تطورات الاسواق العالمية 16.01.2024

أعرب رئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناجل عن وجهة نظر مفادها أن الاسواق كانت مفرطة في التفاؤل بشأن احتمالية خفض أسعار الفائدة، مما يشير إلى أن المناقشات حول هذه المسألة قد لا تحدث حتى الصيف. في الوقت نفسه، أكد عضو البنك المركزي الأوروبي النمساوي روبرت هولزمان، الذي تبنى موقفاً متشدداً مماثلاً، أن الاسواق لا ينبغي أن تتوقع تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2024، مشيراً إلى عدم توقع حدوث "ركود حقيقي". أدت وجهات النظر المتناقضة إلى زيادة بمقدار 8 نقاط أساس في عوائد السندات الألمانية لأجل عامين.

تطورات الاسواق العالمية

وبينما تستعد الاسواق الأوروبية للافتتاح اليوم، في مواجهة بداية ضعيفة وسط تراجع الاسواق الآسيوية، يتجه الاهتمام إلى التحول إلى اقتصاد المملكة المتحدة، الذي أظهر درجة من المرونة مقارنة بنظرائه الأوروبيين في الأشهر الأخيرة.

إن التركيز على بيانات الأجور اليوم يحمل القدرة على التأثير على التوقيت المتوقع للتخفيض الأول لسعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا. وفي حين يظل التضخم هو التفويض الأساسي للبنك المركزي، فإن التصريحات الأخيرة الصادرة عن كبار صناع السياسات تؤكد أهمية نمو الأجور وتباطؤها في تشكيل المناقشات حول توقيت خفض أسعار الفائدة.

تعتبر بيانات الأجور اليوم لفترة الثلاثة أشهر المنتهية في نوفمبر بمثابة اختبار أولي. ومن المتوقع أن يعكس التباطؤ من 7.3% في أكتوبر إلى 6.6% في نوفمبر، ومن المرجح أن يُنظر إلى وتيرة نمو الأجور، على الرغم من تباطؤها، على أنها مرتفعة بشكل غير مريح وفقاً للمعايير التاريخية. طوال عام 2023، حافظت الأجور باستمرار على مستويات أعلى من 6.5%، على الرغم من الارتفاع التدريجي في معدل البطالة في منظمة العمل الدولية إلى أكثر من 4%. إن استخدام سلسلة تجريبية في بيانات اليوم يزيد من تعقيد تقييم بنك إنجلترا لاقتصاد المملكة المتحدة.

وحتى في حالة حدوث تباطؤ واضح في نمو الأجور وأرقام التضخم غداً، فمن الأهمية بمكان ملاحظة أنه في اجتماع سعر الفائدة الأخير، دعا الأعضاء الخارجيون الثلاثة في لجنة السياسة النقدية (MPC) إلى رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى. في حين أنه من غير المتوقع تكرار هذه الدعوة في اجتماع فبراير القادم، فمن المرجح أن تكون عتبة الموافقة على خفض أسعار الفائدة مرتفعة، نظراً لمؤشرات مديري المشتريات للخدمات الأخيرة التي تشير إلى أداء قوي في نهاية العام للمملكة المتحدة.

كشفت أرقام الناتج المحلي الإجمالي الألماني بالأمس عن انكماش بنسبة -0.3% في الاقتصاد الألماني لكامل عام 2023. وعلى الرغم من تعديل انكماش الربع الثالث إلى 0% من -0.1%، تشير المؤشرات إلى انكماش متوقع بنسبة -0.3% في الربع الرابع، مع آفاق محدودة للتحسين في عام 2024 وسط اضطرابات اقتصادية كبيرة.