هل سهم 3M للشراء أو يجب بيعه الأن؟

 يعتقد المستثمرون المتفائلون في سهم 3M على السهم أنه يمثل قيمة جيدة بناءً على توليد التدفق النقدي التاريخي والتقييم الحالي. وهم يجادلون بأن تقييم السهم المخصوم كافٍ للتعويض عن الالتزامات القانونية المحتملة. على العكس من ذلك، فإن أولئك الذين يتجهون نحو الانخفاض على السهم يعبرون عن قلقهم بشأن المخاطر القانونية وسجل ثابت من ضعف الأداء.

هل سهم 3M للشراء أو يجب بيعه الأن؟

في الحالة الصعودية للسهم، من حيث التقييم، تتداول اسهم 3M بخصم واضح مقارنة بنظيراتها الصناعية الكبرى. قيمة المؤسسة (EV) هي القيمة السوقية بالإضافة إلى صافي الدين، والتدفق النقدي من EV إلى الحر (FCF) هو مقياس تقييم شائع الاستخدام. حيث تتداول شركة 3M بمتوسط مضاعف EV / FCF يبلغ 31.9، وهو أقل بكثير من نظيراتها. كما إن حساب EV النظرية لـ 3M استناداً إلى 4.7 مليار دولار في FCF المعدلة التي تم إنشاؤها في عام 2022 يعطي EV بقيمة 153 مليار دولار.

فيما بلغ صافي ديون شركة 3M 11.8 مليار دولار في نهاية عام 2022، وتجريدها من ذلك يترك قيمة سوقية قدرها 141 مليار دولار. بالنظر إلى أن القيمة السوقية لشركة 3M تبلغ 56 مليار دولار، فإن القيمة السوقية النظرية تعني خصماً قدره 85 مليار دولار، وهو مبلغ كبير للتعويض عن الالتزامات المحتملة الناتجة عن تصنيع PFAS التابع لشركة 3M وقضايا سدادة الأذن القتالية.

على هذا النحو، يرى المضاربون على الارتفاع أن 3 ملايين تتداول على تقييم ممتاز، ويدعمون خطة فصل أعمال الرعاية الصحية، وهم متحمسون لعائد توزيعات الارباح الذي يقارب 5.9٪.

أما الحالة الهبوطية فهي على العكس من ذلك، سوف يجادل المستثمرون المتشائمون في النقاط التالية، والتي سنستكشفها بمزيد من التفصيل أدناه:

إن تاريخ 3M من التوجيهات المفقودة يعني أنها تستحق تقييماً مخفضاً، ويجب أن يكون هذا هو الحال حتى تبدأ الإدارة في الإفراط في تقديم التوجيه أو على الأقل الوصول إلى التوجيه.

الرعاية الصحية هي واحدة من أسوأ الشركات أداءً، ولا يتم بيعها في موقع قوة. وهناك قدر كبير من المخاطر على المدى القريب حول توجيه ارباحها لعام 2023. لسوء الحظ، لم يكن هناك تحسن ملموس في نمو إيرادات الشركة أو أداء الهامش بعد إعادة هيكلة الإدارة. يمكن أن تتعرض توزيعات الأرباح للتهديد، ليس أقلها إذا كان لدى الشركة بيانات نقدية من الالتزامات القانونية.

فيما ان أحد الاهتمامات الأساسية لهؤلاء المستثمرين هو ضعف الأداء التاريخي لشركة 3M بالنسبة لتوجيهاتها. كما تتمتع شركة 3M بسجل حافل ضعيف في تحقيق نمو الإيرادات بما يتماشى مع التوجيهات. في حين أن الأداء في عام 2020 المتأثر بالوباء أمر مفهوم، كما هو الحال في عام 2021 الذي كان أفضل من المتوقع، إلا أن أداء شركة 3M كان مخيباً للآمال عبر العديد من السنوات الأخرى.

بالإضافة إلى ذلك، تعد الرعاية الصحية واحدة من أسوأ الشركات أداءً في شركة 3M، ويتم بيعها في وقت لا تكون فيه في موقع قوة. على الرغم من عمليات الاستحواذ والتصفية بمليارات الدولارات وجهود إعادة الهيكلة، لم يكن هناك أي تحسن في نمو إيرادات الشركة أو أداء الهامش.

وفي الواقع، حاول الرئيس التنفيذي مايك رومان والمدير المالي مونيش باتولاوالا إعادة هيكلة الأعمال من خلال تقليص القطاعات من خمسة إلى أربعة، وتغيير نموذج التشغيل، والتركيز على عمليات الاستحواذ والتصفية، لا سيما في قطاع الرعاية الصحية. لسوء الحظ، لا يبدو أن أياً من هذا قد أدى إلى تحسين أداء الشركة في مجال الرعاية الصحية أو بشكل عام.