تطورات الاسواق العالمية 06.02.2024

وسط المخاوف المتزايدة بشأن التأخير المحتمل في تعديلات أسعار الفائدة الأمريكية، أعاد تأكيد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول لموقفه ضد خفض سعر الفائدة في مارس خلال المؤتمر الصحفي يوم الأربعاء المزيد من عدم استقرار الاسواق. وتفاقمت الأمور بسبب الارتفاع غير المتوقع في أسعار ISM المدفوعة لشهر يناير، حيث وصلت إلى أعلى مستوياتها في 11 شهراً.

تطورات الاسواق العالمية:

وقد دفع هذا الارتفاع غير المتوقع في الأسعار الاسواق الأوروبية إلى الانخفاض إلى المنطقة السلبية، في حين شهدت الاسواق الأمريكية أيضاً تراجعاً، متخلية عن بعض المكاسب التي حققتها يوم الجمعة. ومع ذلك، فقد تمكنوا من الإغلاق فوق أدنى مستوياتهم خلال اليوم، مما يشير إلى افتتاح مرتفع بشكل متواضع للاسواق الأوروبية اليوم.

ولا يبدو أن الضغط التصاعدي المستمر على تضخم الخدمات يمثل ظاهرة معزولة، كما يتضح من الاتجاهات المماثلة التي لوحظت في المملكة المتحدة. وقد ألمح نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، إلى ذلك في تصريحاته الأخيرة، محذراً صناع السياسة من التخفيضات المتسرعة لأسعار الفائدة. واعتبر أن المعدل المحايد قد يكون أعلى مما كان مفترضا في السابق، تزامنا مع صعود الدولار الأميركي إلى أعلى مستوياته في نحو ثلاثة أشهر.

ويجد هذا التأكيد الدعم في بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي الأخيرة، والتي تشير إلى استقرار مؤقت حول علامة 3٪ في الأشهر الأخيرة. وفي حين يفتقر كاشكاري إلى حقوق التصويت هذا العام، فإن وجهة نظره قد تجد صدى بين صناع السياسة الآخرين في بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأيام المقبلة.

لدى رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، لوريتا ميستر، التي من المقرر أن تتحدث في وقت لاحق اليوم، تاريخ من وجهات النظر المتشددة. ويبقى أن نرى ما إذا كانت تكرر مشاعر كاشكاري فيما يتعلق بالتعديل التصاعدي المحتمل للسعر المحايد.

لفهم مفهوم المعدل المحايد، أو r-star، من الضروري التعرف عليه باعتباره مستوى سعر الفائدة الذي لا يحفز أو يقيد النشاط الاقتصادي، مع الحفاظ على البطالة المنخفضة والتضخم المستقر. إلا أن هذا المعدل ديناميكي وقابل للتغيير، مما يستلزم تقييمه المستمر من خلال نماذج اقتصادية مختلفة.

وفي الفترة التي سبقت الأزمة المالية، كان من المعتقد أن سعر الفائدة المحايد يحوم حول 2٪، مما يؤكد إصرار البنوك المركزية على هدف التضخم بنسبة 2٪. ومع ذلك، وسط التحديات المتعددة الأوجه التي تواجه الاقتصاد العالمي في السنوات الأخيرة، ظهرت حجج تشير إلى تعديل تصاعدي محتمل للمعدل المحايد. إن محاولات قمع التضخم بشكل مصطنع لتحقيق هدف 2٪ قد تؤدي عن غير قصد إلى تفاقم المشاكل الاقتصادية.

تعود هذه المناقشة إلى الجدل الدائر حول توقيت تخفيض أسعار الفائدة، أو بالأحرى، إحجام البنوك المركزية عن الالتزام بها. ارتفعت العائدات في كل من الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وسط مخاوف من أن التضخم، وخاصة في قطاع الخدمات، أثبت مرونة أكبر مما كان متوقعا.

كرر كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا هيو بيل احتمالية تخفيض أسعار الفائدة في المستقبل لكنه أكد على أنها ليست وشيكة، في انتظار المزيد من الأدلة. كما امتنع بنك الاحتياطي الأسترالي عن الإشارة إلى أي تغييرات في السياسة، وحافظ على سعر الفائدة القياسي عند 4.35%، نظراً للضغوط التضخمية المحلية.

وفي أوروبا، تبدو التحديات الاقتصادية أكثر وضوحاً، حيث من المحتمل أن تتأرجح ألمانيا على حافة الركود، ومن المتوقع أن تنخفض طلبيات المصانع لشهر ديسمبر بنسبة -0.2%. من المتوقع أن يظل مؤشر مديري مشتريات البناء (PMI) لشهر يناير لكل من ألمانيا والمملكة المتحدة في منطقة الانكماش، على الرغم من أن التوقعات تبدو أكثر إشراقاً قليلاً بالنسبة للمملكة المتحدة، مع تحسن متوقع إلى 47.2. وعلى العكس من ذلك، تواجه ألمانيا مأزقاً أكثر خطورة، حيث بلغ مؤشر مديري المشتريات لشهر ديسمبر/كانون الأول 37، وهو ما لا يقدم إشارات تذكر على التعافي الوشيك.

تشكل هشاشة أكبر اقتصاد في أوروبا عقبة هائلة أمام البنك المركزي الأوروبي في تبديد مخاوف السوق بشأن احتمال خفض أسعار الفائدة قبل يونيو.