هل يشهد سهم Coinbase مزيداً من التدهور في المستقبل؟

مر سهم Coinbase (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: COIN)، سهم منصة تداول العملات المشفرة، بمطبات شديدة خلال الأشهر الـ 12 الماضية. بمجرد أن بلغت قيمتها السوقية أكثر من 80 مليار دولار، فقدت التكنولوجيا المالية أكثر من 80٪ من قيمتها.

ومما زاد الطين بلة، أن الشركة أعلنت عن نتائجها للربع الأول لعام 2022 في 10 مايو 2022، والتي فشلت في تلبية توقعات وول ستريت. وعلى الرغم من المشاكل الأخيرة، إلا أن هناك أسباباً وجيهة لتوقع المزيد من التحديات المقبلة لمشغل البورصة.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.

أرباح Coinbase جاءت قبيحة بنظر المستثمرين

كان Coinbase أحد المستفيدين من الوباء. مع إغلاق الاقتصادات العالمية، انتهى الأمر بالأشخاص الذين لديهم خيارات قليلة لإنفاق أموالهم التقديرية إلى شراء الأصول الرقمية من خلال منصة Coinbase.

نظراً لأن العملاء اضطروا إلى دفع رسوم Coinbase مقابل كل معاملة تشفير، فقد حققت كوين بيز نمواً هائلاً على مدار العامين الماضيين - ارتفعت الإيرادات من أقل من 200 مليون دولار في الربع الأول من عام 2020 إلى 2.5 مليار دولار في الربع الأخير من عام 2021. وبالمثل، زاد صافي الربح بأكثر من 26 ضعفاً من 32 مليون دولار إلى 840 مليون دولار.

ولكن نظراً لاستفادة Coinbase من زيادة أنشطة التداول، فقد تمت معاقبتها أيضاً عندما انخفض حجم التداول. وهذا ما حدث في الربع الأول من عام 2022. أدى مزيج من انخفاض أسعار العملات المشفرة وتقلبات أقل إلى تأرجح أدائها في الاتجاه الآخر. نتيجة لذلك، انخفض صافي الإيرادات بنسبة 27٪ على أساس سنوي إلى 1.2 مليار دولار، وانعكس صافي الدخل من 771 مليون دولار إلى 430 مليون دولار. بينما انخفضت الإيرادات بنسبة 27٪، زادت مصاريف التشغيل بأكثر من الضعف خلال الربع، مما أدى إلى خسارة صافية.

لا تزال آفاق سهم Coinbase على المدى القريب قاتمة

قد يبدو الربع الأول من عام 2022 قبيحاً، لكن الربع الثاني قد يكون فظيعاً. وفقاً لمقاييس Coinbase لشهر أبريل، انخفضت القيمة السوقية للعملات المشفرة بنسبة 18٪ مقارنة بنهاية مارس، بينما انخفض تقلب الأصول بنسبة 14٪ مقارنة بمتوسط ​​الربع الأول من عام 2022.

باختصار، تتوقع شركة التكنولوجيا انخفاض حجم التداول (والإيرادات) في الربع الثاني (مقارنة بالربع الأول). للعام 2022 بأكمله، تهدف إلى إدارة الارباح المعدلة قبل ضريبة الفائدة، والاستهلاك، والإطفاء (EBITDA) البالغ 500 مليون دولار. من منظور المنظور، بلغت الارباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 527 مليون دولار و 4.1 مليار دولار في 2020 و 2021 على التوالي.

بعبارة أخرى، من المرجح أن يمتد الأداء الضعيف في الربع الأول إلى بقية العام. ومع استمرار البيئة الخارجية المضطربة - بفضل الانخفاض في اسواق الاسهم، والتضخم، والحرب المستمرة في أوكرانيا، وعوامل أخرى - يصعب على المستثمرين أن يكونوا متفائلين بشأن آفاق الشركة.

في ملاحظة إيجابية بعض الشيء، لا تجلس شركة التكنولوجيا على أمل حدوث تحول في البيئة الخارجية. إنها تستثمر بشكل كبير داخلياً للتأكد من قدرتها على الاستفادة من التحول النهائي في دورة أسعار العملات المشفرة. على سبيل المثال، وظفت 1200 موظف، وأضافت كاردانو إلى عرض رهاناتها، وأطلقت سوق Coinbase NFT.

باختصار، تضع Coinbase نفسها لتظهر أقوى على المدى الطويل على الرغم من هذه التحديات على المدى القريب.

بدأت تقنية التشفير كورقة بيضاء ولكنها وصلت إلى الاتجاه السائد مؤخراً بفضل الاعتماد الواسع للعملات المشفرة - Bitcoin و Ethereum - وغيرها من التقنيات مثل tokenization و DeFi. مع دخول المزيد من المواهب والموارد إلى هذه الصناعة، يبدو أن السماء هي الحد الأقصى.

في حين أن المدى الطويل لا يزال واعداً، فقد يكون المدى القريب وعراً، كما يتضح من نتيجة Coinbase الأخيرة. لحسن الحظ، تمتلك الشركة الفتية ميزانية عمومية قوية لمواجهة التقلبات على المدى القريب. لديها 6.1 مليار دولار نقداً وما يعادله، مما يمنحها الكثير من الموارد للاستثمار في تطوير المنتجات وأحدث البنى التحتية للحفاظ على ريادتها في هذه الصناعة.

باستخدام معدل حرق نقدي موجه بقيمة 500 مليون دولار لعام 2022، سيستغرق الأمر أكثر من 10 سنوات حتى تستخدم Coinbase مخزونها النقدي. بالنسبة لي، هذا هو هامش أمان جيد جداً. ومع ذلك، يجب على المستثمرين مراقبة معدل الحرق عن كثب. أي زيادة كبيرة ستكون علامة حمراء.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.