هل سهم TSMC للشراء؟

قد تكون شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) (TSM 0.07%) بمثابة لغز بالنسبة للمستثمرين. فهي تهيمن على التصنيع المتقدم لأشباه الموصلات، مما يمنحها دورًا أساسيًا في سلسلة التوريد لجميع شركات الرقائق الرائدة.

هل سهم TSMC للشراء؟

ومع ذلك، فإن التحديات الفريدة للشركة قد تجعل المستثمرين يترددون على الرغم من أهمية الشركة الواضحة. وبالتالي، يحتاج المستثمرون إلى أخذ العديد من العوامل في الاعتبار قبل اتخاذ قرار بشأن ما إذا كانت شركة TSMC تستحق الشراء.

ربما لم تستفد أي شركة من الاستعانة بمصادر خارجية للتصنيع أكثر من شركة TSMC. ومع ذلك، قررت المزيد من شركات تصميم الرقائق أنه من الأفضل الاستعانة بمصادر خارجية للإنتاج، أصبحت شركات أشباه الموصلات هذه أكثر أهمية.

برزت شركة TSMC ومنافستها سامسونج لأنهما كانتا على استعداد لاستثمار كل ما يلزم لتصنيع أكثر الرقائق تقدمًا في العالم. وبمرور الوقت، سيؤدي ذلك إلى حصول شركة TSMC على حصة سوقية تبلغ 62٪ في الصناعة اعتبارًا من الربع الأول من عام 2024.

ومع ذلك، عند احتساب الإنتاج المتقدم، تقفز هذه النسبة إلى 90٪. وعلاوة على ذلك، برزت مجالات متطورة مثل سوق شرائح الذكاء الاصطناعي بسبب نموها السريع. وتتوقع شركة Allied Market Research معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 38% لسوق شرائح الذكاء الاصطناعي حتى عام 2032. وهذا أعلى بكثير من معدل النمو السنوي المركب البالغ 6% الذي توقعه نفس الباحثين لسوق أشباه الموصلات بشكل عام.

وبالتالي، تستفيد شركة TSMC من علاقتها الوثيقة مع شركة Nvidia. كما أنها، نظرًا لأنها تنتج شرائح لشركة Advanced Micro Devices، وQualcomm، وApple، والعديد من الشركات الأخرى، فهي في قلب هذا الإنتاج.

ومن المؤسف أن عوامل أخرى تجعل المستثمرين يترددون بشأن شركة TSMC. أولاً، يتم إنتاج معظم إنتاجها في تايوان. ويخشى العديد من المستثمرين أن تغزو الصين تلك الجزيرة، وهو الإجراء الذي قد يدمر معظم القدرة الإنتاجية لشركة TSMC، وكانت مثل هذه المخاطر كافية لدفع وارن بافيت إلى بيع حصته في شركة TSMC.

وهناك مصدر قلق آخر يتمثل في المنافسة المتزايدة. تعمل شركة Samsung على تكثيف بناء المصانع للتنافس بشكل أفضل، ومع الدفع نحو تصنيع المزيد في الولايات المتحدة وأوروبا، تنفق شركة Intel عشرات المليارات سنويًا لبناء أكثر مصانع التصنيع تقدمًا في العالم بعيدًا عن تايوان.

في الوقت الحالي، من المرجح أن تستفيد شركة TSMC من النمو المتوقع حيث نمت الإيرادات التي بلغت ما يقرب من 40 مليار دولار في النصف الأول من عام 2024 بنسبة 28٪ عن مستويات العام الماضي.

ومع ذلك، انخفضت الهوامش الإجمالية إلى 53٪ لتلك الفترة مقارنة بـ 55٪ في الربعين الأولين من عام 2023. ألقت الشركة باللوم على ارتفاع تكاليف الإنتاج لشرائح 3 نانومتر. أدى ذلك إلى صافي دخل يقل قليلاً عن 15 مليار دولار، بزيادة 22٪ عن العام الماضي.

لم تمنع هذه التكاليف المتزايدة سهم TSMC من مضاعفة قيمته تقريبًا. ومع ذلك، فإن هذه الزيادة تثير مخاوف متزايدة بشأن تقييمها. بفضل ارتفاع سعر السهم، ارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح مؤخرًا إلى 31. وقد أدت هذه الزيادة الأخيرة إلى رفع مضاعف الأرباح إلى أعلى مستوياته منذ نهاية سوق الصعود في عام 2021.