ما الجيد والسيء في تقرير ارباح دلتا إيرلاينز القادم؟

في يوم الخميس، أعلنت دلتا إيرلاينز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: DAL) عن ربح معدّل صغير للربع الأخير من عام 2021. ومع ذلك، خسرت الشركة 395 مليون دولار قبل الضرائب بموجب مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP)، ويرجع ذلك أساساً إلى الخسائر في استثماراتها في مختلف شركاء الطيران. بالإضافة إلى ذلك، توقعت دلتا أنها ستتكبد خسارة أخرى في الربع الأول من عام 2022.

على الرغم من هذا الاضطراب على المدى القريب، أعربت إدارة دلتا عن ثقتها في أن شركة الطيران ستحقق "ربحاً ذا مغزى" في عام 2022. في الواقع، تضمن تقرير الارباح العديد من النقاط المضيئة التي تبشر بالخير لتحقيق انتعاش قوي خلال السنوات القليلة المقبلة.

لا يزال الوباء يتسبب في خسائر فادحة

قبل ستة أشهر، اعتقدت شركة دلتا إيرلاينز أنها وضعت خسائرها المتعلقة بالوباء في مرآة الرؤية الخلفية. توقعت الشركة أنها ستكون مربحة طوال النصف الثاني من عام 2021 وما بعده.

لسوء الحظ، عطلت متغيرات دلتا وأوميكرون COVID-19 مسار تعافي شركة الطيران. بينما استمرت أحجام الركاب في الانتعاش، قامت العديد من الشركات الكبيرة بتأجيل أو عكس الجداول الزمنية للعودة إلى المكاتب. وقد أثر هذا بدوره سلباً على الطلب على السفر بغرض العمل، وعادة ما يدفع المسافرون من رجال الأعمال أجوراً متوسطة أعلى من المسافرين بغرض الترفيه. كما أن التكاليف آخذة في الارتفاع مدفوعة بارتفاع أسعار الوقود والضغوط التضخمية الأخرى.

لا تزال دلتا قادرة على نشر ارباح معدلة في الربعين الثالث والرابع، لكن الربحية لم تتعافى بقوة كما كانت تأمل. بالنسبة للربع الرابع، أبلغت عن دخل معدل قبل خصم الضرائب قدره 170 مليون دولار. وانخفضت الإيرادات المعدلة بنسبة 26٪ من الربع الأخير من 2019 إلى 8.4 مليار دولار.

وبالنظر إلى الربع الأول، تتوقع دلتا أن تتراجع مرة أخرى إلى المنطقة الحمراء. تسبب الانتشار السريع لمتغير omicron في توقف انتعاش الطلب مرة أخرى في ربع سنوي ضعيف في العادة. كما ستؤثر ضغوط التكلفة الناجمة عن ارتفاع أسعار الوقود، والاضطرابات التشغيلية، وانخفاض استخدام الأصول على المحصلة النهائية.

الكثير من أسباب التفاؤل حول مستقبل الطيران

على الرغم من التوقعات المتشائمة للربع الأول من العام، لا تزال إدارة دلتا تتوقع انتعاشاً حاداً يبدأ هذا الربيع. يعتمد جزء من هذه الثقة على الاعتقاد بأن الموجة الحالية للوباء قد تكون الأخيرة قبل انتقال COVID-19 إلى حالة "مستوطنة" مستقرة نسبياً.

ولكن بصرف النظر عن هذا الأمل، احتوى تقرير ارباح دلتا على العديد من التفاصيل الواعدة. أولاً، تجاوزت المكافآت من شريك بطاقة الائتمان أمريكان إكسبريس بشكل حاسم مستويات ما قبل الوباء في الربع الأخير، حيث وصلت إلى 1.2 مليار دولار: بزيادة 11٪ عن العامين السابقين. ويضفي هذا مصداقية على توقعات الشركة بأن شراكة AmEx ستحقق أكثر من 5 مليارات دولار من العائدات عالية الهامش في عام 2022 و 7 مليارات دولار بحلول عام 2024، مقارنة بـ 4 مليارات دولار في عام 2019.

ثانياً، يستمر الطلب على المقاعد المتميزة في التعافي بشكل أسرع من المقصورة الرئيسية لطرق المسافات القصيرة. هذا مثير للإعجاب بشكل خاص بالنظر إلى أن السفر التجاري لا يزال محبطاً بالنسبة إلى السفر الترفيهي، ويشير إلى أن جهود دلتا للتمييز بين منتجاتها وكسب قسط عائد مستدام تنجح.

ثالثاً، تستمر عائدات الشحن في التسارع، حيث قفزت بنسبة 63٪ في الربع الرابع مقارنة بالربع الرابع من عام 2019. وقد لا تكون بعض هذه الزيادة مستدامة على المدى الطويل مع تعافي سلاسل التوريد من الوباء، ولكن على المدى القريب، تستعد البضائع توفير إيرادات متزايدة ذات مغزى مقارنة بعام 2019.

تقييم سهم Delta

في يوم المستثمر الشهر الماضي، حددت دلتا إيرلاينز هدفاً لزيادة ارباح السهم المعدلة (EPS) إلى أكثر من 7 دولارات بحلول عام 2024 - بما يتماشى مع أدائها لعام 2019 - على إيرادات تزيد عن 50 مليار دولار. تهدف الشركة أيضاً إلى استعادة ميزانيتها العمومية إلى مقاييس الدرجة الاستثمارية وتوليد أكثر من 4 مليارات دولار من التدفق النقدي الحر السنوي بحلول ذلك الوقت.

من الواضح أن الوصول إلى هذه الأرقام سيعتمد على إنهاء الوباء وإعادة فتح الحدود الدولية بالكامل قبل عام 2024. ومع ذلك، فإن العودة إلى نمو الإيرادات والتدفقات النقدية من شراكة AmEx، وزيادة الطلب على المقصورة الممتازة، والنمو المستمر في عائدات الشحن، كلها تنبئ بالخير لشركة Delta القدرة على تحقيق (أو حتى تجاوز) هذه الأهداف.

يتم تداول اسهم دلتا حالياً بحوالي 40 دولاراً: أقل من ستة أضعاف تقديرات الشركة لربحية السهم لعام 2024. بالنظر إلى إمكانات شركة الطيران لتحقيق المزيد من نمو الارباح بعد عام 2024 مع تقدمها نحو أهداف تبسيط أسطولها طويلة الأجل، يمكن أن يتضاعف سهم دلتا إيرلاينز إذا حققت الشركة أهدافها. هذا يجعله سهماً رائعاً للمساومة للمستثمرين على المدى الطويل.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.