هل سهم ابل مناسب للشراء عند التقييمات الحالية؟

تعافى سهم ابل (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: AAPL) من أدنى مستوياتها في 7 مارس ولا يتم تداولها مقابل 2.9 تريليون دولار أمريكي. يبدو أن الشركة غير منزعجة من مخاوف الركود وتعتبر واحدة من أكثر الاسهم استقراراً في السوق. سنعيد تقييم الشركة بمقاييس اليوم، ونرى ما إذا كان المستثمرون يدفعون مبالغ زائدة. لإلقاء نظرة سريعة، نلخص نتائج تحليلنا على النحو التالي:

• ابل هي سهم آمن ذو تدفق نقدي مرتفع، يدخل مرحلة نمو ناضجة.
• يبدو أن العائد على حقوق الملكية في السوق أقل من تكلفة حقوق الملكية - الناتج عن ارتفاع سعر السهم.
• تتمتع ابل بارباح مستقرة، لكن P / E تعني نمواً مرتفعاً في الارباح.
• يمكن النظر إلى الشركة على أنها تتداول بأقل من القيمة الجوهرية، إذا كان المستثمرون متفائلين بشأن النمو.

سنبدأ بالأساسيات، ونرى كيف يؤدي ذلك إلى تقييم ابل.

التحليل الاساسي لسهم ابل

في الرسم البياني أدناه، يمكنك أن ترى أنه من المتوقع أن تستمر الشركة في النمو المطرد للدولة وتحافظ على مستويات الإيرادات بعد عام 2021.

لا يتوقع المحللون رؤية نمو كبير لشركة ابل - وهو أمر لا ينبغي أن يكون مفاجئاً لأن الشركة تغطي بالفعل حصة سوقية عالية. يبلغ نمو الإيرادات السنوية المتوقعة 5.5٪، بينما يبلغ نمو ارباح شركة ابل 4٪.

في السنوات الخمس الماضية، حققت شركة ابل معدل نمو سنوي مركب بلغ 11.6٪، بينما ارتفعت الإيرادات العام الماضي بنسبة 28.6٪، وهو ما يعكس في الغالب الطلب المتغير أثناء الوباء. نظراً لأن المحللين يتوقعون نمواً بنسبة 5.5 ٪، يمكننا أن نفترض أن نمو ابل يقترب من معدلات النضج.

الشركات الأقدم تنمو فوق معدل التضخم - ومع ذلك، فإنها تجد صعوبة في إدخال طرق جديدة للنمو، وهذا هو السبب في أن النمو المكون من رقم واحد أكثر شيوعاً.

سنراجع أيضاً كيفية قياس النمو فيما يتعلق بالتكاليف. في الأشهر الـ 12 الماضية، نمت عائدات ابل بنسبة 8.9٪ أكثر من نمو تكاليف البضائع المباعة. يشير هذا إلى أن ابل تقوم بعملية أكثر كفاءة، مما يخلق قيمة للمساهمين.

قامت ابل أيضاً بتحسين هامش ربحها من 21.6٪ في عام 2021 إلى 26.6٪ في الأشهر الـ 12 الماضية. هذا، له تأثير على العوائد، والعائد الحالي لشركة ابل على رأس المال المستخدم هو 50٪، ارتفاعاً من 25.7٪ قبل ثلاث سنوات. لاحظ أن مقاييس مثل ROCE و ROE مبالغ فيها، لأن ابل تعمل على تقليل القيمة الدفترية للاسهم من خلال عمليات إعادة الشراء.

المصدر: الرسم البياني اليومي لسعر سهم ابل، TradingView. نطاق البيانات: 23 سبتمبر 2019 إلى 1 أبريل 2022. تم الإعداد في 1 أبريل 2022. يرجى ملاحظة أن الأداء السابق ليس مؤشر موثوق للنتائج المستقبلية.

تقييم سهم ابل

يمكننا استخدام عائد الارباح، وهو القيمة السوقية للاسهم / الارباح. بالنسبة لشركة ابل، يصل ذلك إلى 0.1 / 2.9 = 3.4٪ باستخدام القيمة السوقية للاسهم، نرى أن ابل تحقق عائداً منخفضاً نسبياً. هذا مؤشر على أن المستثمرين قد يدفعون مبالغ زائدة للشركة.

حققت ابل ربحاً قدره 100.5 مليار دولار أمريكي في آخر 12 شهراً، وهذا يمنحها P / E بقيمة 29x، وهو أعلى من P / E في السوق البالغ 16.9x. عندما نرى فرقاً كهذا، يجب أن نتذكر أنه كلما ارتفع السعر إلى الربحية، زادت الحاجة إلى زيادة الارباح من أجل تبرير التقييم.

بالنظر إلى ارباح عام 2022، نرى أنه في العام المقبل، يتوقع المحللون نمواً ثابتاً، مما يجعل مضاعف السعر إلى الربحية الآجل هو نفسه تقريباً الحالي. قد لا تكون هذه علامة جيدة، حيث يدفع المستثمرون ثمناً باهظاً للارباح مع القليل من النمو الضمني.

هناك محفزات محتملة يمكن أن تصطدم بالنمو المستقبلي لشركة ابل، والتي تتضمن استخدام شرائح الجيل الجديد لأجهزتها. ومع ذلك، من المتوقع أن يتأخر ذلك حتى أواخر عام 2022 لجهاز MacBook Air وحتى فيما بعد للأجهزة الأخرى.

نحن نعتمد على تقديرات المحللين المستقبلية لبناء نموذجنا الجوهري، وبالنسبة لشركة ابل نحصل على قيمة جوهرية تبلغ 195.9 دولاراً أمريكياً للسهم، مما يعني أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية (8.7٪).

يتوقع نموذجنا أنه بحلول عام 2031، ستقترب شركة ابل من مضاعفة تدفقاتها النقدية، والتي يجب أن تصل إلى حوالي 192 مليار دولار أمريكي. إذا كان المستثمرون مرتاحين لهذه التوقعات، فقد يجدون نموذجنا الأساسي للكشف عن اتجاه صعودي طفيف للسهم.

بدلاً من ذلك، يمكننا فقط أخذ التدفقات النقدية المجانية للعام المقبل، وافتراض نمو ثابت للدولة وحساب القيمة الحالية للشركة على النحو التالي:

106.561 / (0.072-0.024) = 2.220 دولاراً أمريكياً (2.2 تريليون) أو 136 دولاراً أمريكياً لكل سهم. في هذه الحالة، يبدو أن السهم مُبالغ في قيمته بنحو 30٪.

هل سهم ابل مناسب للشراء إذاً؟

يصل العمل إلى مرحلة النضج وهناك مجال أقل للنمو من ذي قبل. لا ينعكس هذا في نسبة السعر إلى الارباح الحالية للسهم، حيث يبدو أن السوق يتوقع نمواً مرتفعاً في الارباح نظراً لنسبة 29 ضعفاً للسهم. يشير عائد الارباح أيضاً إلى أن العائد على السهم أقل من تكلفة حقوق الملكية. حتى مع القفزة الأخيرة في هوامش الربح.

سيجد المستثمرون الذين يرغبون في الاعتماد على تقديرات المحللين للنمو المستقبلي أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية. ومع ذلك، إذا كنت تتجه نحو الانخفاض بشأن النمو وتفترض أن الشركة لا تستطيع أن تنمو بصعوبة أعلى من المعدل الحالي الخالي من المخاطر البالغ 2.4٪، فقد تجد أن الشركة مُبالغ فيها بنحو 30٪. جزء من السبب وراء ارتفاع اسهم ابل، يمكن أن يكون نتيجة لصناديق المؤشرات السلبية، ويعطي المستثمرون الأولوية للشركات الأكثر أماناً في محافظهم.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.