هل سهم Baidu مناسب للشراء الآن؟

فاقت أرقام بايدو للربع الأول توقعات المحللين المنخفضة. حيث تواصل توسيع أعمالها التسويقية غير عبر الإنترنت لتعويض النمو البطيء لأعمالها التسويقية عبر الإنترنت. الاسهم رخيصة، لكنها قد تستحق تقييمها بالخصم. كما تخلصت شركة التكنولوجيا الصينية العملاقة من الحد الأدنى لوول ستريت. 

هل سهم Baidu مناسب للشراء الآن؟

 ارتفع سهم بايدو (BIDU 0.91٪) بنسبة 14٪ في 26 مايو بعد أن نشر عملاق التكنولوجيا الصيني تقرير ارباحه للربع الأول. حيث ارتفعت إيراداتها بنسبة 1٪ على أساس سنوي إلى 28.41 مليار يوان (4.48 مليار دولار)، متجاوزة تقديرات المحللين بمقدار 320 مليون دولار. كما انخفض صافي دخلها المعدل بنسبة 10٪ إلى 3.88 مليار يوان (612 مليون دولار)، أو 1.77 دولار لكل سهم إيداع أمريكي (ADS)، لكنه لا يزال يتجاوز توقعات المحللين بسهولة بمقدار 0.94 دولار.

 كانت معدلات النمو في بايدو فاترة، لكن المستثمرين خففوا بالفعل من توقعاتهم خلال العام الماضي حيث تعرض قطاع التكنولوجيا في الصين مراراً وتكراراً للاهتزازات التنظيمية والاقتصاد الكلي.  هل يجب على المستثمرين اعتبار بايدو بمثابة لعبة تحول محتملة على هذه المستويات؟

 تحديات سهم بايدو الرئيسية:

 تمتلك بايدو أكبر محرك بحث على الإنترنت في الصين، وتربط نظامها البيئي شبكة مترامية الأطراف من البوابات والتطبيقات والخدمات.  إنها تحقق معظم إيراداتها من خدمات التسويق عبر الإنترنت، والتي تتكون أساساً من الإعلانات الرقمية وصفحات الأعمال المُدارة. ولكن في السنوات الأخيرة، بدأ مستخدمو الإنترنت الصينيون في قضاء المزيد من الوقت على WeChat من Tencent، وهو "تطبيق فائق" يخدم ما يقرب من 1.3 مليار مستخدم نشط شهرياً، و ByteDance's Douyin (المعروف باسم TikTok في الخارج)، وغيرها من المنصات الأحدث. كما بدأوا أيضاً عمليات البحث عن منتجاتهم في اسواق Alibaba أو JD.com بدلاً من محرك بحث Baidu القديم.

حيث أدى هذا التحول في السوق إلى خنق نمو أعمال التسويق عبر الإنترنت لشركة Baidu وأجبرها على توسيع أعمال التسويق غير عبر الإنترنت - خاصة في اسواق السحابة واسواق الذكاء الاصطناعي - لتعويض هذا التراجع. بينما تنفذ Baidu استراتيجية التحول المكلفة تلك، فإنها تواصل الكفاح مع النمو البطيء لـ iQiyi (معدل الذكاء 3.02٪)، الشركة التابعة لها ذات الهامش المنخفض المتدفقة للفيديو التي تواجه منافسة شديدة من Tencent Video و Youku Tudou من Alibaba، وتباطؤ نمو الصينيين اقتصاد.

 هل استراتيجية التحول الخاصة بـ Baidu تعمل؟

 لدى Baidu ثلاثة أهداف على المدى القريب: لتحقيق الاستقرار في أعمال التسويق عبر الإنترنت (من خلال التمحور من الإعلانات التقليدية نحو صفحات الأعمال المُدارة)، وتسريع نمو أعمال التسويق غير عبر الإنترنت، وإحياء أعمال iQiyi المتعثرة. خلال الربع الأول، حققت بايدو 55٪ من إيراداتها من أعمال التسويق عبر الإنترنت.  لقد حققت 20٪ من إيراداتها من أعمال التسويق غير عبر الإنترنت وحوالي 26٪ من إيراداتها من iQiyi. 

كما انخفضت عائدات التسويق عبر الإنترنت لشركة Baidu في الربع الأول حيث أدت عمليات الإغلاق الجديدة المتعلقة بالوباء إلى تعطيل عمليات شراء الإعلانات. ولكن خلال بيان الارباح الاخير، توقع الرئيس التنفيذي روبن لي أن الأعمال الإعلانية "سوف تتعافى بمجرد عوائد الطفو الاقتصادي الكلي" في سوق ما بعد الإغلاق.

حيث استمرت عائداتها التسويقية غير عبر الإنترنت في الارتفاع، مدفوعة بالنمو السنوي بنسبة 45٪ لمنصة Baidu's AI Cloud (حوالي 70٪ من إيرادات القطاع)، لكنها لا تزال تتباطأ بشكل كبير عن الأرباع السابقة.  تم تقليص نمو Baidu AI Cloud بسبب الجولة الجديدة من عمليات الإغلاق COVID-19 في الصين، والتي بدأت في منتصف مارس، لكنها استمرت في النمو بشكل أسرع بكثير من Alibaba Cloud، الشركة الرائدة في السوق التي ولّدت 12٪ فقط على أساس سنوي-  نمو إيرادات العام في الربع الأخير.

كما استمرت iQiyi في معاناتها حيث انخفض عدد مشتركيها بنسبة 4٪ على أساس سنوي إلى 101 مليون، ولكن هذا الانخفاض قابله جزئياً نمو بنسبة 4٪ على أساس سنوي في إيرادات العضوية. و لا تزال هوامش بايدو مستقرة على نطاق واسع حيث ان الهامش التشغيلي المعدل لبايدو وارباحها المعدلة قبل هامش الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) يتعاقدان عاماً بعد عام لكنهما توسعا بالتتابع. كان هذا الاستقرار مدفوعاً جزئياً بارباح تشغيلية ضئيلة في iQiyi، مقارنة بخسارة تشغيل في العام السابق، حيث قامت الشركة التابعة بكبح نفقات قنوات التسويق والترويج.

واستمرت منصة Baidu's AI Cloud في العمل بخسارة، لكن توقع أن هوامش ربحها "ستتحسن تدريجياً" مع زيادة عملياتها في سوق ما بعد الإغلاق. ومع ذلك، لا تزال بايدو تسيطر على 9٪ فقط من سوق البنية التحتية السحابية الصينية في عام 2021، وفقاً لـ Canalys، مما يضعها في المركز الرابع بعيداً عن Alibaba (37٪) و Huawei (18٪) و Tencent (16٪).

هناك تقييم منخفض مع نظرة مستقبلية غامضة حول سهم بايدو:

حيث لم تقدم بايدو أي توجيهات للعام بأكمله، لكن المحللين يتوقعون أن ترتفع إيراداتها بنسبة 4٪ فقط مع انخفاض ارباحها المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 3٪.  بناءً على هذه التوقعات، يبدو سهمها رخيصاً إلى حد ما عند 2.5 ضعف مبيعات هذا العام و 13 ضعف EBITDA المعدلة هذا العام.

ومع ذلك، يتم تداول اسهم بايدو بسعر مخفض لأن مستقبلها غامض. حيث تعتمد شركاتها الإعلانية والسحابة اعتماداً كبيراً على إنهاء سريع لإجراءات الصين الصارمة لعدم انتشار COVID-19، ولا تزال كلتا الشركتين تواجهان قدراً كبيراً من المنافسة في اسواقهما. كما تواصل Baidu، جنباً إلى جنب مع Alibaba واسهم التكنولوجيا الصينية الأخرى، أيضاً مواجهة تهديدات الشطب في الولايات المتحدة.  قد يكون الجانب السلبي لـ Baidu محدوداً عند هذه المستويات، لكنه لن يجذب أي مشترين كبار حتى يتم حل هذه المشكلات. يجب على المستثمرين التمسك باسهم التكنولوجيا الأكثر مرونة للخروج من هذا السوق الصعب.