هل يصبح سهم نتفلكس سهم قيمة جيد بعد الهبوط الهائل؟

في الأشهر الأولى من جائحة COVID-19، استفاد سهم نتفلكس (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: NFLX) من موجة ضخمة من اشتراكات المشتركين الجدد، حيث بحث الناس عن أشياء يمكن القيام بها في المنزل أثناء عمليات الإغلاق. ومع ذلك، فقد تباطأ نمو المشتركين منذ أن هدأت تلك الزيادة الأولية في ربيع عام 2020.

في الأسبوع الماضي، فقد المستثمرون صبرهم أخيراً. أدى نمو عدد المشتركين الأضعف من المتوقع في الربع الأخير من العام والتوقعات الكئيبة إلى حد ما للربع الأول إلى انخفاض سهم نتفلكس بنسبة 22٪ يوم الجمعة. ومع ذلك، فإن هذا التراجع قد يجعل نتفلكس سهماً ذا قيمة جذابة في عام 2022.

تعترف الإدارة أخيراً أن النمو يتباطأ

تراجع نمو عدد المشتركين في نتفلكس بشكل ملحوظ في عام 2021. ووسعت الشركة قاعدة عضويتها المتدفقة المدفوعة بمقدار 18.2 مليون مستخدم العام الماضي. للمقارنة، أبلغت نتفلكس عن تسجيل 36.6 مليون صافي إضافات مدفوعة في عام 2020، وبلغ متوسطها ما يزيد قليلاً عن 28 مليون صافي إضافات مدفوعة على مدار العامين الماضيين.

باختصار، توسعت نتفلكس بوتيرة أبطأ بكثير في عام 2021 مما كانت عليه قبل الوباء. يبدو تباطؤ نموها أكثر دراماتيكية من حيث النسبة المئوية. في عام 2021، نمت نتفلكس قاعدة مشتركي البث المدفوع بنسبة 9٪ فقط، مقارنة بزيادة قدرها 26٪ في عام 2018.

على الرغم من الدلائل الواضحة على تباطؤ النمو، أمضى التنفيذيون في نتفلكس معظم العام الماضي وهم يجادلون بأن التباطؤ في نمو المشتركين كان مؤقتاً.

أقرت الإدارة أخيراً بما هو واضح بالتزامن مع إعلان ارباح الشركة للربع الرابع. أعلنت نتفلكس عن إضافة 8.3 مليون مشترك صافي مدفوع للربع الرابع - أقل بقليل من أداء الربع الرابع لعام 2020 وتوقعاتها - وتتوقع إضافة 2.5 مليون مشترك فقط في الربع الأول (انخفاضاً من 4 ملايين في العام الماضي). قال المدير المالي سبينس نيومان إن الاحتفاظ بالمشتركين كان جيداً ولكن وتيرة اكتساب الأعضاء الجدد لم تتعافى إلى مستويات ما قبل الجائحة.

انخفاض سعر سهم نتفلكس

قام المستثمرون بمعاقبة اسهم نتفلكس بقسوة لخطأ المشترك. قبل أكثر من شهرين بالكاد، سجلت الاسهم أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 700.99 دولار. كان السهم قد تراجع بالفعل إلى ما يزيد قليلاً عن 500 دولار قبل تقرير ارباح نتفلكس، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى عمليات بيع واسعة النطاق لاسهم التكنولوجيا عالية الارتفاع. انخفض سهم نتفلكس بنسبة 22 ٪ أخرى بعد تقرير الارباح، مما دفع الاسهم إلى أقل من 400 دولار لأول مرة منذ عامين تقريباً.

التراجع المفاجئ ليس مفاجئاً في ضوء النتائج والتوقعات الأخيرة لـ نتفلكس. لسنوات عديدة، تم تقييم نتفلكس كسهم للنمو. الآن، يتعين على المستثمرين أن يدركوا حقيقة أن نتفلكس قد تكون قريبة من إشباع العديد من اسواقها. إذا كانت إرشادات الشركة للربع الأول تشير إلى أي مؤشر، فقد ينخفض ​​معدل نمو المشتركين مرة أخرى إلى ما يقرب من 6٪ -8٪ هذا العام.

لكي نكون منصفين، يجب أن تحافظ الزيادات في الأسعار على نمو عائدات نتفلكس بمعدل مزدوج الرقم في عام 2022. (ترفع نتفلكس أسعار معظم الخطط بنسبة 10٪ إلى 11٪ في الولايات المتحدة وكندا هذا الربع). للمستثمرين، حيث تخاطر نتفلكس بإعاقة نمو المشتركين إذا رفعت الأسعار كثيراً.

هل يمكن أن يكون نتفلكس سهم قيمة جيد؟

بينما تتراجع خدمة نتفلكس مع المستثمرين المهتمين بالنمو، فإنها بدأت تكتسب ميزة كسهم قيمة. على الرغم من مكاسب المشتركين المخيبة للآمال إلى حد ما، سجلت نتفلكس ارباحا للسهم الواحد (EPS) بقيمة 1.33 دولار في الربع الأخير، متجاوزة بسهولة إرشاداتها وتوافق المحللين عند 0.82 دولار. أدى ذلك إلى رفع معدل العائد على السهم للعام بأكمله إلى 11.24 دولاراً.

تتوقع نتفلكس أن يتراجع هامش التشغيل الخاص بها إلى حد ما في عام 2022 - إلى حد كبير بسبب ضغوط أسعار الصرف - بعد عدة سنوات من التوسع القوي للغاية في الهامش. ومع ذلك، من المرجح أن يُستأنف التوسع في الهامش في عام 2023. حتى مع تباطؤ نمو المشتركين، فإن الرافعة التشغيلية الملازمة لنموذج أعمال نتفلكس ستمكّن الشركة من زيادة الإيرادات بشكل أسرع من النفقات في المستقبل المنظور.

أدى الانخفاض الأخير في سهم نتفلكس إلى تركه يتداول مقابل 35 ضعف ارباح الشركة لعام 2021 فقط. في حين أن هذا لا يزال يمثل علاوة على السوق، إلا أنه بعيد كل البعد عن العام الماضي، عندما تم تداول السهم بأكثر من 80 ضعف الارباح.

علاوة على ذلك، يتوقع المحللون في المتوسط ​​أن يصل العائد على السهم من نتفلكس إلى 15 دولاراً في عام 2023 و 19 دولاراً بحلول عام 2024. يتم تداول اسهم نتفلكس الآن مقابل 21 ضعفاً فقط من إجماع المحللين في عام 2024.

بالنظر إلى المستقبل، قد يصبح نمو الارباح والتدفق النقدي الحر محركين أكثر أهمية لسهم نتفلكس من مكاسب المشتركين. إذا تمكنت الشركة من الحفاظ على تكاليفها تحت السيطرة، فيمكن للسهم أن يؤدي أداءً جيداً لمحصول جديد من المستثمرين ذوي القيمة حتى لو لم يتكرر نمو المشتركين أبداً.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.