هبوط سهم Airbnb مع بيان الارباح المختلط للربع الثالث

قدمت Airbnb (ABNB) جولة أخرى من النمو القوي ليلة الثلاثاء، متجاوزة التقديرات على الخطوط العلوية والسفلية في تقرير الدخل. فيما ارتفعت إيرادات عملاق المشاركة في المنازل بنسبة 29٪، أو 36٪ بالعملة الثابتة، إلى 2.9 مليار دولار، متجاوزة التوقعات عند 2.84 مليار دولار. في المحصلة النهائية، قفزت ربحية السهم بنسبة 47٪ إلى 1.79 دولار، متجاوزة التوقعات عند 1.47 دولار.

كانت المقاييس الرئيسية الأخرى، بما في ذلك عدد الليالي المحجوزة وقيمة الحجز الإجمالية، مثيرة للإعجاب أيضاً، لكن سهم Airbnb لا يزال ينخفض ​​بنسبة 6٪ في جلسة ما بعد ساعات العمل.

لماذا أثار تقرير أرباح Airbnb الذعر بين المستثمرين؟

بدا أن المستثمرين يرفضون توجيهات Airbnb للربع الرابع على الرغم من أنها كانت متوافقة مع التوقعات. دعت الشركة إلى زيادة الإيرادات ما بين 17٪ إلى 23٪ في الربع الرابع (23٪ إلى 29٪ بالعملة الثابتة) في حدود 1.8 مليار دولار إلى 1.88 مليار دولار، مقارنة بالإجماع عند 1.85 مليار دولار. كما توقعت نمو الارباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنفس المعدل أو أفضل.

في حين أن هذا لا يبدو أنه يدعو للقلق، يُنظر إلى Airbnb على أنها أسهم باهظة الثمن، ومن الواضح أن معدل نموها يتباطأ.

ما يتضح من نتائج Airbnb وتوجيهاتها هو أن النمو الهائل الذي بدأ العام الماضي، عندما أصبحت لقاحات COVID متاحة وتم رفع قيود السفر، بدأ في التلاشي. كان معدل نمو إيراداتها في الربع الثالث هو الأبطأ منذ الربع الأول من عام 2021، وسيكون الربع الرابع أبطأ.

لا ينبغي أن يفاجأ المستثمرون بالتباطؤ. ازدهرت صناعة السفر بأكملها خلال العام الماضي في إعادة الانفتاح الاقتصادي، وكانت تلك الرياح الخلفية تتلاشى في النهاية، خاصة وأن مخاوف الركود تجتاح معظم أنحاء العالم.

في هذا السياق، لا يبدو تباطؤ Airbnb مقلقاً بشكل خاص. لم يبلغ المنافسون مثل Booking Holdings و Expedia حتى الآن عن ارباح الربع الثالث، وينبغي أن تكون إرشاداتهم مفيدة لاتجاهات السفر العامة. ومن المرجح أن تتوقع وكالتا السفر الرائدتان عبر الإنترنت تباطؤاً مماثلاً في الربع الرابع.

ماذا يعني ذلك بالنسبة لقصة النمو لدى Airbnb

لا تعرف وول ستريت حقاً كيفية تقدير معدل نمو Airbnb على المدى الطويل. إنه عمل فريد من نوعه بدون أي نظير حقيقي يتم تداوله علناً، وقد أحدث اضطراباً ثابتاً في صناعة السفر منذ تأسيسها في عام 2008. تخترق الشركة سوقاً يمكن الوصول إليه تبلغ قيمته أكثر من 1 تريليون دولار، وهناك الكثير من الضوضاء في صناعة السفر هذه الأيام حول عوامل مثل الوباء والعمل عن بعد والاقتصاد الكلي.

في حين أن المحللين كانوا غارقين في توجيهات الشركة للربع الرابع، تظهر نقطة بيانات واحدة لماذا يمكن للشركة أن تقترب من معدل نمو طويل الأجل. تدعو التوجيهات إلى نمو الإيرادات بنسبة تتراوح بين 62٪ إلى 70٪ مقارنة بالربع الرابع من عام 2019، وهي آخر فترة مقارنة قبل انتشار الوباء، والتي تمثل معدل نمو سنوي مركباً بنسبة 18٪ خلال السنوات الثلاث الماضية، أي أقل بقليل من العام بعد العام. تنبؤ بالمناخ.

إذا كانت Airbnb قادرة على زيادة الإيرادات بنسبة 18٪ سنوياً أثناء التغلب على جائحة عالمي، فليس من غير المعقول توقع أنها قادرة على النمو في نطاق المراهقين أو 20٪ في المستقبل المنظور، لا سيما بالنظر إلى الرياح الخلفية في العمل عن بُعد، لفترة طويلة - مدة الإقامة، وتبقى في مواقع غير حضرية. وقالت Airbnb أيضاً إن نمو العرض في الربع الثالث تسارع إلى 15٪، في إشارة إلى أن المنصة تواصل جذب مضيفين جدد. وفي الوقت نفسه، تدعو وول ستريت إلى نمو الإيرادات بنسبة 15٪ فقط في العام المقبل، مما يشير إلى أنها تتوقع استمرار تباطؤ النمو.

يبدو من المرجح أن يقوم المحللون بتقليل توقعاتهم للنمو بعد الربع، ولكن حتى مع النمو المتواضع، فإن السهم يقدم قيمة جيدة. وفقاً لمقياس مثل السعر إلى المبيعات، قد تكون Airbnb باهظة الثمن إلى حد ما، حيث يتم تداولها بمضاعفات 8، لكن الشركة أصبحت مربحة للغاية، مع هوامش ربح واسعة في كل من صافي الدخل GAAP والتدفق النقدي الحر.

يتم تداول سهم Airbnb الآن بنسبة السعر إلى الارباح البالغة 40 فقط بناءً على ارباح GAAP، و 20 فقط بناءً على التدفق النقدي الحر الإضافي البالغ 3.3 مليار دولار. تكون هذه النسب أقل حتى عندما تتراجع عن 7.6 مليار دولار من صافي السيولة الموجودة في الميزانية العمومية.

في هذا النوع من التقييم، تحتاج Airbnb إلى تحقيق نمو متواضع فقط لتتفوق في الأداء، لكن الشركة لا تنوي التباطؤ. في مكالمة الارباح، وصف الرئيس التنفيذي Brian Chesky تحديثاً للمنتج قادماً في وقت لاحق من هذا الشهر والذي سيسهل على المضيفين بدء الاستضافة على النظام الأساسي وجعل الأسعار أكثر شفافية، وهي شكوى متكررة حول الموقع.

مع تطور سوق السفر، ستستمر Airbnb في اكتساب حصة في السوق من الفنادق ووكالات السفر عبر الإنترنت، ومع حصتها في السوق من رقم واحد فقط في صناعة السكن اليوم، لا يزال أمام الشركة مسار نمو طويل. نظراً لإمكانياته على المدى الطويل، فإن بيع السهم بناءً على توجيهات الربع الرابع يبدو قصير النظر. يجب على المستثمرين الاستفادة من فرصة الشراء.