هل سهم Chipotle مناسب للشراء بعد إعلان الارباح الاخير؟

في الأسبوع الماضي، أعلنت Chipotle Mexican Grill (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: CMG) عن تحقيق ارباح قوية في الربع الأخير من عام 2021. كما قدم الرائد السريع العرضي نظرة متفائلة على المدى القريب وقال إنه يسرع من وتيرة التوسع.

كان المحللون والمستثمرون سعداء للغاية. قفز سهم Chipotle صعودياً بنسبة 10 ٪ يوم الأربعاء، في اليوم التالي لتقرير الارباح، قبل أن يتراجع إلى حد ما في وقت لاحق من الأسبوع. ومع ذلك، فأنا متشكك في أن سهم Chipotle يمثل فرصة استثمارية جيدة طويلة الأجل بسعره الحالي.

ربع جيد آخر لدى Chipotle

بلغت عائدات Chipotle 1.96 مليار دولار في الربع الأخير: بزيادة 22٪ عن زيادة مماثلة في المبيعات بنسبة 15.2٪. تتوافق هذه النتيجة تقريباً مع إدارة التوجيه المقدمة في أكتوبر، على الرغم من التأثير السلبي لمتغير omicron على حركة مرور المطاعم في أواخر ديسمبر.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت الارباح المعدلة للسهم الواحد (EPS) بنسبة 60٪ على أساس سنوي لتصل إلى 5.58 دولاراً أمريكياً، وذلك بفضل نمو الإيرادات القوي لسلسلة المطاعم، وارتفاع هوامش الربح على مستوى المطاعم، ومعدل الضريبة الفعال الأقل من المعتاد. هذا تغلب على إجماع المحللين عند 5.26 دولار.

بالنسبة للعام بأكمله، بلغ العائد على السهم المعدل 25.42 دولاراً أمريكياً: ارتفاعاً من 10.73 دولاراً أمريكياً في عام 2020 - وربما أكثر صلة - ارتفاعاً بنسبة 81٪ من 14.05 دولاراً أمريكياً في عام 2019.

نظرة متينة للمستقبل

تتوقع Chipotle أن يتباطأ نمو مبيعات الشركات إلى وتيرة من رقم واحد في الربع الأول. ومع ذلك، فإن هذا يعكس بداية ضعيفة للعام، حيث تسببت موجة أوميكرون وسوء الأحوال الجوية في تباطؤ نمو مبيعات الشركات إلى حوالي 5٪ في يناير. يجب أن يتسارع نمو المبيعات خلال الشهرين المقبلين.

بالإضافة إلى ذلك، تتوقع الإدارة أن أداء الهامش الأساسي لشركة Chipotle سيعزز خلال عام 2022، على الرغم من بعض التقلبات على المدى القريب. نفذت Chipotle زيادة في الأسعار بنسبة 4 ٪ تقريباً في نهاية الربع الرابع، مما جعل أسعار القائمة الحالية أعلى بنحو 10 ٪ مما كانت عليه قبل عام. سيساعد ذلك الشركة أكثر من تعويض تضخم التكلفة الذي تتوقعه في عام 2022.

استناداً إلى اقتصاديات الوحدة المحسنة لمطاعمها - خاصة تلك التي بها نوافذ النقل السريع "Chipotlane" - تخطط Chipotle لتسريع وتيرة نمو وحدتها السنوية إلى حوالي 8٪ إلى 10٪. ترى الشركة الآن أيضاً مجالاً للنمو إلى 7000 مطعم أو أكثر في أمريكا الشمالية بمرور الوقت، مقارنة بأقل من 3000 مطعم اليوم. كان هدف التوسع السابق 6000 وحدة.

تقييم سهم Chipotle

يتم تداول سهم Chipotle بأكثر من 60 ضعفاً للارباح اللاحقة و 49 ضعفاً عن إجماع محلل EPS لعام 2022 البالغ 31.64 دولاراً. يمثل ذلك علاوة كبيرة على السوق الأوسع.

لكي نكون منصفين، يتم تداول سهم Chipotle دائماً بسعر ممتاز، ولا يزال أداءه جيداً للغاية بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل. ومع ذلك، على الرغم من الزيادة الأخيرة في هدف التوسع طويل الأجل، فإن Chipotle لديها إمكانات نمو أقل مما كانت عليه قبل خمس أو 10 سنوات.

عندما بلغ سهم Chipotle ذروته فوق 750 دولاراً في عام 2015، كانت الشركة في طريقها لكسب حوالي 17 دولاراً لكل سهم في ذلك العام، مما يجعلها أرخص بكثير مما هي عليه اليوم. في ذلك الوقت، كان النمو السنوي للوحدة أعلى، حيث بلغ حوالي 12٪. علاوة على ذلك، كان لدى Chipotle أقل من 2000 مطعم، لذا فإن الوصول إلى الهدف طويل الأجل المتمثل في 6000 مطعم في أمريكا الشمالية يعني ضمناً مضاعفة بصمتها بأكثر من ثلاثة أضعاف. أخيراً، في عام 2015، كان Chipotle يطور مفاهيم مطاعم إضافية لتوسيع إمكانات نموه. (لقد تخلت إلى حد ما عن هذا الجهد في السنوات الأخيرة).

وهكذا، بينما لا يزال لدى Chipotle مجال كبير للتوسع، فإن إمكانات نموها أقل بكثير مما كانت عليه قبل بضع سنوات. هذا يجعل مكاسبها الضخمة متعددة مشكوك فيها إلى حد ما.

هل هناك إمكانات كافية لتوسيع الهامش التشغيلي؟

سيكون من الصعب تبرير شراء اسهم Chipotle بسعره الحالي بناءً على إمكانات نمو إيرادات الشركة وحدها. ومع ذلك، يمكن للسهم أن يؤتي ثماره للمستثمرين إذا تمكنت الشركة من تحسين ربحيتها بشكل كبير بمرور الوقت.

تحسن الهامش التشغيلي على مستوى المطاعم إلى 22.6٪ العام الماضي، مقارنة بـ 20.5٪ في عام 2019. ومع ذلك، تجاوز هامش التشغيل على مستوى المطاعم حوالي 27٪ -28٪ في عام 2014 ومعظم عام 2015. تجاوز متوسط ​​المبيعات لكل وحدة ذروة عام 2015 في العام الماضي، لكن الهوامش على مستوى المطاعم ظلت أقل بكثير بسبب ارتفاع تكاليف العمالة وتكاليف التسليم والضغوط التضخمية الأخرى.

من المؤكد أن لدى Chipotle مجال لمواصلة إعادة بناء هامش ربحها على مدى السنوات القليلة المقبلة، لكن ليس من الواضح مقدار ذلك. نتيجة لذلك، لا يبدو سهم Chipotle جذاباً بشكل خاص عند سعره الحالي.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.