هل أصبح سهم Roku مناسباً للشراء عند التقييمات الحالية؟

كان عام 2022 عاماً صعباً بالنسبة للأسهم التي حققت مكاسب هائلة خلال الوباء. وخير مثال على ذلك هو Roku (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: ROKU)، أحد منصات بث الفيديو الرائدة. في مرحلة ما منذ بداية الوباء، ارتفعت أسهم ROKU بأكثر من 600٪ حيث توافد المستثمرون على الفرصة في بث الفيديو، لكن سهم Roku تراجع منذ ذلك الحين، حيث انخفض الآن بنسبة 60٪ على مدار العام حتى الآن. يشعر المستثمرون بالقلق من تباطؤ نمو المستخدمين - وهو مقياس حيوي لأعمال Roku - وتحديات سلسلة التوريد تقضي على الهوامش. فهل حان الوقت الآن لشراء أسهم Roku بسعر رخيص؟

كيف كان أداء Roku خلال الربع الأول من العام الحالي؟

طرحت Roku نتائج قوية مؤخراً، لكنها تواجه أيضاً بعض المصاعب المقلقة التي تحتاج إلى معالجة. في الربع الأول، نمت عائدات منصة الشركة بنسبة 39٪ على أساس سنوي لتصل إلى 647 مليون دولار. يشكل هذا الجزء الآن 88 ٪ من إجمالي المبيعات ويتضمن الإعلانات واتفاقيات مشاركة الإيرادات والعروض الترويجية عبر منصة Roku. مع ارتفاع هوامش الربح الإجمالية التي تبلغ حوالي 60٪، سيكون هذا هو المحرك الأكثر أهمية للقيمة للمساهمين على المدى الطويل.

في حين أن إيرادات النظام الأساسي تنمو بشكل مطرد، فإن اضطرابات سلسلة التوريد والطلب الذي تم دفعه للأمام أثناء الوباء تخلق رياحين معاكستين لأعمال Roku. أولاً، تسبب ارتفاع تكاليف الأجهزة في قيام قطاع المشغل / التلفزيون بالإبلاغ عن هامش إجمالي سلبي قدره 17.4٪ في الربع الأخير. هذه رياح معاكسة لإمكانيات ارباح Roku ونأمل أن تحل نفسها في الأرباع القادمة. ثانياً، تباطأ نمو المستخدمين أيضاً مع إضافة 1.1 مليون حساب نشط فقط على أساس ربع سنوي. Roku ليست صغيرة مع 61.3 مليون حساب نشط، ولكن لا يزال يتعين على المستثمرين توقع زيادة هذا الرقم بمرور الوقت حتى تستمر الإيرادات في الارتفاع.

الفرص أمام Roku على المدى الطويل؟

ينبع التفاؤل وراء سهم Roku من الرياح الخلفية طويلة المدى لأجهزة التلفزيون المتصلة بالإنترنت (CTVs) وتدفق الفيديو. يستحوذ القطاع على حصته في السوق من موفري فيديو الكابل التقليديين كل عام، ولأول مرة في أوائل عام 2022، تجاوز مدى انتشار أجهزة التلفزيون المتدفقة تلك الخاصة بالتلفزيون المدفوع القديم مع جمهور تتراوح أعمارهم بين 18 و 49 عاماً، وفقاً للشركة. إذا كنت تعتقد أن التلفزيون القديم سيستمر في التضاؤل ​​فقط خلال العقد المقبل، فستتمكن Roku من زيادة حساباتها النشطة وساعات بثها على نظامها الأساسي، مما يسمح لها بتوليد المزيد من الإيرادات من خلال الإعلانات واتفاقياتها الأخرى.

مصدر القلق الأكبر لـ Roku هو أن دولارات الإعلانات التلفزيونية لا تنتقل إلى خدمات البث على نطاق واسع ولكن إلى YouTube. منصة الفيديو بما يقدر بنحو 2.6 مليار مستخدم نشط شهرياً حول العالم و 6.9 مليار دولار من عائدات الإعلانات في الربع الأخير فقط. هذا أكثر من ضعف عائدات Roku البالغة 2.9 مليار دولار في العام الماضي، ويطالب موقع YouTube بمعظم سوق إعلانات الفيديو الرقمية.

من المتوقع أن تبلغ قيمة صناعة دفق الفيديو أكثر من 100 مليار دولار في غضون سنوات قليلة، وستحقق العديد من هذه الخدمات إيرادات من خلال الإعلانات. ومع ذلك، إذا استمر YouTube في الحصول على نصيب الأسد من هذه الفرصة، فسيكون ذلك تحدياً كبيراً لـ Roku. على الرغم من أن العديد من المستخدمين يصلون إلى YouTube من خلال منصة Roku، فإن الشركة لا تجني أي أموال من التطبيق.

تقييم سهم Roku

بأسعار اليوم، يتم تداول Roku بقيمة سوقية تبلغ حوالي 13 مليار دولار. على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، حقق 1.45 مليار دولار من الارباح الإجمالية، والتي انفجرت أعلى خلال الوباء. وهذا يعطي السهم نسبة سعر إلى إجمالي الربح تبلغ 9.3، وهو أعلى قليلاً من متوسط ​​السوق. لا تحقق الشركة الكثير من الدخل الصافي أو التدفق النقدي الحر، ولكن هذا لأنها لا تزال تستثمر بكثافة من أجل النمو.

هناك عاملان يجب أن يساعدا Roku في زيادة ارباحها الإجمالية بشكل مطرد. الأول هو استمرار تدفق الفيديو والإعلان، والذي تحدثنا عنه أعلاه. لكن ثانياً، يجب أن يساعد الانتعاش في هوامش الأجهزة عند تطبيع سلاسل التوريد في تعزيز الربحية الإجمالية للشركة. يمكن أن يتحول هذا التراجع الحالي إلى عوامل دفع خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة ويساعد إجمالي الربح على مواصلة مسيرته نحو الأعلى.

على المدى الطويل، يجب أن يتوقع المستثمرون أن تقوم Roku بتحويل إجمالي ارباحها إلى تدفق نقدي حر. ولكن في الوقت الحالي، يبدو أن سهم Roku قد تم تقييمه إلى حد ما بناءً على أرقام ارباحه الإجمالية المتدرجة وإمكانات النمو.

نظراً لفرص النمو والتثمين، يمكن لاسهم Roku أن تعمل بشكل جيد في المستقبل. التحذير الوحيد هو أنك يجب أن تكون واثقاً من قدرة Roku على مواصلة توسيع مدى وصولها مع ارتفاع الحسابات النشطة وساعات البث. إذا لم يحدث هذا وركود النمو، فستكون العوائد دون المستوى.