التحليلات / التحليل الأساسي / هل تعتبر ارباح UnitedHealth مستدامة بعد زيادة 16%؟

هل تعتبر ارباح UnitedHealth مستدامة بعد زيادة 16%؟

الاسهم الاميركية

UnitedHealth

تعتبر شركة التأمين الصحي UnitedHealth Group (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: NH) أحد NH التي أحدثت زيادة في أرباحها مرتفعة بشكل مدهش، فقد اختارت إدارتها مؤخراً زيادة أرباحها الفصلية من 1.25 دولار للسهم إلى 1.45 دولار. هذه زيادة كبيرة (16٪) وقد يعني ذلك أن الشركة في حالة جيدة وأن الإدارة متحمسة لإعادة المزيد من الأموال إلى المساهمين.

اتباع مدفوعات UnitedHealth مبدأ EPS

كدليل على خندقها الاقتصادي المثير للإعجاب عالجت الشركة ما يقرب من تريليون دولار من إجمالي رسوم الفواتير خلال عام 2020 من خلال منصتي أعمالها Optum (مقدم خدمات المعلومات والتكنولوجيا) و UnitedHealthcare (مزود المزايا الصحية الذي يحمل الاسم نفسه). الميزة الأساسية لاستخدام GAAP EPS هي أنها تسمح بمزيد من الاتساق من الشركات في الإبلاغ عن النتائج المالية، ومع ذلك فإن EPS غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يأخذ في الاعتبار العناصر غير المتكررة أو غير العادية مثل تكاليف إعادة الهيكلة والتكاليف المتعلقة بعمليات الاستحواذ مما يتيح للمستثمرين مزيداً من التفاصيل ذات الصلة للنظر فيها.

عند النظر إلى UnitedHealth Group يبدو أن EPS غير المتوافق مع GAAP هو المقياس الأفضل، ذلك لأن الشركة تتكبد عادة إطفاء كبير لأصولها غير الملموسة. الإطفاء هو طريقة محاسبية يمكن استخدامها لخفض القيمة الدفترية للأصل غير الملموس على سبيل المثال الشهرة والبراءات وحقوق التأليف والنشر. في حالة UnitedHealth Group تقوم باستمرار بعمليات استحواذ غالباً ما تأتي مع حسن النية الذي يتم تدوينه لاحقاً، في الربع الأول من عام 2021 وحده تم إطفاء 223 مليون دولار صافي الضرائب أو 0.23 دولار للسهم. يمكن أن يؤدي هذا إلى انحراف GAAP EPS بشكل كبير، نظراً لأن إطفاء الأصول غير الملموسة يعد جزءاً أساسياً من أعمال UnitedHealth.

توزيعات ارباح UnitedHealth

أنتجت UnitedHealth Group 16.88 دولاراً أمريكياً في العائد على السهم المخفف المعدل في عام 2020 ودفعت 4.66 دولاراً امريكياً للسهم الواحد في توزيعات الارباح، هذه نسبة دفع تعويضات تبلغ 27.6 ٪ أكثر من مستدامة على مستويات الإيرادات الحالية لشركة UnitedHealth.

بالنسبة للسياق كانت نسبة مدفوعات EPS غير المعتمدة على GAAP لشركة UnitedHealth Group في عام 2020 أعلى بقليل من 26.7٪ من CVS Health وأعلى بكثير من 16.9٪ في Anthem خلال تلك الفترة. توجه الإدارة لنقطة منتصف تبلغ 18.35 دولاراً في EPS لعام 2021  وتعني زيادة الأرباح أنها ستدفع 5.40 دولاراً لكل سهم في توزيعات الارباح.

عرب بيرغ | Arab Berg | Arabberg | سوق الاسهم | الاسهم الامريكية

التدفق النقدي التشغيلي في UnitedHealth

تبدو الأمور جيدة من وجهة نظر التدفق النقدي الحر (FCF) أيضاً، فقد جلبت UnitedHealth 22.2 مليار دولار من التدفق النقدي التشغيلي في عام 2020، مع نفقات رأسمالية قدرها 2 مليار دولار أي 20 مليار دولار بالإضافة إلى التدفق النقدي التشغيلي. بلغت أرباح الاسهم المدفوعة بالدولار في عام 2020 4.6 مليار دولار مما يجعل نسبة مدفوعات FCF معقولة 22.8٪.

لم تقدم الإدارة إرشادات عام 2021 فيما يتعلق بالتدفق النقدي التشغيلي ولكن يمكن أن تساعد بعض الرياضيات في ظهر الظرف هنا، إذا قمنا بتخصيص 5.4 مليار دولار من UnitedHealth سنوياً في FCF خلال الربع الأول من عام 2021  فسنحصل على 21.7 مليار دولار في FCF لهذا العام. سوف تتطلب زيادة الارباح بنسبة 15.9 ٪ دفع تعويضات قدرها 5.3 مليار دولار. وبالتالي تم تعيين نسبة مدفوعات FCF لمجموعة UnitedHealth Group على التوسع قليلاً إلى 24.4٪.

من وجهة نظر EPS و FCF تبدو نسب توزيعات ارباح UnitedHealth Group متشابهة جداً من 2020 إلى 2021 وهي علامة جيدة على أن زيادة الارباح ميسورة التكلفة.

الميزانية العمومية لشركة UnitedHealth

هناك مقياس واحد مفيد بشكل خاص وهو نسبة تغطية الفائدة وهو مقياس لعدد المرات التي يمكن للشركة أن تغطي فيها مصروفات الفائدة الخاصة بها بالارباح قبل ضرائب الدخل (EBIT).

تحسنت نسبة تغطية الفائدة لمجموعة UnitedHealth Group من 10.4 مرضية في الربع الأول من عام 2020 (4.6 مليار دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب / 437 مليون دولار في مصروفات الفوائد) إلى 16.0 أفضل في الربع الأول من عام 2021 (6.3 مليار دولار / 397 مليون دولار).

قد يكون من المفيد جداً أيضاً موازنة النقد والنقد المعادل للشركة مقابل ديونها طويلة الأجل للتعرف على إجمالي صافي ديون الشركة.

تفاخرت مجموعة UnitedHealth Group بمبلغ 22.9 مليار دولار نقداً وما يعادله في نهاية الربع الأول من عام 2021 مقابل 37.4 مليار دولار في الديون طويلة الأجل (باستثناء فترات الاستحقاق الحالية للديون طويلة الأجل أو استحقاقات الديون طويلة الأجل في الأشهر الـ 12 المقبلة) خلال تلك الفترة، والتي يبلغ صافي عبء الديون 14.5 مليار دولار وهو معقول بالنسبة لشركة بحجم وحجم مجموعة الصحة المتحدة.

توزيعات ارباح سهم UnitedHealth

على الرغم من زيادة توزيعات الارباح التي تجاوزت التوقعات، فإن نسب مدفوعات UnitedHealth Group في وضع يسمح لها بالبقاء دون تغيير تقريباً من 2020 إلى 2021. وقد تحسنت نسبة تغطية الفائدة بشكل كبير خلال العام الماضي، وتتمتع الشركة بقوة بتصنيفات ائتمانية من الدرجة الاستثمارية من التصنيفات الرئيسية وكالات. بشكل عام يعتقد محللون أن الارباح الموزعة لا تزال آمنة الآن كما كانت تؤدي إلى زيادة الارباح.

تعد الزيادة الأخيرة في توزيعات الارباح لمجموعة UnitedHealth دليلاً إضافياً على أن المستثمرين الذين يبحثون عن مزيج من الاستقرار والنمو المستقبلي سيكونون من الحكمة أن يفكروا في بدء أو إضافة استثمار في الشركة، خاصةً أنه كان هناك تراجع في مجموعة UnitedHealth.

عرب بيرغ | Arab Berg | Arabberg | سوق الاسهم | الاسهم الامريكية

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.