هل سهم Shopify مناسب للشراء الآن؟

هل سهم Shopify مناسب للشراء الآن؟

يتباطأ نمو Shopify في سوق ما بعد الإغلاق. إنها تكثف الإنفاق لأنها تفقد الزخم. عند أدنى مستوى في عامين، Shopify لا يزال لا يمكن اعتبار الاسهم صفقة. لقد أعاد هذا السهم عالي النمو جميع مكاسب عصر الوباء.

 انخفض سهم Shopify (SHOP -8.62٪) بنسبة 15٪ في 5 مايو بعد أن نشر تقرير الربع الأول. ارتفعت إيرادات مزود خدمة التجارة الإلكترونية الكندي بنسبة 22٪ على أساس سنوي لتصل إلى 1.2 مليار دولار، لكنها لم تتجاوز تقديرات المحللين بمقدار 40 مليون دولار. كما انخفض صافي الدخل المعدل بنسبة 90٪ إلى 25 مليون دولار، أو 0.20 دولار للسهم، وهو ما فاق أيضاً توقعات المحللين بمقدار 0.45 دولار. على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP)، سجلت Shopify خسارة صافية مذهلة قدرها 1.5 مليار دولار، مقارنة بارباح صافية قدرها 1.3 مليار دولار قبل عام. وشمل هذا الحساب 1.6 مليار دولار في الخسائر المتعلقة بالاستثمار و 118 مليون دولار في نفقات التعويض على أساس الاسهم.

كانت هذه الأرقام سيئة، لكن Shopify قد تخلت بالفعل عن أكثر من عامين من المكاسب وتوجد حوالي 75 ٪ أقل من أعلى مستوى لها على الإطلاق. هل حان الوقت لاتخاذ وجهة النظر المعارضة وتجميع بعض الاسهم من هذا السهم المكروه؟

 Shopify تباطؤ ما بعد الإغلاق:

 كانت Shopify تحقق بالفعل نمواً قوياً في إجمالي حجم البضائع (GMV)، وحجم المدفوعات الإجمالي (GPV)، والإيرادات قبل انتشار الوباء. ومع ذلك، تسارعت جميع مقاييس النمو الثلاثة في عام 2020 مع انتشار الوباء ودفع المزيد من التجار لفتح متاجر عبر الإنترنت. تلاشت تلك الرياح الخلفية في النصف الثاني من عام 2021 مع إعادة فتح المزيد من الشركات. يعكس نمو Shopify المتباطئ في GMV و GPV والإيرادات في الربع الأول من عام 2022 تلك المقارنات الصعبة على أساس سنوي.

واجهت الشركة مقارنات صعبة مقابل نمو GMV بنسبة 114٪ ونمو إجمالي الناتج المحلي بنسبة 137٪ في الربع الأول من عام 2021، وكان كلاهما مدفوعاً بفحوصات التحفيز الحكومية وإجراءات الإغلاق. بالإضافة إلى ذلك، قالت إن الرياح المعاكسة التضخمية أدت إلى تفاقم تباطؤها على أساس سنوي من خلال إبعاد المستهلكين عن المتاجر عبر الإنترنت والتوجه نحو بائعي التجزئة بأسعار مخفضة.

Shopify لم تذكر تحديث iOS الخاص بشركة ابل Apple أثناء بيانها، ولكن هذا التغيير - الذي يسمح للمستخدمين بإلغاء الاشتراك في إعلانات تتبع البيانات - يمكن أن يضر أيضاً بالتجار الأصغر الذين يعتمدون على منصات Meta Platforms Facebook و Instagram لبيع منتجاتهم.

على الجانب المشرق، تستمر Shopify Payments في النمو. ولقد عالجت 51٪ من GMV ضمن نظام المدفوعات المتكامل هذا خلال الربع الأول، ارتفاعاً من 46٪ قبل عام و 42٪ في الربع الأول من عام 2020. قد يؤدي هذا التوسع المستمر إلى جذب المزيد من التجار وتوسيع الخندق المائي ضد منصات الدفع المترامية الأطراف مثل PayPal Holdings.

لكن نفقاتها تتصاعد، الا ان تباطؤ Shopify على المدى القريب ليس مفاجئاً، نظراً لأن العديد من شركات التجارة الإلكترونية الأخرى تواجه تحديات مماثلة. ومع ذلك، فقد تقلص إجمالي هوامش الربح والتشغيل المعدلة بشكل كبير في الربع الأول. وانخفض الهامش الإجمالي المعدل بمقدار 280 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 53.7٪ حيث أدركت Shopify مزيجاً أعلى من الإيرادات ذات الهامش المنخفض من أعمال Merchant Solutions و Shopify المدفوعات. كما أدت استثمارات البنية التحتية السحابية وصفقات مشاركة الإيرادات مع مطوري التطبيقات والموضوعات التابعة لجهات خارجية إلى تفاقم هذا الضغط.

 وفي الوقت نفسه، انخفض هامش التشغيل المعدل من 21.3٪ إلى 2.6٪ حيث قام بتوسيع البحث والتطوير (البحث والتطوير) والبيانات والمبيعات وفرق التسويق. لم تكن تلك الاستثمارات المرتفعة مفاجئة منذ أن قامت Shopify بتوسيع شبكة الوفاء الخاصة بها بقوة على مدى السنوات الثلاث الماضية.

ومع ذلك، Shopify صدم المستثمرين مع خطتها لشراء Deliverr، مزود تكنولوجيا الوفاء، مقابل 2.1 مليار دولار (80 ٪ نقداً و 20 ٪ من اسهم الفئة أ) لتوسيع شبكة الإيفاء هذه.  لن يتم إنفاق اسهم الفئة B التي تم إنشاؤها حديثاً - والتي تتمتع كل منها بـ 10 أصوات ويسيطر عليها بالكامل الرئيس التنفيذي توبي لوتكي وعائلته وأقرب شركائه - على هذا الاستحواذ.

 تقول Shopify أن عملية الاستحواذ، التي تضيف 400 موظف إلى إجمالي عدد الموظفين، ستضغط على هوامشها الإجمالية والتشغيلية هذا العام. بعبارة أخرى، تخطط لزيادة إنفاقها مع تباطؤ نمو إيراداتها. كما أنها لم تقدم أي توجيه بخلاف تصريحات المدير المالي آمي شابيرو الغامضة حول "إعادة التوازن" في طلب المستهلكين في النصف الثاني من العام.

 لا تزال اسهم Shopify ليست رخيصة:

حيث يتوقع المحللون ارتفاع إيرادات Shopify بنسبة 33٪ هذا العام، لكن ارباحها المعدلة ستنخفض بنسبة 50٪. بناءً على هذه التقديرات، لا يزال سهم Shopify يتم تداوله بارباح آجلة 185 مرة وسبعة أضعاف مبيعات هذا العام - على الرغم من أنه قد تخلت بالفعل عن جميع مكاسب عصر الوباء. ومع ذلك، فإن تقرير ارباح الربع الأول المخيب للآمال الخاص بـ Shopify وشراء مفاجئ لـ Deliverr - أكبر عملية استحواذ لها على الإطلاق - تشير بقوة إلى أن هذه التقديرات لا تزال مرتفعة للغاية.  لذلك، لن أتفاجأ إذا فقدت Shopify على الأقل ثلث قيمتها السوقية قبل أن تنخفض.

لا يزال نموذج أعمال Shopify معطلاً، ولكن ببساطة لا توجد أسباب كافية لشراء هذا السهم في هذا السوق المليء بالتحديات.  يجب على المستثمرين انتظار استقرار أعمالها وتهدئة تقييماتها قبل شراء أي اسهم.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.