هل تقييم سهم موديرنا يجعله مناسب للشراء؟

بالرغم من اعتبار شركة مودرنا الأبرز في قطاع اللقاحات ضد covid 19، إلا ان لا يُشار إلي سهمها غالباً على أنه سهم ذو قيمة، نظراً لأن اسهمه يتم تداولها بما يقرب من 66 ضعف تقديرات الارباح الأكثر تفاؤلاً لعام 2023. ومع ذلك، فإن السؤال الذي يطرح نفسه: هل سهم موديرنا حقاً يستحق النظر في الوقت الحالي؟

هل تقييم سهم مودرنا يجعله مناسب للشراء؟

هناك بالفعل حجة يجب طرحها مفادها أن سهم موديرنا مؤهلة كسهم ذي قيمة، وإن كان ذلك من منظور استشرافي. حالياً، تُستمد جميع إيرادات شركة موديرنا من لقاح COVID-19 الخاص بها. ومع ذلك، قد يتغير هذا في المستقبل القريب، حيث تتوقع الشركة إطلاق لقاحين جديدين العام المقبل يستهدفان الإنفلونزا والفيروس المخلوي التنفسي (RSV).

حتى في سيناريو ما بعد الجائحة، تقدر موديرنا أن سوق لقاحات COVID-19 العالمي سيظل حوالي 15 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإنها تتوقع حجم سوق من 6 مليارات دولار إلى 8 مليارات دولار للقاح RSV (للبالغين) وتقدر سوق الإنفلونزا العالمية في حدود 6 مليارات دولار إلى 9 مليارات دولار.

كما تعتقد شركة موديرنا أنها يمكن أن تولد مبيعات سنوية لا تقل عن 8 مليارات دولار، ويحتمل أن تصل إلى 15 مليار دولار بحلول عام 2027، من اسواق الفيروسات التنفسية الثلاثة.  وبأخذ نقطة الوسط لنطاق الشركة (11 مليار دولار)، إذا طبقنا متوسط نسبة السعر إلى المبيعات لصناعة التكنولوجيا الحيوية (5.78)، فإن تقييم شركة موديرنا، إذا حققت مبيعات بقيمة 11 مليار دولار، سيصل إلى ما يقرب من 64 مليار دولار. وبالمقارنة، فإن القيمة السوقية الحالية للشركة تنخفض بأكثر من 20٪ عن هذا المستوى، والذي يمكن اعتباره منطقة اسهم ذات قيمة.

ومن المهم ملاحظة أن رقم المبيعات المذكور أعلاه لا يتضمن أي إيرادات من لقاح الفيروس المضخم للخلايا (CMV) من شركة موديرنا. حيث انه حالياً، يخضع لقاح CMV المرشح لدراسة إكلينيكية في مرحلة متأخرة من المتوقع أن تنتهي في أبريل 2026. إذا نجحت، قد تحصل شركة موديرنا على الموافقة التنظيمية وتطلق لقاح CMV في عام 2027. كما تشير التقديرات السابقة من قبل الشركة إلى أنه في حالة الموافقة، يمكن للقاح توليد مبيعات تتراوح بين 2 مليار دولار و 5 مليارات دولار.

ومع ذلك، هناك نوعان من التحديات الهامة التي تمنعنا من الإعلان بشكل قاطع عن سهم مودرنا كسهم قيم.

أولاً، من الحكمة أن تضع في اعتبارك القول المأثور حول عدم عد الدجاج قبل أن يفقس. على الرغم من أن شركة موديرنا تعتزم إطلاق لقاح الأنفلونزا و RSV العام المقبل، إلا أنه لا يوجد ضمان للنجاح. بينما يقلل اختبار المرحلة المتأخرة من المخاطر، فإنه لا يلغيها تماماً. كما كشف تحليل أُجري في عام 2021 أن ما يقرب من 40٪ من اللقاحات في الدراسات السريرية المتأخرة تفشل في الحصول على موافقة من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية.

ثانياً، حتى لو حصلت شركة موديرنا على الموافقات التنظيمية للقاحاتها، فإنها ستواجه منافسة كبيرة. على سبيل المثال، سوف تتنافس شركة Pfizer بشراسة على الهيمنة في سوق COVID-19.  كما حصلت شركة GSK مؤخراً على موافقة إدارة الأغذية والعقاقير (FDA) للحصول على لقاح RSV، ومن المرجح أن تحذو شركة Pfizer حذوها قريباً. و لدى Novavax السبق في تطوير لقاح مركب لأنفلونزا COVID.

بالنسبة لمسألة ما إذا كانت موديرنا عبارة عن سهم ذي قيمة يجب شراؤها في الوقت الحالي، يمكن تلخيص الإجابة بشكل أفضل من خلال الإجابة "اسأل مرة أخرى لاحقاً" التي تذكرنا بلعبة Magic 8 Ball. في حين أنه من المحتمل أن يُنظر إلى تقييم موديرنا الحالي على أنه صفقة رابحة في وقت لاحق، إلا أنه ليس مؤكداً في هذه المرحلة. وهناك حاجة إلى مزيد من البيانات المتعلقة باللقاحات المرشحة في المرحلة المتأخرة، فضلاً عن أداء منافسي موديرنا. في الوقت الحالي، يمكن اعتبار موديرنا عملاً قيد التنفيذ.