ما الذي يجب أن تعرفه عن الاستثمار في اسهم النفط الأن؟

كان الاهتمام بقطاع الطاقة كامناً لبعض الوقت، لكن كل ما يتطلبه الأمر هو أزمة واحدة وعودة النفط إلى نفسية الجميع الجماعية. جعلت الحرب في أوكرانيا والعقوبات الاقتصادية المفروضة على روسيا العالم يتساءل من أين ستأتي إمدادات النفط والغاز، وماذا يمكن أن يعني ذلك بالنسبة لأسعار السلع.

ربما تكون هذه الأحداث قد دفعت النفط إلى مقدمة الحديث، لكن الدوافع الأساسية طويلة الأجل كانت تتجه نحو اسعار النفط المرتفعة وسوق مواتية لاسهم النفط على مدى السنوات العديدة الماضية. هذا هو السبب، حتى في غياب الحرب في أوكرانيا، هناك سبب للاعتقاد بأن اسهم النفط مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

ما الذي يجب أن نعرفه قبل الاستثمار في اسواق النفط الأن؟

قبل الغوص حقاً في مزايا اسهم شركات النفط وتقييماتها النسبية، دعنا نتعرف على التالي. الحرب في أوكرانيا لها تأثير عميق على السوق في الوقت الحالي، وعواقب هذا الصراع محسوسة في اسواق السلع الأساسية.

إن مشكلة استخدام محفز السوق الشديد والمتقلب مثل جوهر أطروحة الاستثمار هو أنه يضع عبئاً كبيراً على استمرار هذا الحدث في حالته الحالية لفترة طويلة. أعتقد أنه من العدل أن نقول إن المستثمرين الأفراد ليس لديهم معلومات كافية تحت تصرفنا لإجراء تقييم دقيق للوضع، ومدة بقاءه على هذا النحو، وتأثيره النهائي على السوق في المستقبل المنظور.

لذا، بينما تلعب الحرب في أوكرانيا دوراً كبيراً في أسعار السلع الأساسية، فقد لا يكون هذا هو الحال بعد عام أو عامين أو خمسة أعوام من الآن. هذا هو نوع الأفق الزمني للاستثمار الذي يرغب المستثمرون على المدى الطويل في استهدافه.

لذلك في هذا التمرين، دعونا نركز على أهم الدوافع طويلة المدى: أين سيكون الطلب في غضون سنوات قليلة؟ وهل سيكون العرض كافياً لتلبية هذا الطلب؟

الطلب على النفط ومحركاته

عندما يتعلق الأمر بتوقعات الطلب على النفط، يمكنك العثور على توقعات لدعم مفاهيمك المسبقة عن السوق. في الأسبوع الماضي وحده، رأيت توقعات الطلب على النفط تقول إن ذروة الطلب ستأتي في وقت مبكر من النصف الأخير من هذا العقد، بينما يقول آخرون إنها ستأتي بين عامي 2040 و 2050. هذه مجموعة واسعة بشكل لا يصدق من النتائج، لكنها جميعهم يقولون نفس الشيء تقريباً:

ستلعب الكهرباء والوقود البديل، لا سيما في قطاع النقل البري، دوراً رئيسياً في تقليل الطلب الإجمالي.

من المرجح أن يرتفع الطلب في الاسواق الناشئة لعدة سنوات أخرى، بينما سيبدأ طلب السوق الأكثر نضجاً في التناقص التدريجي.

تشير جميع التوقعات إلى مدى سرعة حدوث هذه الأشياء. المقياس المناسب لمدى سرعة حدوث ذلك هو حجم الأسطول العالمي لمحركات الاحتراق الداخلي (ICE). وفقاً لإدارة معلومات الطاقة الأمريكية، من المتوقع أن يصل الأسطول العالمي من مركبات ICE إلى ذروته في عام 2038. ومن المتوقع أن تأتي جميع الزيادة في الأسطول تقريباً من الاسواق الناشئة والنامية، في حين أن الاسواق الناضجة ربما وصلت بالفعل إلى ذروتها في حجم ICE.

هناك، بالطبع، الكثير من الأشياء الأخرى التي تتطلب أو تعتمد على النفط خارج المركبات - الطيران والبتروكيماويات والأسفلت ومواد البناء والمزيد - والابتكارات في الوقود المتجدد يمكن أن تحل محل النفط التقليدي قبل أن يصل استهلاك السيارة إلى ذروته. ومع ذلك، فإن أسطول ICE العالمي يعد مقياساً جيداً في الوقت الحالي لتحديد الطلب على النفط على المدى الطويل. لذلك من العدل أن نقول إنه من المرجح أن يزداد الطلب على النفط لعقد آخر على الأقل.

أوجه القصور المحتملة في العرض في اسواق النفط الخام

هناك عقيدة أساسية واحدة لتوريد النفط وإنتاجه: عليك استبدال ما تستخرجه. تنضب خزانات النفط، وتحتاج الشركات إلى الإنفاق لاكتشاف وتقييم وتطوير مصادر جديدة لتحل محل تلك الآخذة في التناقص. وفقاً لوكالة الطاقة الدولية، انخفض الإنتاج في الحقول الحالية بين 8٪ و 9٪ خلال فترة أربع سنوات.

على الرغم من ذلك، خلال السنوات العديدة الماضية، يتم إنفاق عدد أقل وأقل من الدولارات على الاستكشاف والتطوير. مرة أخرى من وكالة الطاقة الدولية، بلغت استثمارات المنبع العالمية - الاستكشاف والإنتاج فقط - من 2015 إلى 2019 1.2 تريليون دولار، أو 31٪، أقل من 2010 إلى 2014. علاوة على ذلك، كان إجمالي الإنفاق في عامي 2020 و 2021 هو أقل معدلات الإنفاق في عقود. في تلك السنوات، كان المنتجون يتحدثون عن خسائر بمليارات الدولارات ويحاولون خفض التكاليف للحفاظ على الأضواء. لذا فإن حجم الأموال المستثمرة في تطوير مصادر جديدة لتعويض الانخفاضات وتلبية الطلب المتزايد على مدى السنوات السبع الماضية كان منخفضاً بشكل لا يصدق. وهذا بدوره يعني أن هناك عدداً أقل من المصادر الجديدة التي سيتم إطلاقها عبر الإنترنت في السنوات القادمة.

يمكن أن يتغير هذا، ومن المرجح أن تدفع الأسعار المرتفعة الشركات إلى زيادة الإنفاق على تطوير الاحتياطيات وزيادة الإنتاج. ومع ذلك، فإن زيادة الإنتاج لا تعني فتح صنبور. على سبيل المثال، استغرق تطوير ExxonMobil لاكتشاف في جويانا خمس سنوات للانتقال من الاكتشاف إلى الإنتاج التجاري، وكان ذلك أحد أسرع التطورات الخارجية في تاريخ الصناعة.

يشير الوقت الطويل الذي يستغرقه عادة زيادة الإنتاج إلى أننا سنكون في فترة ارتفاع أسعار النفط لعدة سنوات. قد لا يعني ذلك ارتفاع الأسعار كما رأيناه مؤخراً، ولكنه بالتأكيد مرتفع بما يكفي للمنتجين لتبرير زيادة ميزانيات الإنفاق الرأسمالي وتحقيق عوائد للمستثمرين.

هل اسهم النفط مقومة بأقل من قيمتها؟

حتى في غياب الأحداث العالمية الحالية، كان هناك الكثير من قوى السوق طويلة الأجل التي أشارت إلى أن أسعار النفط ستكون أعلى لبعض الوقت. بدأت عدة سنوات من الإنفاق المتناقص في التأثير على قدرة الصناعة على تعويض الانخفاضات وتلبية الطلب المتزايد. ترك هذا المزيج من خط أنابيب الإمداد الأضعف وسنوات من خفض التكاليف العديد من المنتجين قادرين على توليد تدفق نقدي حر كبير وبأسعار نفط مرتفعة بشكل لائق. على سبيل المثال، يقدر المنتج Devon Energy (DVN) أنه عند 95 دولاراً للبرميل، يمكن أن يولد عائداً نقدياً حراً بنسبة 15٪. إن توليد 15٪ من رأس مالها السوقي بالكامل في التدفق النقدي الحر سنوياً أمر سخيف ويوحي بأنه إذا كان مستوى السعر هذا يمكن أن يظل هناك لبعض الوقت، فمن المحتمل أن يكون Devon سهماً من النفط مقوماً بأقل من قيمته الحقيقية. هذا مثال واحد، وربما هناك العديد من الأمثلة الأخرى التي تقدم أنواعاً متشابهة من المرتجعات.

هنا تكمن المشكلة. كما أظهرت السنوات القليلة الماضية، يمكن للسوق أن يتحول إلى عشرة سنتات. لذا فإن أي استثمار في هذه الصناعة يجب أن يأتي مع بعض الافتراضات المتحفظة للغاية حول المستقبل. من المحتمل أن يكون هناك بعض العوائد الكبيرة في اسهم النفط في الوقت الحالي، بناءً على الأساسيات طويلة الأجل للصناعة، لكن الأحداث الحالية قد تؤدي إلى تقلبات شديدة على المدى القصير. كن مستعداً وكن حذراً.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.