لماذا انخفض سهم ASML بنسبة 5%؟

تجاوزت  شركة ASML أرقام الإجماع ورفعت توجيهها للعام بأكمله، حيث بدا تعليق الإدارة أكثر حذراً، وعُزي جزء من زيادة التوجيه إلى تغيير محاسبي يتعلق بالشحنات السريعة للعملاء. علاوة على ذلك، يبدو أن قوة الربع تتركز في السوق الصينية، والتي قد تكون عرضة لمزيد من العقوبات.

لماذا انخفض سهم ASML بنسبة 5%؟

في الربع الثاني، حققت شركة ASML نمواً في الإيرادات بنسبة 27.8٪ لتصل إلى 6.9 مليار يورو (7.3 مليار دولار)، متجاوزة التوقعات البالغة 6.74 مليار يورو (7.6 مليار دولار). كما ارتفع صافي الربح بنسبة 35٪ إلى 1.9 مليار يورو (2.13 مليار دولار)، مقارنة بتوقعات المحللين البالغة 1.82 مليار يورو (2.04 مليار دولار). بالإضافة إلى ذلك، رفعت الإدارة توجيهات نمو الإيرادات للعام بأكمله من أكثر من 25٪ إلى حوالي 30٪.

وعلى الرغم من عمليات البيع المكثفة اليوم، فقد شهد سهم ASML بالفعل مكاسب بنسبة 31٪ منذ بداية العام حتى تاريخه، حيث يتعافى من عمليات البيع التي شهدها العام الماضي، مما يشير إلى سيناريو جني ارباح محتمل. علاوة على ذلك، ربما كان المستثمرون حذرين بسبب تكوين مكاسب الإيرادات والملاحظات من الإدارة.

في مقابلة مع الرئيس التنفيذي بيتر وينينك، ذكر أنه في حين أن العديد من اسواق الرقائق تستقر، قد يتأخر الانتعاش الكامل من أواخر هذا العام إلى العام المقبل. لا تزال الاسواق الأكبر والأكثر نضجاً، مثل أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية، تواجه ضغوطاً اقتصادية من ارتفاع أسعار الفائدة ومخاوف الركود. علاوة على ذلك، أوضح Wennink أن بعض العملاء يؤجلون طلبات الأشعة فوق البنفسجية الشديدة (EUV) نظراً لأن مصانع تصنيع أشباه الموصلات الجديدة (fabs) ليست جاهزة بعد بسبب الافتقار إلى الخبرة في تشغيل مصانع تصنيع أشباه الموصلات المتطورة.

والمثير للدهشة أن القوة لم تنبع من أدوات EUV المملوكة لشركة ASML باهظة الثمن، والتي تحتكرها. بدلاً من ذلك، جاءت من أدوات الأشعة فوق البنفسجية العميقة (DUV) ذات الحافة الخلفية، وهي أدوات أقل تطوراً للطباعة الحجرية لتطبيقات الحافة الخلفية. يوجد حالياً طلب كبير على أدوات DUV، خاصة للطاقة، وأجهزة الاستشعار، والرقائق الخلفية الأخرى المطلوبة للكهرباء، خاصة من العملاء الصينيين. استحوذت مبيعات النظام الصيني على 24٪ من المبيعات في هذا الربع، ارتفاعاً من 8٪ فقط في ربع العام الماضي.

ومع ذلك، قد تكون استدامة هذه المبيعات موضع شك، حيث تفكر الولايات المتحدة وحلفاؤها في فرض قيود إضافية على بعض مبيعات DUV إلى الصين في المستقبل. وأكد Wennink أن أي قيود جديدة لن تؤثر مادياً على مبيعات الشركة هذا العام أو أهدافها طويلة الأجل المعطاة خلال يوم اسواق رأس المال. ومع ذلك، قد يكون التركيز المتزايد في المبيعات الصينية قد أثار مخاوف بين المستثمرين.

علاوة على ذلك، تم تعزيز توجيه شركة ASML للعام بأكمله من خلال التغيير المحاسبي وليس فقط بسبب زيادة الطلب. منذ عام 2021، وسط نقص في سلسلة التوريد، نفذت ASML سياسة "الشحن السريع"، حيث تقدم الأدوات للعملاء قبل الاختبار النهائي في موقع العميل. في حين أن هذا النشر المعجل، لم يتمكن ASML من التعرف على الإيرادات حتى الاختبار النهائي، مما تسبب في تأخير الاعتراف بالإيرادات. ومع ذلك، كشف Wennink أن الشركة وافقت على بروتوكول اختبار مخفض مع العملاء لأدوات DUV، مما يسمح بتأهيل أسرع لأجهزة DUV وتقدير أسرع للإيرادات. ومن المتوقع أن يؤدي هذا التغيير المحاسبي إلى زيادة إيرادات هذا العام بنحو 700 مليون يورو (784 مليون دولار).

في ضوء التعليقات الحذرة من الإدارة والشكوك المحيطة بالسوق الصيني، فليس من المستغرب أن نرى مستثمري سهم ASML يجنون بعض الارباح. ومع ذلك، لا تزال اسهم ASML من الاسهم الجذابة للنظر في شرائها أثناء الانخفاضات الكبيرة والاحتفاظ بها على المدى الطويل، نظراً لاحتكارها للتكنولوجيا الحاسمة لتصنيع أشباه الموصلات المتقدمة. على الرغم من أن تقييم السهم ليس رخيصاً بحوالي 37 ضعفاً للارباح، إلا أن آفاق النمو القوية لـ ASML طوال نهاية العقد تجعله خياراً استثمارياً طويل الأجل جذاباً.