هل سهم C3.ai مناسب للشراء الآن؟

فاقت أرقام الربع الرابع من C3.ai توقعات وول ستريت. لكن توجيهات الإيرادات للعام بأكمله كانت مخالفة إلى حد كبير لتقديرات المحللين. كمل سيظل سهمها غير مفضل حتى يستقر نموه ويقلص خسائره ويعالج قضايا تركيز العملاء. مع مواجهة شركة برمجيات الذكاء الاصطناعي الخاصة بالمؤسسات الكثير من التحديات على المدى القريب. 

هل سهم C3.ai مناسب للشراء الآن؟

 انخفض سهم C3.ai (AI 12.60٪) بنسبة 25٪ تقريباً خلال ساعات التداول الاولى بعد ساعات التداول في 1 يونيو بعد إصدار ارباح الربع الرابع. حيث ارتفعت إيرادات شركة برمجيات الذكاء الاصطناعي (AI) بنسبة 38٪ على أساس سنوي لتصل إلى 72.3 مليون دولار، وهو ما يفوق توقعات المحللين بنحو مليون دولار.

كما اتسعت خسارتها الصافية المعدلة من 33 مليون دولار إلى 76.7 مليون دولار، أو 0.21 دولار للسهم، لكنها لا تزال تتفوق على التوقعات بنحو 0.08 دولار. ولكن على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP)، تضخم صافي الخسارة من 55.7 مليون دولار إلى 192.1 مليون دولار. كما خيبت توجيهات الشركة للربع الحالي والعام بأكمله آمال المستثمرين.

و انخفض السهم في أعقاب التقرير مباشرة، ولكن بحلول إغلاق يوم الجمعة، كان يتم تداوله بأكثر مما كان عليه قبل إصدار التقرير الفصلي. ومع ذلك، انخفض السهم بنسبة 36 ٪ حتى الآن هذا العام. هل يجب على المستثمرين تجميع بعض اسهم C3.ai بعد تقريره الأخير، أم أن هذا السهم السابق الذي يحلق على ارتفاع عالٍ لديه مجال أكبر بكثير للانخفاض؟

ماذا حدث لسهم C3.ai؟

 تقوم C3.ai بتطوير خوارزميات الذكاء الاصطناعي بشكل أساسي لعملاء المؤسسات الكبيرة (خاصة في قطاعي الطاقة والصناعة) والوكالات الحكومية. حيث يمكن دمج خوارزمياتها في البنية التحتية للبرامج الحالية للمؤسسة أو الوصول إليها كخدمات قائمة بذاتها، ويمكن استخدامها لتحسين العمليات، وتحسين سلامة الموظفين، وخفض التكاليف، واكتشاف الاحتيال.

 ارتفعت إيرادات C3.ai بنسبة 71٪ في السنة المالية 2020، التي انتهت في أبريل من ذلك العام التقويمي، لكنها ارتفعت بنسبة 17٪ فقط لتصل إلى 183.2 مليون دولار في السنة المالية 2021 حيث تسبب الوباء في تعطيل اسواق الطاقة والصناعة. وكشف هذا التباطؤ أيضاً اعتماد C3.ai الشديد على مشروع مشترك مع شركة Baker Hughes (NASDAQ: BKR)، المدرجة في بورصة ناسداك عملاق الطاقة الذي يمثل ما يقرب من 31 ٪ من إيراداته في السنة المالية 2021.

كما أدى تباطؤ نمو C3.ai، ومشكلة تركيز العملاء، ونقص الارباح إلى إثارة الفزع لدى المضاربين على الارتفاع، وانخفض سهمها من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 177.47 دولاراً في ديسمبر 2020 إلى منتصف فترة المراهقة.

انتعاش قصير يتبعه نظرة قاتمة:

 ارتفعت إيرادات C3.ai بنسبة 38٪ لتصل إلى 252.8 مليون دولار في السنة المالية 2022 مع انحسار الرياح المعاكسة المرتبطة بالوباء. حيث أنهى العام مع 223 عميلاً، بزيادة قدرها 48٪ عن العام السابق، والتزامات الأداء المتبقية (RPO) - القيمة المتبقية لعقد قائم لم يتم تحرير فواتير به والاعتراف به كإيرادات حتى الآن - وتحسنت الإيرادات بشكل مطرد  خلال العام الماضي.

كان هذا الانتعاش مشجعاً، لكن الشركة قالت إنها تتوقع ارتفاع الإيرادات بنسبة 24٪ -28٪ فقط على أساس سنوي في الربع الأول من السنة المالية 2023 و 22٪ -25٪ للعام بأكمله. وتوقع المحللون ارتفاع إيرادات العام بأكمله بنحو 34٪.

خلال المؤتمر الهاتفي مع المحللين، عزا الرئيس التنفيذي توم سيبل هذا التباطؤ إلى عدم اليقين "الاقتصادي والسياسي"، و "سلبية السوق المتفشية"، والصفقات المؤجلة، و "التكتل المفرط" في خط الأنابيب. ومع ذلك، لا يزال Siebel يتوقع عودة الشركة إلى 30٪ -35٪ "نمو ثابت للخط الأعلى للدولة" بعد "استقرار ظروف السوق".

 لن نعرف ما إذا كانت قضية تركيز العملاء في C3.ai قد تحسنت في الربع الرابع حتى تقدم مزيداً من التفاصيل في تقريرها السنوي 10-K، لكننا نعلم بالفعل أن مشروعها المشترك مع Baker Hughes يمثل 39٪ من إيراداتها. طوال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2022.

 لا يوجد مسار واضح نحو الربحية حيث ارتفع إجمالي ارباح C3.ai غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنسبة 43٪ إلى 200.5 مليون دولار في السنة المالية 2022، مما عزز هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من 76٪ إلى 79٪. ومع ذلك، فقد زادت خسائرها التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من 37.5 مليون دولار إلى 80.7 مليون دولار. في السنة المالية 2023، تتوقع أن تسجل خسارة تشغيلية أخرى غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً تتراوح بين 76 مليون دولار و 80 مليون دولار.

يتعارض كل هذا مع بيان Siebel أثناء البيان  الأخيرة بأن C3.ai هي "شركة مربحة من الناحية الهيكلية". كما قال Siebel أيضاً أن الشركة يمكنها توليد "تدفق نقدي إيجابي ومستدام في غضون ثمانية إلى 12 ربعاً" - ولكن هذا هدف بعيد المنال، وجاء التدفق النقدي الحر الفعلي عند سالب 14.8 مليون دولار في الربع الرابع.

 على الجانب المشرق، لن تنفد أموال C3.ai في أي وقت قريباً. حيث أنهى الربع الرابع بمبلغ 960 مليون دولار نقداً ومكافئات نقدية واستثمارات قصيرة الأجل، ويمنحها معدل الدين إلى حقوق الملكية المنخفض البالغ 0.2 فرصة لالتقاط السيولة الإضافية من خلال عروض الديون الجديدة.

 هل هذا هو الوقت المناسب لشراء سهم C3.ai؟

 عند 14 دولاراً أمريكياً للسهم الواحد، تقدر قيمة C3.ai بمبلغ 1.5 مليار دولار، أو حوالي خمسة أضعاف مبيعاتها المقدرة للسنة المالية 2023. نسبة السعر إلى المبيعات هذه معقولة لشركة تهدف إلى تحقيق نمو في الإيرادات يزيد عن 20٪  هذا العام، ولكن من المستحيل تجاهل قضية تركيز العملاء والخسائر الفادحة. و يمكن للمستثمرين العثور بسهولة على اسهم تقنية أكثر استقراراً يتم تداولها بأسعار مماثلة في هذا السوق.  تخطط شركة Salesforce، وهي أكبر حجماً وأفضل تنوعاً وربحية من C3.ai، لتحقيق نمو في الإيرادات بنسبة 20٪ تقريباً هذا العام، لكنها تتداول بمعدل 6 أضعاف هذا المتوقع. ببساطة، قد يكون الجانب السلبي لـ C3.ai محدوداً عند هذه المستويات، لكن يتوقع أن يبقى في منطقة الجزاء حتى يصحح أكبر مشاكله.