هل سهم AMD مناسب للشراء الآن؟

تتوقع AMD أن نتائج الربع الثالث ستخطئ توقعاتها على نطاق واسع، بعد مفاجأته المستثمرين بخفض توجيهاته للربع الثالث، حيث تتصارع مع مشاكل المبيعات والمخزون البطيئة لأجهزة الكمبيوتر، مع إمكانية أن يستمر الانكماش لمدة عامين آخرين على الأقل، فهل سهم AMD مناسب للشراء الآن؟

هل سهم AMD مناسب للشراء الآن؟

انخفض سهم AMD Advanced Micro Devices (AMD) بنسبة 5٪ تقريباً خلال التداول بعد ساعات العمل في 6 أكتوبر استجابةً لمعاينة ارباح الربع الثالث القادمة في 1 نوفمبر. حيث تتوقع شركة تصنيع الرقائق الآن ارتفاع إيراداتها بنسبة 29 ٪ على أساس سنوي إلى 5.6 مليار دولار بهامش إجمالي معدل بنسبة 50٪، مقارنة بالتوقعات السابقة لنمو بنسبة 55٪ تقريباً بهامش إجمالي معدل بنسبة 54٪.

فيما ألقى الرئيس التنفيذي ليزا سو باللوم على هذا الخطأ الكبير في ظروف الاقتصاد الكلي، والتي "أدت إلى انخفاض الطلب على أجهزة الكمبيوتر الشخصية عن المتوقع وتصحيح مخزون كبير عبر سلسلة توريد أجهزة الكمبيوتر." تتوقع الشركة أن تنخفض إيرادات عملائها (أو الكمبيوتر الشخصي) بنسبة 40٪ على أساس سنوي إلى مليار دولار، وهو ما سيعوض إلى حد كبير نمو مركز البيانات والألعاب والأقسام المدمجة.

كان هذا تحديثاً مخيباً للآمال، ولكن كان من المفترض أن يكون المستثمرون قد كبحوا بالفعل توقعاتهم لسوق أجهزة الكمبيوتر بعد تقرير HP المخيب للآمال للربع الثالث في أوائل سبتمبر. كما أصدرت شركات تصنيع شرائح أخرى مثل ميكرون تحذيرات مماثلة. ومن الواضح أن AMD بالغت في تقدير قدرتها على مقاومة هذا الانكماش الدوري، ولكن هل أصبح سهمها رخيصاً للغاية بحيث لا يمكن تجاهله بعد انخفاضه بأكثر من 50٪ هذا العام؟

ما مدى سوء تباطؤ AMD؟

في عام 2021، نمت إيرادات AMD بنسبة 68٪ لتصل إلى 16.4 مليار دولار، مع توسع هامش الربح الإجمالي المعدل بمقدار 370 نقطة أساس إلى 48.3٪، وتضاعفت ارباح السهم المعدلة (EPS) أكثر من الضعف. كان هذا النمو مدفوعاً بالمبيعات القوية لوحدات المعالجة المركزية Ryzen ووحدات معالجة الرسومات Radeon ووحدات المعالجة المركزية Epyc لمراكز البيانات. وقد استفادت من ارتفاع مبيعات أجهزة الكمبيوتر الاستهلاكية حيث عمل المزيد من الأشخاص عن بُعد، فضلاً عن مكاسب حصتها في السوق مقابل Intel (INTC -1.96٪) عبر سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية.

في حين انه في النصف الأول من عام 2022، ارتفعت إيرادات AMD (التي عززتها استحواذها على Xilinx في فبراير) بنسبة 70٪ على أساس سنوي إلى 12.4 مليار دولار، وتوسع هامش الربح الإجمالي المعدل إلى 53.4٪، ونما العائد على السهم المعدل بنسبة 90٪. لذلك، فإن التباطؤ المفاجئ في نمو الإيرادات بنسبة 29٪ فقط في الربع الثالث قد فاجأ العديد من المستثمرين.

ما هي نقاط الضعف الرئيسية في AMD؟

بدءاً من الربع الثاني من عام 2022، قسمت AMD قسم الحوسبة والرسومات وقسم EESC (المؤسسة، والمضمن، وشبه المخصص) إلى أربعة قطاعات جديدة - مركز البيانات، والعميل، والألعاب، والمضمنة - لتعكس بشكل أكثر وضوحاً نمو.

كما تم إجراء التغيير الأكبر على قطاع EESC، والذي كان يضم مركز البيانات ووحدات APU المخصصة لوحدات التحكم في الألعاب. لقد حولت رقائق مركز البيانات الخاصة بها إلى شريحة قائمة بذاتها، بينما انضمت وحدات APU لوحدة التحكم المخصصة للألعاب إلى وحدات معالجة الرسومات Radeon من AMD في وحدة الألعاب. حيث يضم الجزء المضمن الجديد الآن بشكل أساسي أعمال شرائح Xilinx القابلة للبرمجة. حيث أدى تحويل وحدات المعالجة المركزية للكمبيوتر الشخصي إلى قسم العملاء الجديد إلى إجراء مقارنات أسهل مع مجموعة حوسبة العملاء التابعة لشركة Intel.

لا يزال نمو AMD على أساس سنوي يبدو قوياً، لكنها تتوقع في الواقع أن تنخفض الإيرادات بنسبة 15 في المائة مقارنة بالربع السابق في الربع الثالث لأن إيرادات العميل المتراجعة والنمو الثابت لقطاع الألعاب لديها يطغى على النمو أحادي الرقم لمركز البيانات الخاص بها. وبناءً على هذه التقديرات، يبدو سهم AMD رخيصاً بمعدل 14 ضعفاً للارباح الآجلة. حيث يتم تداول كل من سهم Intel و Nvidia، وكلاهما ينمو بشكل أبطأ من AMD، بارباح آجلة تبلغ 10 و 29 ضعفاً، على التوالي. كما قد يبدو تقييم سهم AMD معقولاً، لكنه لا يزال مرتبطاً بتقديرات الارباح التي من المحتمل أن تحتاج إلى تخفيضها لحساب آخر تحديث لها.

لذلك، يعتقد أنه من السابق لأوانه اعتبار سهم AMD صفقة صاخبة. لذلك يجب على المستثمرين التمسك بعروض أشباه الموصلات الأكثر توازناً مثل ASML Holding أو Taiwan Semiconductor Manufacturing حتى يحصلوا على صورة أوضح عن المدة التي سيستمر فيها التباطؤ الدوري في سهم AMD بالفعل.