هل سهم Salesforce مناسب للشراء اليوم؟

حقق التوسع الملحوظ لـ Salesforce، مدفوعاً بسلسلة مستمرة من عمليات الاستحواذ، أهدافه الإستراتيجية خلال الوقت الذي شهدت فيه حركة البرمجيات السحابية، التي كانت الشركة رائدة فيها، نمواً غير مسبوق في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. سعت موجة من الشركات الناشئة، مدعومة باستثمارات كبيرة في رأس المال الاستثماري، إلى ترسيخ نفسها في هذه الصناعة المزدهرة. استحوذت Salesforce بشكل استراتيجي على العديد من هذه الكيانات لتعزيز مكانتها كمنصة، واستباق المنافسين المحتملين في المستقبل.

هل سهم Salesforce مناسب للشراء اليوم؟

ومع ذلك، فقد تطور المشهد، مما يمثل نهاية طفرة البرمجيات، ويعطي المستثمرون الآن الأولوية لهوامش الربح المحسنة على النمو غير المقيد. لقد نجحت شركة Salesforce في اجتياز هذا التحول ببراعة، كما يتضح من الارتفاع المذهل لسهمها بنسبة 90٪ في أول 11 شهراً من عام 2023. والسؤال الذي يطرح نفسه هو ما إذا كان السهم سيظل خياراً استثمارياً حكيماً لعام 2024.

في السنة المالية 2024، المقرر اختتامها في يناير 2024، من المتوقع أن تحقق Salesforce إيرادات تبلغ حوالي 34.8 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة متواضعة بنسبة 11٪ على أساس سنوي. في حين أن هذا النمو قد يبدو ضعيفاً مقارنة بالوتيرة المعتادة التي تزيد عن 20%، إلا أنه يعكس التحديات الكامنة في الحفاظ على النمو الهائل لشركة ذات حجم Salesforce الهائل. والجدير بالذكر أن عام 2023 شهد تهدئة عامة في سوق البرمجيات السحابية، وحتى شركة عملاقة مثل Salesforce ليست منيعة ضد هذا الاتجاه. وستكشف السنة المالية القادمة، الموافق للسنة التقويمية 2024، ما إذا كان بينيوف وفريقه قادرين على إعادة إشعال المسار الأعلى للشركة.

ومع ذلك، فإن الأمر الأهم في هذه المرحلة هو السعي لتحقيق التميز التشغيلي. على الرغم من أن البرمجيات هي عمل تجاري عالي الربح، إلا أن السنوات الأخيرة شهدت فجوة في الاتجاه طويل الأمد لتوليد التدفق النقدي الحر. تعثر أيضاً صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، ويُعزى ذلك في المقام الأول إلى سلسلة من عمليات الاستحواذ، وبلغت ذروتها في الاستحواذ الكبير على Slack في عام 2021 - والتي تم تسجيلها كواحدة من أهم صفقات البرمجيات في التاريخ.

على الرغم من هذه التحديات، نجحت Salesforce في إعادة إشعال نمو التدفق النقدي الحر، وتشهد ربحية مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً انتعاشاً ملحوظاً. وفي الربع الثالث، تجاوز هامش التشغيل التوقعات بنسبة 17%، وهو تحسن كبير مقارنة بما يقل قليلاً عن 6% في الفترة المقابلة من العام السابق.

في هذا العصر الجديد من الكفاءة التشغيلية، لا يزال هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به في Salesforce. يكمن الانفصال الرئيسي بين ارباح مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والتدفق النقدي الحر في التعويضات القائمة على اسهم الموظفين (SBC)، والتي بلغت 2.11 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من العام الحالي - بانخفاض طفيف عن 2.47 مليار دولار خلال نفس الفترة من العام الماضي. ومع ذلك، نظراً لأن SBC تشكل ما يزيد قليلاً عن 8% من إجمالي الإيرادات، فإنها تظل مرتفعة بالنسبة لشركة بهذا الحجم. لتعزيز هوامش الربح بشكل حقيقي، يجب على Salesforce تقليل هذا المقياس بشكل أكبر.