هل سهم Nvidia للشراء الأن؟

عند دخول تقرير ارباح الربع الأول من العام المالي 2025 لشركة Nvidia (NVDA 10.16%)، كانت التوقعات مرتفعة جداً. لقد كان سهم Nvidia هو حامل راية ثورة الذكاء الاصطناعي التوليدي (AI). تقوم الشركة بتصنيع المكونات التكنولوجية - وحدات معالجة الرسومات (GPUs) والرقائق الفائقة ذات الصلة - التي تشكل العمود الفقري للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يسمح لشركات مثل OpenAI بتشغيل نماذج مثل ChatGPT.

هل سهم Nvidia للشراء الأن؟

مع الطفرة في الطلب على الذكاء الاصطناعي، ارتفعت إيرادات Nvidia بشكل كبير، حيث تضاعفت ثلاث مرات خلال الأرباع القليلة الماضية. واستمر هذا النمط في الربع الأول من العام المالي 2025.

وفقاً للتقرير الذي صدر بعد ظهر الأربعاء، قفزت الإيرادات بنسبة 262٪ على أساس سنوي إلى 26 مليار دولار، متجاوزة التقديرات البالغة 24.7 مليار دولار وتنمو بنسبة 18٪ على التوالي. ارتفعت الإيرادات في مركز البيانات، حيث تحدث ثورة الذكاء الاصطناعي، بنسبة 427٪ على أساس سنوي لتصل إلى 22.6 مليار دولار.

توسعت الهوامش مرة أخرى، وهي شهادة على قوة تسعير Nvidia في سوق مراكز البيانات، حيث تمتلك حصة تقدر بـ 98٪ من سوق GPU لمراكز البيانات. على أساس المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP)، قفز هامش الربح الإجمالي من 64.6% إلى 78.4%، مما أدى إلى ارتفاع الدخل التشغيلي بنسبة 690% إلى 16.9 مليار دولار، مما يمنح الشركة هامش تشغيل بنسبة 64.9%. وعلى أساس معدل، قفزت ربحية السهم من 1.09 دولاراً إلى 6.12 دولاراً، متجاوزة تقديرات المحللين المتفق عليها البالغة 5.59 دولاراً.

يمثل تقرير ارباح الربع الأول أيضاً علامة فارقة بالنسبة لشركة Nvidia، حيث ستصبح المقارنات السنوية للشركة أكثر صعوبة من هنا. وبعبارة أخرى، فإن الانفجار الأولي في الطلب المدفوع بإطلاق ChatGPT وتطبيقات الذكاء الاصطناعي الأخرى سوف يبدأ في التلاشي.

ومع ذلك، لا تزال الأعمال تبدو في وضع جيد يسمح لها بالنمو المستمر. تتوقع الشركة إيرادات تبلغ 28 مليار دولار في الربع الثاني من العام المالي 2025، مما يشير إلى نمو بنسبة 107٪ على أساس سنوي ونمو متتابع بنسبة 7.5٪. وتتوقع أيضاً أن يكون هامش الربح الإجمالي معتدلاً قليلاً خلال بقية العام، داعياً إلى هامش إجمالي للعام بأكمله في نطاق منتصف 70٪. تشير إرشادات الربع الثاني إلى أن الدخل التشغيلي المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً سيكون ثابتاً بشكل أساسي على أساس تسلسلي، على الرغم من أن الشركة لديها نمط يتصدر إرشاداتها الخاصة.

على الرغم من نموها المعتدل، شارك الرئيس التنفيذي Jensen Huang وفريق إدارة Nvidia العديد من الحكايات في مكالمة الارباح التي تظهر أن الطلب على منتجات Nvidia لا يزال يتزايد. على سبيل المثال، قالت الإدارة إن الاستدلال قاد 40% من إيرادات مركز البيانات خلال الربع الأخير، مما يعني أن التدريب يمثل غالبية إيرادات مركز البيانات لأن التدريب والاستدلال هما الوظيفتان الأساسيتان اللازمتان لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي.

ومن المتوقع أن يكون الطلب على الاستدلال أكبر بكثير من التدريب مع نضوج الذكاء الاصطناعي التوليدي، بحيث تشير نقطة البيانات هذه إلى أن تطوير هذه النماذج لا يزال في مرحلة مبكرة جداً. ولاحظت الشركة أيضاً عمليات شراء كبيرة من عملاء مثل Tesla وMeta Platforms، مما يعني تزايد الطلب على الاستدلال من Nvidia لاحقاً.

بالإضافة إلى ذلك، قالت هوانغ إن الطلب على منصة Hopper الخاصة بها لا يزال قوياً ومتزايداً، على الرغم من إعلانها عن الإصدار التالي، Blackwell، في مؤتمر GTC في مارس. وأوضح هوانغ:

نتوقع أن يتجاوز الطلب العرض لبعض الوقت حيث ننتقل الآن إلى H200، حيث ننتقل إلى Blackwell. الجميع حريصون على الحصول على بنيتهم التحتية عبر الإنترنت. والسبب في ذلك هو أن [العملاء] يدخرون المال ويكسبون المال، ويرغبون في القيام بذلك في أقرب وقت ممكن.

توضح حقيقة أن العملاء لا ينتظرون انخفاض الطراز الأحدث مدى ارتفاع الطلب على منتجات Nvidia، ويجب أن يستمر ذلك في توفير الرياح الخلفية خلال الأرباع القادمة.