هل ما زال سهم WISH مناسباً للشراء؟

لقد كبدت شركة ContextLogic (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: WISH)، الشركة الأم لسوق التجارة الإلكترونية Wish، الكثير من الخسائر للمستثمرين منذ الاكتتاب العام الأولي في ديسمبر 2020. إذ قامت Wish بتسعير الاكتتاب العام الأولي عند 24 دولاراً، لكنها بدأت التداول بسعر 22.75 دولاراً فقط. ارتفع سعر سهم WISH لاحقاً إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 31.19 دولاراً في فبراير الماضي أثناء ارتفاع سهم meme، لكنه يتداول الآن بسعر أقل من 2 دولار للسهم. أبهرت Wish المستثمرين في البداية بمعدلات نمو الإيرادات السريعة، لكنها فقدت زخمها بعد فترة وجيزة من ظهورها العام. كما تخلص المستثمرون من اسهم التجارة الإلكترونية مع انتهاء عمليات الإغلاق التي سببها الوباء، وأثار ارتفاع أسعار الفائدة عمليات بيع في شركات مضاربة وغير مربحة.

لقد حولت هذه الرياح المعاكسة Wish إلى سهم صغير، لكنها لا تزال تبدو رخيصة بشكل أساسي في مبيعات هذا العام لمرة واحدة فقط. هل يمكن أن تتمنى عودة هائلة من هذه المستويات لسعر سهم WISH، أم أن الأوان قد فات للمراهنة على حدوث تحول؟

ماذا حدث لـ Wish مؤخراً؟

Wish هي عبارة عن منصة تجارة إلكترونية أمريكية مصدر معظم منتجاتها من التجار الصينيين. يمكّنها هذا النهج العابر للحدود من بيع المنتجات بأسعار أقل من العديد من تجار التجزئة المحليين.

في وقت الاكتتاب العام الأولي، خدمت Wish أكثر من 100 مليون مستخدم نشط شهرياً (MAUs). ولكن خلال العام الماضي، فقدت وحدات MAU الخاصة بها والمشترين النشطين في آخر 12 شهراً (LTM) بمعدل ينذر بالخطر.

فقدت Wish هؤلاء المتسوقين أثناء صراعها مع مشكلات مراقبة الجودة والشحن المستمرة، والتي يمكن أن تُعزى إلى حد كبير إلى اعتمادها الكبير على التجار الصينيين. كما تم اتهامه مراراً وتكراراً ببيع منتجات خطرة ومقلدة وغير قانونية، وأدت تلك الاتهامات إلى إزالته من متاجر التطبيقات ومحركات البحث الفرنسية العام الماضي.

نظراً لتقلص قاعدة المتسوقين النشطين في Wish، فقد خفضت نفقاتها التسويقية لتحقيق الاستقرار في خسائرها. ومع ذلك، قللت هذه الاستراتيجية أيضاً من ظهور علامتها التجارية وضيقت الخندق المائي ضد بائعي أمازون الخارجيين في الصين و علي بابا AliExpress، مما يسهل مبيعات مماثلة عبر الحدود.

هل يستطيع الرئيس التنفيذي الجديد لـ Wish إنقاذ الشركة؟

أدى تدهور الأعمال الأساسية لشركة Wish إلى مغادرة مؤسسها ومديرها التنفيذي Piotr Szulczewski في وقت سابق من هذا العام. ركز خليفته، فيجاي تالوار، المدير التنفيذي السابق لشركة Foot Locker، على تضييق خسائر Wish من أجل تصحيح أعمالها وتحسين التدفق النقدي الحر.

ولكن في الوقت نفسه، تحاول Wish تخصيص المزيد من الأموال لتقديم الإعانات لتجارها ذوي الجودة العالية، وتوسيع قدراتها اللوجستية، ودمج المزيد من إمكانيات الفيديو (مثل Wish Clips) في سوقها.

هذا التوازن صعب للغاية لأن إيرادات Wish لم تتوقف عن الانزلاق على أساس تسلسلي حتى الآن. لقد كانت تضيق ارباحها الصافية والمعدلة قبل خسائر الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بالتتابع خلال العام الماضي، لكن صافي هوامش الارباح قبل خصم الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) والمعدلة يستمر في الانخفاض مع انخفاض إيراداته.

في الربع الثاني، تتوقع Wish أن تتسع خسارة الارباح المعدلة قبل احتساب الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بالتتابع لتصل إلى 90 مليون دولار - 100 مليون دولار أمريكي مع زيادة إنفاقها الإعلاني تدريجياً مرة أخرى وبيع منتجاتها بأسعار أقل.

لم تقدم أي توجيهات عليا، لكنها قالت إن إيراداتها في أبريل (الشهر الأول من الربع الثاني) تراجعت بنحو 30٪ مقارنة بشهر يناير - مما يضعها على المسار الصحيح لتراجع تسلسلي آخر في الربع الثاني.

هل يمكن أن تنجو Wish من هذا التحول؟

وصل التدفق النقدي الحر لـ Wish إلى 148 مليون دولار سالب في الربع الأول، مقارنة بالسالب 354 مليون دولار في العام السابق، ولا يزال لديه مليار دولار نقداً ومكافئات نقدية وأوراق مالية قابلة للتداول. هذا بالكاد أقل من قيمتها السوقية الحالية البالغة 1.1 مليار دولار. كما أن نسبة الديون إلى حقوق الملكية المنخفضة لـ Wish البالغة 0.5 تمنحها بعضاً من فسحة التنفس لتحمل ديون إضافية - لكنها قد تكافح لتأمين أسعار فائدة جذابة في هذا السوق الصعب.

تتخذ إدارة Wish الخطوات الصحيحة، لكنها لا تستطيع إصلاح الأعمال حتى تثبت نموها المتتابع في MAUs والإيرادات. سيكون تحقيق هذا الهدف صعباً للغاية، لا سيما وأن كبار قادة التجارة الإلكترونية مثل أمازون وعلي بابا يكافحون بالفعل حيث تزعزع سلسلة التوريد والرياح التضخمية أعمال التجارة الإلكترونية الخاصة بهم.

لن تفلس Wish في أي وقت قريب، ويجب أن تحد تقييماتها المنخفضة من احتمالاتها السلبية. ومع ذلك، لن أتطرق إلى هذا السهم حتى يظهر بعض علامات الحياة - خاصةً عندما لا تزال اسهم شركات التجارة الإلكترونية التي تدار بشكل أفضل معروضة للبيع.