هل تتخلى فورد عن سهم ريفيان مع التقييمات المرتفعة للغاية؟

في عام 2019، استثمرت شركة Ford Motor Company (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: F) 500 مليون دولار في بدء تشغيل الشاحنات الكهربائية Rivian Automotive (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: RIVN). بالتزامن مع الاستثمار، أعلنت شركة فورد عن خطط لبناء سيارة كهربائية (EV) تعتمد على منصة مركبة Rivian.

كاستثمار مالي، أنتجت حصة Rivian مكاسب هائلة لشركة Ford. ومع ذلك، فقد انهار الجانب الاستراتيجي للاستثمار، حيث لم تعد الشركتان تخططان للتعاون في تطوير المركبات. مع تداول سهم Rivian بسعر مرتفع بشكل غير عادي من أجل بدء تشغيل مجيد - حتى بعد التراجع الحاد عن ذروته في نوفمبر - يجب على فورد أن تتطلع إلى بيع اسهم Rivian في عام 2022.

خطط التعاون تتلاشى

قبل الوباء، خططت شركة فورد لبناء سيارة كروس أوفر تحمل علامة لينكولن على منصة Rivian، لتكمل المركبات الكهربائية التي توقعت تطويرها بالكامل داخل الشركة. ألغت هذا المشروع في أبريل 2020، لكن الشركات قالت في ذلك الوقت إنها ستطور سيارة فورد مختلفة على منصة Rivian.

ومع ذلك، في تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي - بعد وقت قصير من الطرح العام الأولي لشركة Rivian - أقرت Ford و Rivian بأنه لم يعد لديهما أي خطط للعمل معاً على تطوير السيارة أو مشاركة النظام الأساسي. ستركز الشركات بدلاً من ذلك على خرائط الطريق المنفصلة لمنتجات EV الخاصة بها. يزيل هذا التحول الجانب الاستراتيجي لاستثمار Ford في اسهم Rivian.

قضية صرف الأموال

بعد إلغاء خطط Ford للتعاون مع Rivian على EV، قال الرئيس التنفيذي Jim Farley إن Ford لا تزال متفائلة بشأن مستقبل Rivian وأرادت الحفاظ على الاستثمار في منافستها الناشئة. في الوقت الحالي، ليس لديها خيار: يخضع مستثمرو ما قبل الاكتتاب العام في اسهم Rivian لاتفاقية إغلاق مدتها 180 يوماً تمنع مبيعات الاسهم لعدة أشهر أخرى.

ولكن عندما تنتهي فترة الإغلاق هذه، يجب على شركة Ford أن تفكر بجدية في بيع بعض أو كل ما يقرب من 102 مليون سهم في Rivian.

أنهى سهم Rivian الأسبوع الماضي عند 79.95 دولاراً، بالقرب من سعر الاكتتاب العام الأولي البالغ 78 دولاراً، لكنه انخفض بأكثر من 50 ٪ من ذروة منتصف نوفمبر. على الرغم من هذا التراجع، فإن تقييم ريفيان ليس أقل بكثير من تقييم فورد.

هذا لا معنى له. تبلغ الطاقة الإنتاجية السنوية لمصنع Rivian الوحيد 150.000 وحدة، وتتوسع الشركة حالياً لتصل إلى 200000 وحدة. في الشهر الماضي، اختارت Rivian موقعاً في جورجيا لبناء مصنع ثانٍ بطاقة إنتاجية سنوية تبلغ 400000 سيارة. ومع ذلك، لن يبدأ الإنتاج هناك حتى عام 2024. وإلى أن يعمل المصنعان بالقرب من طاقتهما الكاملة، فمن المرجح أن تحرق شركة Rivian الأموال عاماً بعد عام.

بالنظر إلى المستقبل، قال المؤسس والرئيس التنفيذي RJ Scaringe إن Rivian يهدف إلى الوصول إلى إنتاج سنوي لا يقل عن مليون وحدة بحلول عام 2030. وهذا ليس نطاقاً كبيراً وفقاً لمعايير صناعة السيارات. من المرجح أن تحد المنافسة الشديدة في مساحة المركبات الكهربائية من إمكانات التدفق النقدي الحر لشركة Rivian ما لم تتمكن من النمو إلى ما هو أبعد من مستوى المليون مركبة سنوياً.

يجب أن تراهن فورد على نفسها

في حين أن Rivian ستستغرق سنوات لتوسيع نطاق إنتاجها، تخطط Ford لتكون لديها القدرة على بناء 600000 EVs سنوياً بحلول نهاية عام 2023. وستشكل موستانج Mach-E و F-150 Lightning المطلوبة أكثر من نصف هذا الإنتاج. سيستمر الإنتاج في النمو من هناك.

باختصار، فورد في طريقها لبناء أعمال سيارات كهربائية كبيرة الحجم أسرع بكثير من شركة Rivian. وفي الوقت نفسه، تستمر الأعمال التجارية القديمة لشركة صناعة السيارات في إنتاج النقد، بما في ذلك ما يقدر بنحو 4 مليارات دولار إلى 5 مليارات دولار من التدفق النقدي الحر المعدل في عام 2021.

من المحتمل بالتأكيد أن تنمو Rivian إلى سقف سوق يزيد عن 70 مليار دولار خلال العقد المقبل (وهو أمر منطقي أكثر بكثير مما كانت عليه عندما بلغت القيمة السوقية لشركة Rivian ذروتها فوق 150 مليار دولار قبل شهرين). لكنها تواجه عبئاً صعباً بين الحين والآخر، وليس هناك ما يضمن أنها ستكون قادرة على تحقيق تقدم كبير في سوق البيك أب، حيث يظل الولاء للعلامة التجارية قوياً للغاية.

اليوم، تبلغ قيمة اسهم Ford البالغ عددها 102 مليون من اسهم Rivian أكثر من 8 مليارات دولار. إن صرف الأموال من شأنه أن يمنح الشركة ضخاً نقدياً كبيراً يمكن استخدامه لتسريع استثماراتها في النمو، أو تمويل جهود إعادة الهيكلة التي من شأنها تعزيز الربحية المستقبلية، أو حتى إعادة شراء بعض اسهم Ford. تمتلك Ford أساساً قوياً للنجاح المستقبلي في سوق السيارات الكهربائية، وعليها أن تراهن على مستقبلها الخاص بدلاً من الاحتفاظ بسهم Rivian كاستثمار طويل الأجل.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.