هل على مستثمري سهم فيسبوك القلق مع موجة التسريح الكبيرة؟

أعلنت شركة Metaverse الناشئة والشركة الأم لشركة فيسبوك وإنستغرام وغيرها من المنصات الاجتماعية والتواصلية Meta Platforms (META) عن خطط لخفض قوتها العاملة بواقع 11000 شخص. تبلغ نسبة التخفيضات في الوظائف 12.6٪ من القوى العاملة التي تزيد عن 87000 عاملة في نهاية الربع الثالث.

تأتي عمليات التسريح بعد سلسلة من تقارير الارباح الضعيفة خلال العام الماضي. كان لتحركات ابل لزيادة خصوصية المستخدم تأثير خطير على أعمال إعلانات Meta، وفاقمت بيئة الاقتصاد الكلي المشكلة. في يوم الإعلان، ارتفعت أسهم Meta بنسبة 8 ٪ تقريباً في التعاملات الصباحية، حيث كان المستثمرون سعداء برؤية الشركة تتخذ خطوات لخفض التكاليف.

ولكن هل هذه الخطوة حقاً علامة بيع مقنعة؟ هناك سبب للاعتقاد بأن نشاط إعلانات Meta قد تم تخفيض قيمته بشكل دائم، وأن مليارات الدولارات التي يتم إنفاقها على metaverse قد لا تولد العوائد التي يعتمد عليها المتفائلون حول السهم.

كيف وصلنا إلى هنا

كان العام الماضي مليئاً بالتحديات بالنسبة لشركة Meta. تعتبر الشركة في جوهرها منصة إعلانية، وتعتمد على المشاركة العالية من المستخدمين على Facebook و Instagram و Messenger وغيرهم لزيادة مبيعات الإعلانات. وحتى قبل عام تقريباً، كانت قيمة Meta للمسوقين تتأثر بقدرتها على تتبع أنشطة المستخدمين عبر الإنترنت حتى عندما تكون على مواقع الويب أو التطبيقات الأخرى. ومع ذلك، فقد قوضت Apple الكثير من هذه القيمة، حيث تغيرت من نموذج إلغاء الاشتراك إلى نموذج الاشتراك، مما يعني أن الإعداد الافتراضي على أجهزة Apple لا يسمح الآن لتطبيق Meta والتطبيقات الأخرى بتتبع المستخدمين دون موافقة صريحة.

أدى هذا على الفور تقريباً إلى جعل الإعلانات على Instagram و Facebook أقل قيمة، وقد رأينا ذلك يحدث في الوقت الفعلي حيث انخفض متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) التي تكسبها تطبيقات Meta. وقد حدث هذا حتى مع بقاء المستخدمين النشطين يومياً وشهرياً ثابتاً بل وزادوا بشكل متواضع. بعبارة أخرى، يكاد يكون من المؤكد أن Meta تكسب عائداً أقل لكل إعلان اليوم مما كانت عليه قبل عام.

الحقيقة أكثر تعقيداً من "أبل فعلت ذلك". من المحتمل أن تكون بيئة الاقتصاد الكلي قد أضرت أيضاً بارباح الإعلانات وقيم الإعلانات.

في الوقت نفسه، استمرت نفقات Meta في الارتفاع. ارتفعت تكاليف المبيعات والمصروفات بنسبة 24٪ في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2022، حتى مع ركود الإيرادات.

أصبح خفض التكاليف ضرورياً لدى Meta

كان الجزء الأكبر من هذه النفقات المتزايدة نتيجة تركيز المؤسس والرئيس التنفيذي مارك زوكربيرج على Reality Labs، قسم الشركة metaverse. حتى الآن هذا العام، حققت شركة Reality Labs خسائر تشغيلية تجاوزت 9.4 مليار دولار أمريكي، وعائدات بلغت 1.4 مليار دولار أمريكي. تمثل خسارة التشغيل البالغة 9.4 مليار دولار 80 ٪ من زيادة Meta البالغة 12 مليار دولار في نفقات التشغيل حتى الآن هذا العام.

وبالنظر إلى المستقبل، ستستمر Meta في إنفاق مليارات الدولارات على Reality Labs. في ملف SEC نفسه الذي كشف عن تخفيض عدد الموظفين، كتبت الشركة، "ما زلنا نتوقع أن خسائر Reality Labs التشغيلية في عام 2023 ستنمو بشكل كبير على أساس سنوي".

على صعيد السياق، بلغت الخسائر التشغيلية لشركة Reality Labs 12.7 مليار دولار أمريكي على مدار الأرباع الأربعة السابقة، ولكنها بلغت 14.7 مليار دولار أمريكي بمعدل خسارة تشغيلية استناداً إلى الربع الثالث.

إلى جانب ضعف الأعمال الإعلانية، كانت النتيجة هي الدخل التشغيلي البالغ 5.7 مليار دولار. ظاهرياً، قد يبدو هذا جيداً - وهو رقم كبير - لكنه انخفض بمقدار النصف عن ربع العام الماضي.

تضعف أعمال إعلانات Meta؛ جزء من ذلك هو التأثير المؤقت للبيئة الكلية، لكن تحركات خصوصية Apple قد يكون لها تأثير دائم. في الوقت نفسه، هناك المزيد والمزيد من خيارات الإعلانات الرقمية والبرمجية التي أصبحت متاحة كل يوم. قد لا تكون أعمال إعلانات Meta قوية مرة أخرى كما كانت في ذروتها.

يرى زوكربيرج وفريقه بوضوح هذه الحقيقة وقد ربطوا عربة ميتا واغن بالميتافيرس. وهي تكلف الكثير من المال. انخفض التدفق النقدي الحر لشركة Meta إلى 173 مليون دولار في الربع الثالث، بانخفاض 97٪ عن أضعف ربع له في عامين على الأقل.

ومع اقتراب عام 2023، يمكن أن تتقلص هذه التدفقات النقدية أكثر. نحن نعلم أن الخسائر التشغيلية في Reality Labs ستزداد، ولا يقترب خفض 1 مليار دولار إلى 2 مليار دولار من النفقات المتعلقة بعمليات التسريح هذه من سد الفجوة في أعمالها الإعلانية الضعيفة.

بعبارة أخرى، يمكن أن تقوم Meta بتمويل Realty Labs بشكل متزايد من ميزانيتها العمومية، وليس من التدفقات النقدية التشغيلية. لقد انخفض رأس المال العامل بالفعل بمقدار 10 مليارات دولار حتى الآن هذا العام، وسيكون الإنفاق الرأسمالي مرتفعاً مرة أخرى في عام 2023 إلى جانب ارتفاع نفقات التشغيل.

تجدر الإشارة أيضاً إلى أنه حتى بعد عمليات التسريح هذه، سيظل لدى Meta قوة عاملة أكبر مما كانت عليه في نهاية عام 2021.