هل تصل القيمة السوقية لاسهم فايزر إلى تريليون دولار ومتى؟

موطن لأمثال شركات التكنولوجيا الثقيلة مثل ابل وجوجل، فإن نادي الشركات التي تزيد قيمتها على تريليون دولار في القيمة السوقية هو حصري تماماً. حتى الآن، لم تتمكن أي مؤسسة واحدة في قطاع الرعاية الصحية من الانضمام إلى الكادر - ولكن هل يمكن لشركة فايزر (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: PFE) أن تكون الأولى في النهاية؟

في الوقت الحالي، تبلغ القيمة السوقية لشركة فايزر حوالي 303 مليار دولار. هل يمكن أن تنمو لتصل إلى ما يقرب من 1 تريليون دولار في السنوات الـ 18 المقبلة؟ لنقم ببعض العمليات الحسابية ونقارن ما نجده بنموذج الأعمال الأساسي والأداء السابق لنرى مدى واقعية ذلك. أعتقد أن الجواب قد يفاجئك.

ارباح شركة فايزر

كما نعلم جميعاً، فإن شركة فايزر هي شركة أدوية مسؤولة عن تطوير وبيع الأدوية.

تبلغ إيرادات الشركة اللاحقة لمدة 12 شهراً حوالي 81.2 مليار دولار، على الرغم من أن الإدارة تتوقع تحقيق ما يقرب من 100 مليار دولار هذا العام. لذلك، سأستخدم هذا الرقم كنقطة انطلاق وأتوقع تدفقاته إلى الأمام بمقدار 17 عاماً بدلاً من 18 للتعويض.

بافتراض أن شركة فايزر تلبي تقديراتها لعام 2022، فإن إجمالي إيراداتها سينمو بنحو 23٪ على أساس سنوي. من المؤكد أن هذا الاندفاع في النمو سيكون مؤقتاً، وربما حتى لا يمكن تحمله على المدى الطويل. باختصار، تعتبر مبيعات لقاح فيروس كورونا كوميرناتي Comirnaty وحبوبه المضادة للفيروسات Paxlovid من الشركة الدوافع الرئيسية لمثل هذه القفزة الكبيرة في الدخل. من المتوقع أن تكسب Paxlovid 22 مليار دولار، و Comirnaty، 32 مليار دولار. في الواقع، بدون هذين الدواءين الرائعين، تقر الشركة بأنها كانت ستنمو بنسبة 6٪ فقط في عام 2021.

ومع ذلك، يبدو من المرجح أن العالم سيظل بحاجة إلى إمدادات ثابتة من الأدوية التي تكافح فيروس كورونا، لأنه من غير المرجح أن يتركنا بشكل كامل في أي وقت قريب. في مزيج الإيرادات لعام 2022، من المرجح أن تبلغ قيمة Comirnaty و Paxlovid 54 مليار دولار، وهو ما يعادل 54 ٪ من إجمالي العام المتوقع.

لنفترض أنه سيكون هناك بعض الطلب المستمر على هذه المنتجات طوال فترة توقعاتنا ولكن لن يكون هناك انفجار في النمو كما حدث في عامي 2021 و 2022. ليست الشركة الوحيدة التي تصنع لقاحات أو مضادات فيروسية فعالة لمحاربة الوباء. وتذكر أن قاعدة إيرادات شركة فايزر كانت تتوسع قليلاً حتى بدون هذين المنتجين.

لذلك لأغراض الإسقاط، سأفترض أنه يمكنه الاستمرار في زيادة إيراداته السنوية بنسبة 8٪ على الأقل كل عام على مدار الـ 17 عاماً القادمة. هذه ليست وتيرة سريعة بشكل غير مستدام بالنسبة لشركة ناضجة، لكنها تخبئ في مجموعة أخرى من الافتراضات، وهي أن الأدوية ستظل فعالة في اكتشاف الأدوية الجديدة وتطويرها وتسويقها تجارياً.

مستقبل سهم فايزر

الآن وقد حددنا تقديراً لمعدل النمو المستقبلي لشركة فايزر، فقد حان الوقت للعودة إلى التقييم. تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات (P / S) المتأخرة للشركة لمدة 12 شهراً حالياً حوالي 3.5، وهي في الجانب السفلي من مداها الطبيعي خلال العقد الماضي. لنفترض أن تقييمها لن يتغير كثيراً بمرور الوقت لأنه من غير المحتمل أن يكون هناك حدث آخر مثل الوباء الذي يمكن أن يهز بشكل كبير حساسية سعر السوق وأفكار قيمة السهم.

بالنظر إلى كل ما هو مذكور أعلاه، يمكننا الآن أن نأخذ تخميناً مستنيراً حول ما إذا كان سهم فايزر سيصل إلى 1 تريليون دولار بحلول عام 2040. إذا تمكنت من زيادة إيراداتها بمعدل 8٪ سنوياً، فستحقق الشركة إجمالي 300.4 مليار دولار سنويا بحلول الموعد النهائي لدينا. إذا قمنا بضرب هذه القيمة في نسبة السعر إلى القيمة المضافة، نحصل على سقف سوقي يزيد قليلاً عن 1 تريليون دولار! بالطبع، من المهم عدم قراءة الكثير في هذه النتيجة.

على الرغم من أنه من الممكن مبدئياً أن تبلغ قيمة شركة فايزر 1 تريليون دولار بحلول عام 2040 إذا حافظت على الظروف التي حددتها، فقد مرت عقوداً كاملة حيث كان من الصعب تحقيق النمو. على سبيل المثال، بين عامي 2009 و 2019، كان معدل النمو السنوي المركب للمبيعات يزيد قليلاً عن 0.3٪ سنوياً. لا يشير الأداء السابق إلى الأداء المستقبلي، لكنه يوضح أنه من الصعب على الشركات الضخمة الاستمرار في التوسع بمعدل ثابت بمرور الوقت. ثم مرة أخرى، لم تكن تلك الفترة أثناء انتشار جائحة عالمي حيث كان يصنع اثنين من أكثر الأدوات فعالية والأكثر انتشاراً لحماية صحة الإنسان.

في الختام، من المحتمل جداً أن تشهد شركة فايزر قدراً كبيراً من النمو في السنوات القليلة المقبلة، على الرغم من أنه من المحتمل أيضاً أن تبدأ وتيرة هذا النمو في الانحسار لمجرد أنه من الصعب الحفاظ على هذا الزخم. إذا كنت تبحث عن استثمار طويل الأجل لتحتفظ به لسنوات وسنوات، فيمكن أن يكون هذا السهم بسهولة - فقط لا تتوقع أن يتفوق على السوق عندما تصل مبيعات أدوية فيروس كورونا إلى ذروتها.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.