هل أصبح من الخطر فعلاً شراء سهم Coinbase؟

في الأسبوع الماضي، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) رسمياً إشعاراً من Wells إلى شركة Coinbase Global، لإبلاغ الشركة بأنها تفكر في اتخاذ إجراء تنفيذي محتمل.

هل أصبح من الخطر فعلاً شراء سهم Coinbase؟

بحسب ما ورد في الاشعار حولت لجنة الأوراق المالية والبورصات اهتمامها إلى قدرة شركة Coinbase على تقديم خدمات تخزين العملات المشفرة للمستثمرين بعد أن استهدفت سابقاً تبادل العملات المشفرة Kraken لنفس الخدمة في وقت سابق من هذا العام.

حيث اتخذ المستثمرون موقفين متعارضين منذ إعلان لجنة الأوراق المالية والبورصات. المجموعة الأولى متشائمة وتعتقد أن هذه هي نهاية خط Coinbase. فبعد هذه الأخبار، انخفض سعر سهم بورصة العملات المشفرة على الفور بنسبة 16٪. من ناحية أخرى، بينما ترى المجموعة الثانية أن هذا فرصة لشراء الاسهم عندما تكون الأسعار منخفضة. على سبيل المثال، استفادت كاثي وود من شركة Ark Invest من الانخفاض واشترت ما يقرب من 18 مليون دولار من اسهم Coinbase.

حيث انه من الأهمية بمكان فهم الجدل الأساسي الذي يدور حالياً في عالم العملات المشفرة قبل التفكير في شراء اسهم Coinbase. ولكن السؤال الرئيسي في هذا النقاش هو ما إذا كان التشفير هو ورقة مالية أم سلعة. على عكس الصناعات الأخرى، يفتقر التشفير إلى إطار تنظيمي موحد، وبالتالي، يحتاج المشاركون في السوق إلى الاعتماد على سابقة قانونية.

حيث ان اختبار Howey، اختبار من أربعة أجزاء تم إنشاؤه خلال قضية المحكمة العليا عام 1946، هو سابقة قانونية تُستخدم عادة لتحديد ما إذا كان يجب اعتبار أداة مالية ورقة مالية. كما قدمت شركة Coinbase مؤخراً عريضة لوضع القواعد المكونة من 18 صفحة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، باستخدام إطار Howey Test لتقديم حججها.

فيما جادلت الشركة بأن Staking لا يفي بتعريفات "المشروع المشترك" أو "استثمار الأموال" الموضحة في اختبار Howey. علاوة على ذلك، قدمت Coinbase العديد من السوابق القانونية التي قد تكون أكثر صلة بقضية المحكمة العليا في Howey.

إذا اعتقد المستثمرون أن شركة Coinbase على حق في حججها القانونية، فقد يفكرون في شراء سهم Coinbase أثناء تداوله بسعر مخفض. ومع ذلك، إذا لم يقتنعوا، فقد يرغبون في التأجيل حتى يتوفر المزيد من المعلومات.

حيث كان الجدل حول الـ Crypto Staking له عدة آثار محتملة على Coinbase. أولاً، يعد Staking مصدراً مهماً لإيرادات الشركة، حيث يمثل أكثر من 10٪ من إجمالي الإيرادات بحلول نهاية عام 2022. إذا نجح تحدي SEC للمجازفة، فستفقد Coinbase مصدراً صغيراً ولكنه مهم للإيرادات. ثانياً، إذا نجحت هيئة الأوراق المالية والبورصات في تحديها، فقد تبدأ في التساؤل عما إذا كانت العديد من أكثر من 240 عملة مشفرة متاحة حالياً للتداول على Coinbase هي أوراق مالية.

في عام 2022، فكرت هيئة الأوراق المالية والبورصات في متابعة ايثيريوم Ethereum، ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، لكونها أماناً. إذا تم اعتبار "Staking" أماناً، فقد يكون من المنطقي أن أي تشفير لإثبات الحصة يستخدم Staking، مثل Ethereum، يعتبر أيضاً أماناً.

وكان رد فعل السوق سريعاً على أخبار إشعار ويلز لأنه شعر بأن تحدي هيئة الأوراق المالية والبورصات للمخاطر كان له آثار أعمق بكثير. حالياً، العملات المشفرة الوحيدة التي من المحتمل أن تفلت من الجدل الدائر حول الـ Staking على Coinbase هي بيتكوين Bitcoin  و Litecoin، وكلاهما لا يزال إثباتاً للعمل. ومع ذلك، قد يؤدي هذا إلى عالم يكون فيه السبب الوحيد لاستخدام Coinbase هو تداول Bitcoin، مما يشكل أزمة وجودية للشركة. وبالتالي، أوضحت Coinbase أنها تعتزم تحدي لجنة الأوراق المالية والبورصات وجهاً لوجه بشأن هذه المشكلة لأن المخاطر كبيرة.