لماذا لا يقيم سهم جولدمان ساكس مثل منافسيه الكبار؟

كان اسم جولدمان ساكس (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: GS) مرادفاً للخدمات المصرفية الاستثمارية لعقود. الشركة هي واحدة من أكبر البنوك الاستثمارية في العالم، إن لم تكن أكبرها. يتمتع جولدمان ساكس بحصة سوقية رائدة في العديد من الأعمال المصرفية الاستثمارية، بما في ذلك عمليات الدمج والاستحواذ (M&A) والاكتتاب في الاسهم.

لكن البنك يتمتع أيضاً بتقييم أقل من العديد من نظرائه، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى حقيقة أن الكثير من إيراداته يأتي من الاستثمار المصرفي والتجارة. بالتأكيد، يجب أن تحافظ جولدمان ساكس على هيمنتها في الأعمال التجارية، ولكن إذا أرادت جولدمان ساكس تقييماً أعلى، فستحتاج إلى البناء والنجاح في أعمال أخرى تحت مظلتها بنجاح. إليكم السبب.

خلق المزيد من تدفقات الارباح الدائمة

ليس هناك من ينكر قوة بنك جولدمان في الخدمات المصرفية الاستثمارية والمبيعات والأعمال التجارية. ولكن بطبيعتها، يمكن أن تكون الإيرادات في هذه الشركات غير موثوقة ويصعب توقعها. يمكن للعديد من الشركات في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية أن تحقق أداءً أفضل في أوقات التقلبات. لهذا السبب انتعشت الخدمات المصرفية الاستثمارية خلال العامين الأولين من جائحة الفيروس التاجي وارتفعت الارباح في بنك جولدمان في عامي 2020 و 2021. لكن هذه الارباح ستنخفض مع عودة العالم إلى طبيعته، على الرغم من ارتفاع عائدات التداول في الربع الأول من هذا العام بسبب جميع التقلبات في الاسواق. ومع ذلك، فإن هذه الديناميكية للغاية هي التي أدت إلى حصول جولدمان ساكس على تقييم أقل من بعض منافسيها الرئيسيين.

يتم تداول جولدمان ساكس بارباح أقل بكثير من مورغان ستانلي (MS) و جي بي مورغان (JPM)، وحتى يتداول على نحو مشابه لـ Citigroup (C)، الذي تعرض للهزيمة بسبب القضايا التنظيمية والسنوات. من العوائد المتأخرة.

والسبب الرئيسي لذلك هو أن الكثير من عائدات بنك جولدمان يرتبط بالاستثمار المصرفي والمبيعات والتداول. في الربع الأول من عام 2022، جاء ما يقرب من 80٪ من إيراداتها من هذين القسمين. ومن المثير للاهتمام، أن مورغان ستانلي، وهي مقارنة قريبة جداً، كانت لديها هذه المشكلة أيضاً ولكنها أمضت العقد الماضي في بناء أقسام الثروة والاستثمار، والتي توجت بعمليات الاستحواذ على E * Trade و Eaton Vance في السنوات الأخيرة.

كما ترون، نما مورغان ستانلي إيرادات إدارة الثروات بنسبة 166٪ بين عامي 2009 و 2021 وعائدات إدارة الاستثمار بنسبة 500٪ خلال تلك الفترة. شكّل الاثنان معاً 50 ٪ من إجمالي الإيرادات في عام 2021. ونتيجة لذلك، ارتفع سهم مورغان ستانلي خلال الوباء ووضع البنك أهدافاً عوائد طويلة الأجل أعلى من أي من منافسيه.

ما يجب أن يفعله جولدمان ساكس

يبدو أن بنك جولدمان ساكس يرسم مساراً مشابهاً للأمام من خلال بناء أقسام إدارة الثروات والأصول، بالإضافة إلى بنك المستهلك. يشمل قسم الخدمات المصرفية للأفراد في بنك جولدمان ساكس بنك المستهلك الرقمي ماركوس، والذي يقدم حسابات إيداع ومنتجات إقراض مختلفة، بما في ذلك بطاقات الائتمان والقروض الشخصية. يمكن لهذه الأقسام الثلاثة أن تمنح البنك ارباحا أكثر ديمومة ويمكن التنبؤ بها.

في عام 2021، شكلت أقسام إدارة المستهلك والأصول والثروة في بنك جولدمان حوالي 38٪ من إجمالي الإيرادات. لكن الشركة لديها أهداف أكثر عدوانية تعمل على تحقيقها. فيما يتعلق بإدارة الأصول والثروات، حددت جولدمان ساكس مؤخراً أهدافاً جديدة طويلة الأجل تريد فيها زيادة أصول العملاء بشكل عضوي بمقدار 350 مليار دولار سنوياً حتى عام 2024، وتحقيق أكثر من 10 مليارات دولار في إدارة العملاء والرسوم الأخرى في عام 2024.

في مجال الخدمات المصرفية للأفراد وماركوس، لدى جولدمان طموحات كبيرة أيضاً. جمع ماركوس أكثر من 100 مليار دولار من الودائع منذ إطلاقه ويأمل أن يصل إلى أكثر من 150 مليار دولار من الودائع بحلول عام 2024. ويريد جولدمان نمو القروض بشكل أساسي من ماركوس من 12 مليار دولار في نهاية عام 2021 إلى أكثر من 30 مليار دولار في عام 2024، وأخيراً، يريد البنك زيادة إجمالي إيرادات الخدمات المصرفية للأفراد من 1.5 مليار دولار في عام 2021 إلى ما يقرب من 4 مليارات دولار في عام 2024.

ستظل الأعمال المصرفية الاستثمارية والتداول دائماً بمثابة الخبز والزبدة لبولدمان، وإذا فقدت حصتها في السوق، فأنا متأكد من أن المستثمرين لن يكونوا سعداء. لكن تذكرة الحصول على تقييم أعلى على مستوى بنك مورجان ستانلي تأتي من خلال التنفيذ في قطاع إدارة الثروات والأصول وفي قسم الخدمات المصرفية الاستهلاكية. سيكون الهدف هو الحصول على عائدات من هذه الوحدات الثلاث للمساعدة في خلق المزيد من القدرة على التنبؤ بالارباح، وتشكيل نسبة مئوية أعلى من إجمالي الإيرادات، وكذلك زيادة إجمالي الإيرادات. بالنظر إلى النجاح الذي حققه بنك جولدمان حتى الآن مع ماركوس والخدمات المصرفية للأفراد، أشعر بالثقة إلى حد ما في قدرة الإدارة على تنفيذ ذلك.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.