لماذا تراجع سهم ASML؟

انخفضت أسهم شركة ASML Holdings (ASML 2.83%) الرائدة في مجال معدات أشباه الموصلات بنسبة 16.7% هذا الأسبوع حتى تداولات يوم الخميس، وفقًا لبيانات من S&P Global Market Intelligence.

لماذا تراجع سهم ASML؟

تصدرت ASML عناوين الأخبار يوم الثلاثاء عندما سربت عن طريق الخطأ تقرير أرباحها قبل يوم واحد، مما تسبب في الانخفاض الكبير. لكن لم يكن التسريب المبكر هو الذي أدى إلى انخفاض السهم، أو الإيرادات والأرباح المبلغ عنها حقًا. بل كان رقم الحجوزات وتوقعات الإدارة المستقبلية للعام المقبل هو الذي جعل المستثمرين يعيدون تقييم وجهات نظرهم بشأن أسهم ASML.

ولكن مع احتكار تكنولوجيا الطباعة فوق البنفسجية المتطرفة الرئيسية (EUV)، هل أصبحت ASML الآن فرصة؟

في حين نمت الإيرادات والأرباح لكل سهم بنسبة 11.2% و9.1% على التوالي في الربع الماضي، كان التوجيه المستقبلي لشركة ASML هو الذي أثار قلق المستثمرين. كانت الحجوزات الصافية، التي تمثل التغيير في المتأخرات الواسعة النطاق للشركة، 2.6 مليار يورو فقط، أقل من التوقعات البالغة 5.39 مليار يورو.

بالإضافة إلى ذلك، أشارت الإدارة إلى ما بين 30 مليار و35 مليار يورو فقط في الإيرادات في عام 2025، وهو ما كان أقل بكثير من 36.3 مليار يورو التي توقعها المحللون، وفي النصف السفلي من 30 مليار إلى 40 مليار يورو التي توقعتها ASML في يوم المحللين لعام 2022.

لقد فاجأت "الفشل" الكثيرين، حيث لا تظهر ثورة الذكاء الاصطناعي أي علامات على التباطؤ. لكن معدات ASML واسعة النطاق وتدخل في إنتاج جميع أنواع الرقائق. في حين سجل العميل الرئيسي لشركة ASML Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM -1.30%) نتائج قوية للغاية يوم الخميس وأكد أن الطلب على الذكاء الاصطناعي قوي، يبدو أن التعافي المتوقع في بقية التكنولوجيا يحدث بشكل أبطأ قليلاً من المتوقع.

تسبب التعافي الأكثر هدوءًا لأجهزة الكمبيوتر مؤخرًا في دفع Intel إلى تأخير بناء مصنعها الألماني الكبير وإبطاء وتيرة تحولاتها التكنولوجية العدوانية. في غضون ذلك، يبدو أن المشتري الكبير سامسونج يواجه صعوبات مع تكنولوجيا العمليات الخاصة به، وبالتالي قد يحد من بعض الاستثمارات العام المقبل حتى يتمكن من ترتيب أموره.

أخيرًا، يبدو أن العملاء الصينيين سارعوا إلى طلب معدات الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية العميقة (DUV) الأقل تقدمًا من ASML قبل أن تدخل القيود الأمريكية المحتملة حيز التنفيذ. لذا، فإن الارتفاع في الطلب الصيني الذي شهدته ASML هذا العام من المفترض أن يتلاشى العام المقبل. شكلت إيرادات الصين 47٪ من المبيعات في الربع الماضي، لكن الإدارة أشارت إلى أن هذا سينخفض إلى حوالي 20٪، بما يتماشى مع تاريخ ASML، في عام 2025.

أسهم ASML الآن منخفضة بنحو 38٪ عن أعلى مستوى لها على الإطلاق في الصيف الماضي. في حين أن الأسهم لا تبدو "رخيصة" عند 36 ضعف الأرباح، تذكر أن ASML لا تتداول أبدًا بثمن بخس بسبب احتكارها في EUV.

علاوة على ذلك، في حين كانت إرشادات الإيرادات في العام المقبل مخيبة للآمال، إلا أنها ستظل تمثل نموًا بنحو 16٪ عن إرشادات الإيرادات لعام 2024 البالغة 28 مليار يورو. وبما أن المصانع أُرجئت إلى العام المقبل، فهذا يعني على الأرجح أن عام 2026 و/أو 2027 سيكونان أقوى نسبيًا، طالما أن أسواق الرقائق غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ستتعافى في النهاية. وينبغي أن يحدث هذا، خاصة مع انخفاض أسعار الفائدة.

نظرًا لأن آلات EUV التابعة لشركة ASML تظل حاسمة في صناعة الرقائق المتطورة وإنتاج الذاكرة، فقد تكون الآن فرصة جيدة لالتقاط الأسهم على المدى الطويل. ومع الحاجة إلى أشباه الموصلات الأكثر تقدمًا للذكاء الاصطناعي ودخول المزيد والمزيد من الرقائق إلى أجهزتنا كل عام، فمن المتوقع أن ينمو الطلب على أشباه الموصلات على المدى الطويل - وأرباح ASML جنبًا إلى جنب معها.