هل سهم Plug للشراء الأن؟

كانت شركة Plug Power (PLUG 3.44%) تعتبر بمثابة فرصة واعدة في سوق خلايا الوقود الهيدروجينية الناشئة عندما طرحت اسهمها للاكتتاب العام في عام 1999. ولكن اليوم، يتم تداول اسهمها بأقل من سعر طرحها العام الأولي بنحو 99%. وقد تراجع العديد من مستثمريها بعد انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000؛ وتباطأ نموها؛ كما واجهت صعوبات في التعامل مع قضايا المحاسبة من عام 2018 إلى عام 2020.

هل سهم Plug للشراء الأن؟

كان هذا انخفاضاً مدمراً لمستثمري Plug على المدى الطويل، ولكن اسهمها تتداول الآن عند ضعف مبيعات هذا العام فقط. دعونا نراجع نموذج أعمالها ونرى ما إذا كان الوقت مناسباً لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بسهم الهيدروجين غير المفضل هذا.

تولد Plug Power معظم إيراداتها من حلول البنية التحتية للهيدروجين وأنظمة خلايا الوقود الهيدروجينية GenDrive. إن أكبر عميلين لها هما أمازون (NASDAQ: AMZN) وول مارت (NYSE: WMT)، وكلاهما يقوم بتثبيت خلايا وقود الهيدروجين في الرافعات الشوكية والمعدات الأرضية الأخرى لتقليل تكاليف الوقود على المدى الطويل.

لقد نشرت Plug بالفعل أكثر من 69000 نظام خلية وقود و 250 محطة وقود في جميع أنحاء العالم، وهي أكبر مشترٍ فردي للهيدروجين السائل في العالم. كما أنها تطور حلول شبكة الهيدروجين الثابتة وتبيع مولدات الهيدروجين المعيارية وأنظمة التسييل وحلول تخزين الهيدروجين ومعدات النقل.

كان التحدي الأكبر الذي واجهته Plug Power هو التبني البطيء لطاقة الهيدروجين كبديل للوقود الأحفوري أو الأنظمة الكهربائية التي تعمل بالبطاريات. يكلف إنتاج الهيدروجين أكثر من النفط أو الغاز الطبيعي، ومحطات شحن الهيدروجين أكثر تكلفة بكثير من محطات الشحن الكهربائية القائمة على الشبكة.

ولهذا السبب تحولت Plug من خطتها الأصلية لتطوير أنظمة سكنية تعمل بالهيدروجين نحو الرافعات الشوكية للمستودعات ومراكز التنفيذ. ولكن من أجل تأمين أمازون وول مارت كعملاء رئيسيين لها، دعمت شركة Plug بالفعل مبيعات خلايا الوقود الخاصة بها لبائعي التجزئة من خلال ضمانات الاسهم - أو خيارات لشراء المزيد من اسهمها بخصم.

حولت هذه الاتفاقية أمازون وول مارت إلى مستثمرين رئيسيين لشركة Plug، لكنها تسببت أيضاً في مشاكل محاسبية عندما تجاوزت تكاليف هذه الحوافز مدفوعات عملائها. لم تفصح شركة Plug بشكل صحيح عن الخسائر الناجمة عن هذه الحوافز، لذلك كان عليها العودة وإعادة صياغة جميع بياناتها المالية في نهاية عام 2020 للسنوات الثلاث السابقة. بعد هذه التعديلات، تحولت إيراداتها السنوية المبلغ عنها إلى سلبية في عام 2020.

نمت إيرادات Plug أخيراً مرة أخرى من عام 2021 إلى عام 2023، لكن معظم هذا النمو كان مدفوعاً بعمليتي استحواذ وسعتا قطاع معدات التبريد. عوض هذا النمو غير العضوي ضعف أعمال خلايا وقود الهيدروجين الأساسية، والتي عانت حيث كبحت الرياح المعاكسة الكبرى شهية السوق لمشاريع شحن الهيدروجين الجديدة. لكن تكاليف شراء ودمج تلك الأعمال الجديدة تسببت في اتساع خسائرها التشغيلية والصافية.