تطورات الاسواق العالمية 22.12.2023

لم يعاني الجنيه الاسترليني من ثالث أسوأ انخفاض سنوي له هذا القرن فحسب، بل وصل أيضاً إلى مستوى قياسي منخفض جديد هامشي مقابل الدولار الأمريكي. ويعزى هذا الانخفاض إلى مجموعة من العوامل، بما في ذلك بنك إنجلترا السلبي نسبيا، والاحتياطي الفيدرالي الحازم، والبيئة السياسية المحلية غير المنضبطة.

تطورات الاسواق العالمية:

ومع ذلك، تم تخفيف المسار السلبي في عام 2022 من خلال الانتعاش المتأخر من أدنى مستويات أكتوبر، مع تعافي الجنيه ليغلق العام أعلى قليلاً من مستوى 1.2000. وبغض النظر عن التحديات التي يفرضها عدم الاستقرار السياسي، فقد أظهر اقتصاد المملكة المتحدة مرونة غير متوقعة، حتى في ظل معدلات التضخم المرتفعة بشكل مستمر. بدأ العام بمعدل فائدة أساسي في المملكة المتحدة عند 3.5%، وهي زيادة ملحوظة عن 0.25% المسجلة في نهاية العام السابق. وفي المقابل، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة الرئيسي بشكل أكثر قوة، من 0.25% إلى 4.5%.

أشار موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر حزما بشأن التضخم إلى قلق متزايد مقارنة ببنك إنجلترا، والذي، على الرغم من مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي (CPI) الذي يتجه فوق 10٪ منذ يوليو 2022، حافظ في البداية على وجهة نظر مفادها أن التضخم كان مؤقتا. ومع مرور العام، أقر بنك إنجلترا بمدى صعوبة التضخم، الأمر الذي دفع محافظه أندرو بيلي إلى التدخل للدعوة إلى تقييد الأجور وسط ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء إلى عنان السماء.

وفي فبراير، اختار بنك إنجلترا مواصلة رفع أسعار الفائدة بزيادات قدرها 50 نقطة أساس. ومع ذلك، حدث تحول حيث أظهرت لجنة السياسة النقدية انقسامات داخلية، حيث يفضل الحمائم استقرار أسعار الفائدة ويدعو الصقور إلى زيادة أكثر قوة بمقدار 50 نقطة أساس. وقد أثر هذا الانقسام الداخلي سلباً على الجنيه. وكان رحيل سيلفانا تينيرو، المعروفة بموقفها الحذر، في يونيو/حزيران، ووصول ميغان جرين، التي تبنت نهجاً أكثر تشدداً، بمثابة تحول في ديناميكيات لجنة السياسة النقدية.

وعلى الرغم من حالة عدم اليقين، استأنف بنك إنجلترا رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في يونيو، مما يعكس المخاوف بشأن ردود الفعل المبالغ فيها المحتملة والحاجة إلى معالجة ارتفاع الأجور. وتكهنت الأسواق بإمكانية رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، حيث تشير أسواق المقايضة إلى معدل نهائي يبلغ 6.5٪ أو أعلى خلال فصل الصيف. ومع ذلك، أثرت هذه الحماسة المضاربة على اقتصاد المملكة المتحدة الهش وأدت إلى ارتفاع عائدات السندات الحكومية، مما أثر على سوق الإسكان.

وفي الأشهر اللاحقة، تراجعت توقعات أسعار الفائدة إلى مستويات أكثر واقعية، مما وفر الراحة لسوق الرهن العقاري بسعر فائدة ثابت. أشار بنك إنجلترا إلى تثبيت الفائدة عند 5.25% في سبتمبر، مخالفاً التوقعات برفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وقد ساهم التأخير في خفض التضخم، إلى جانب هيكل الحد الأقصى لأسعار الطاقة، في زيادة الأجور واضطر الشركات إلى رفع الأسعار لتعويض ارتفاع التكاليف.

أكد كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا هيو بيل على الحاجة إلى اتباع نهج "جبل الطاولة" فيما يتعلق بأسعار الفائدة في أغسطس، مما يشير إلى إمكانية بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة ممتدة. وقد أثرت هذه التوقعات على معنويات السوق، حيث حولت الخطاب من توقع المزيد من رفع أسعار الفائدة إلى التكهن بشأن البنك المركزي الذي سيكون أول من يبدأ تخفيضات أسعار الفائدة. اعتباراً من نوفمبر، مع تباطؤ أرقام التضخم إلى 3.9%، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2021، يتميز السرد المحيط بأداء الجنيه في عام 2023 بمنظور حذر ودقيق. وكان الأداء غير الملحوظ للجنيه الاسترليني على مدار العام جديراً بالملاحظة، حيث تعزى أهم مكاسبه إلى السياسة النقدية المتساهلة على نحو مستمر التي ينتهجها بنك اليابان.