هل سهم Shopify للشراء الأن؟

عادت التقلبات في اسهم شركة برمجيات التجارة الإلكترونية Shopify (SHOP -0.14%) مرة أخرى. يبدو أن المستثمرين يشعرون بالقلق من أمرين: التباطؤ في توقعات نمو الإيرادات لربع ربيع 2024 وعدم قدرة الشركة على الحفاظ على صافي الربحية وفقاً للمبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP).

هل سهم Shopify للشراء الأن؟

تقوم Shopify بالإبلاغ عن أعمالها في جزأين أساسيين: حلول الاشتراك (أدوات تصميم وإدارة مواقع الويب الأساسية) وحلول التجار (خدمات القيمة المضافة مثل قبول المدفوعات الرقمية والشحن).

في العام الماضي، قامت Shopify ببيع قطاع الخدمات اللوجستية وتخزين البضائع الداخلي ذو هامش الربح المنخفض (الذي كان في السابق جزءاً من قطاع الحلول التجارية)، مما يخلق بعض العوائق على نمو الإيرادات المعلن عنه على أساس سنوي.

الآن بعد أن ركز Shopify على البرامج ذات الربح الأعلى مرة أخرى، تحول الكثير من اهتمام المستثمرين إلى النتيجة النهائية. وفي هذا القسم، Shopify يستمر في إثارة القلق لدى بعض المساهمين. وذلك لأن صافي الدخل، الذي أحرز تقدماً في عام 2023، تحول إلى خسارة صافية في الربع الأول من عام 2024.

مرة أخرى، كما ناقشت عدة مرات في العام الماضي، فإن صافي الدخل المستند إلى مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً هو مقياس فوضوي للغاية يمكن من خلاله قياس الأداء المالي لـ Shopify في هذه المرحلة من حياتها.

لسبب واحد، فإن عوائد الاسهم من ربع إلى ربع لها تأثير كبير على صافي الدخل والخسائر، لأن Shopify تمتلك حصصاً كبيرة في شركاء برامج التجارة الإلكترونية Global-e Online (NASDAQ: GLBE)، وAfirm Holdings (NASDAQ: AFRM)، و"كلافيو" (رمزها في بورصة نيويورك: KVYO). وفي نهاية مارس 2024، بلغت قيمة هذه الممتلكات 1.89 مليار دولار، بانخفاض من 2.23 مليار دولار قبل ثلاثة أشهر، لأن أداء الاسهم الثلاثة كان سيئاً في الربع الأول.

على النقيض من ذلك، فإن دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من العمليات (الذي يستثني مكاسب وخسائر الاستثمار غير المحققة ربع السنوية بالإضافة إلى القليل من دخل الفوائد من 5.18 مليار دولار نقداً واستثمارات قصيرة الأجل لدى Shopify في الرصيد) أنتج في الواقع ربحاً صغيراً قدره 86 مليون دولار أمريكي. خارج 2024.

حسناً، انتقل إلى مقياس التدفق النقدي الحر (FCF)، والذي يعطي صورة أفضل بكثير عن موقع Shopify الآن، خاصة بعد اختفاء الأعمال اللوجستية. تفخر الإدارة بالإعلان عن أن FCF بلغ 232 مليون دولار، مما يحقق هامش ربح قدره 12٪ من FCF، أي ضعف 6٪ في الربع الأول من عام 2023.

بالنسبة لشركة برمجيات، فإن هامش FCF البالغ 12٪ يعد ضئيلاً جداً. سيكون الهامش الصحي 20٪ كحد أدنى. ومع ذلك، لا يزال هناك مجال كبير للتحسين في السنوات المقبلة مع نضوج الأعمال. لا تزال هذه شركة مهتمة جداً بالنمو.

وهو ينمو. على الرغم من أن المستثمرين كانوا أيضاً قلقين بعض الشيء بشأن توقعات الربع الثاني لمعدل نمو الإيرادات الذي لا يتجاوز العشرينات المنخفضة (عندما يتم استبعاد تأثيرات الأعمال اللوجستية المفرغة)، إلا أن هذا لا يزال توقعاً قوياً. إذا تمكنت Shopify من طلب هوامش ربح FCF أعلى هذا العام (على سبيل المثال إلى 15٪ أو نحو ذلك)، فإننا نتطلع إلى عمل تجاري يتجه إلى تحقيق إيرادات بقيمة 8.5 مليار دولار وFCF بقيمة 1.3 مليار دولار هذا العام.