هل تقوم SNDL بعملية استحواذ اخرى مجدداً؟

أصبحت صناعة القنب جاهزة لمزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ. التقييمات منخفضة وهناك الكثير من المنافسة، مما يمنح الشركات الكثير من الحوافز لمحاولة الوصول إلى المزيد من الحصة السوقية. إحدى الشركات التي كانت عدوانية مؤخراً في استخدام عمليات الاستحواذ لتعزيز مواردها المالية هي Sundial Growers (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: SNDL).

أغلقت SNDL صفقة مع شركة بيع الكحول بالتجزئة Alcanna قبل بضعة أشهر فقط. وقد أوضحت الإدارة أنه من المحتمل ألا تكون آخر عملية استحواذ تقوم بها شركة القنب.

ماذا تخطط Sundial الأن؟

في 31 مارس، أعلنت Sundial إغلاق صفقة استحواذها على Alcanna. لن تمنح الصفقة الشركة حضوراً في تجارة بيع الخمور فحسب، بل ستستفيد أيضاً من النمو في تاجر التجزئة Nova Cannabis، وهي شركة تابعة مملوكة للأغلبية لشركة Alcanna. إنه مكمل لصفقة أغلقها Sundial العام الماضي لشراء Inner Spirit، التي كان لديها بالفعل في ذلك الوقت أكثر من 100 متجر لبيع الأواني في جميع أنحاء كندا.

لكن ليس هناك ما يشير إلى أن Sundial قد تم. في آخر مكالمة للارباح، قال الرئيس التنفيذي زاك جورج: "لا تعتقد أن صفقة Alcanna هي بالضرورة آخر عملية استحواذ تشارك فيها Sundial." في وقت سابق، أشار جورج إلى أن المستحوذين المحتملين يجب أن "يرحبوا" بانخفاض أسعار الاسهم. على الرغم من أن هذا لا يعني أن الصفقة وشيكة، إلا أنها تشير إلى أن الرئيس التنفيذي ينظر في انخفاض التقييمات وربما يتطلع إلى بعض الأهداف المحتملة.

هل تمتلك Sundial ما يكفي لتغطية الاستحواذ؟

أحد الأسباب الرئيسية وراء قدرة Sundial على تحمل النظر في عملية الاستحواذ هو أنه اعتباراً من نهاية شهر مارس، أبلغت الشركة عن امتلاكها مليار دولار كندي نقداً وأوراق مالية واستثمارات. في الوقت نفسه، ليس عليها أي دين على دفاترها. سيكون العائق الوحيد على الشركة هو حاجتها إلى تمويل أنشطة التشغيل اليومية. ولفترة الثلاثة أشهر المنتهية في 31 آذار (مارس)، تحترق Sundial  مبلغ 26 مليون دولار كندي فقط. وهذا من شأنه أن يضعها بمعدل تشغيل يزيد قليلاً عن 100 مليون دولار كندي. التحذير الوحيد هو كيف يمكن أن يتغير هذا الرقم بمجرد تضمينه Alcanna ومع استمرار Sundial في دمج وتنمية الأعمال التجارية الجديدة التي اكتسبتها.

لكن الشركة لا تحتاج إلى مليار دولار كندي كامل للقيام باستثمار كبير. يتاجر بعض أكبر اللاعبين في صناعة القنب بتقييمات متواضعة؛ تبلغ القيمة السوقية لشركة OrganiGram Holdings أقل من 500 مليون دولار كندي، بينما تبلغ قيمة Aurora Cannabis حوالي 850 مليون دولار كندي. ولن يتم تمويل أي صفقة محتملة نقداً في المقام الأول. كان استحواذ Sundial على Alcanna عبارة عن مزيج من النقود والاسهم.

هل ستجعل عملية الاستحواذ الأخرى سهم SNDL فرصة أفضل للشراء؟

لقد نوعت عمليات الاستحواذ عقارب الساعة بشكل كبير. تمتلك الشركة الآن متاجر للأواني في محفظتها، ولديها تجارة خمور. هذه أشياء لم تكن موجودة قبل بضع سنوات. أصبحت Sundial أكثر تنوعاً، وأصبحت عملياتها بالتأكيد أكبر.

ومع ذلك، مع انخفاض الارباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) إلى الربع الأخير السلبي (أبلغت الشركة عن EBITDA إيجابية معدلة بقيمة 3.3 مليون دولار كندي في الفترة من العام الماضي)، فمن الجدل فقط إلى أي مدى يكون المركز أفضل.

الإجابة المختصرة هي أنه من السابق لأوانه معرفة ذلك. وهذا هو سبب صعوبة التنبؤ بما إذا كانت الشركة ستكون في حالة أفضل بعد عملية استحواذ أخرى. ليس من الواضح ما إذا كانت الشركة ستتوسع في أعمال البيع بالتجزئة الخاصة بها أو تحصل على شركة مختلفة تماماً. يُعد عدم اليقين هذا سبباً كافياً لتجنب سهم SNDL في الوقت الحالي.

منذ بداية العام حتى الآن، انخفض سعر سهم SNDL بنسبة 30٪، وهو أفضل قليلاً من التراجع بنسبة 35٪ الذي كانت عليه مؤسسة Horizons Marijuana Life Sciences ETF. ولكن إذا لم تستطع Sundial أن تُظهر للمستثمرين أن عمليات الاستحواذ الخاصة بها تؤتي ثمارها بشكل كبير، فقد يكون هناك المزيد من الانخفاض في سعر سهم SNDL قبل انتهاء العام.