ماهي توقعات شركة Spotify حول نمو أعمالها؟

قامت ادارة شركة Spotify بتحديث توقعاتها طويلة المدى للأعمال حيث اعلنت عن توقعاتها المستقبلية متضمنة أن يزداد عدد مستخديها الى مليار مستخدم كما تتوقع ازدياد ايراداتها السنوية لتصبح 100 مليار دولار في 10 سنوات.كما يتوقع أن يتحسن ملف تعريف الهامش لديها شكل كبير أيضاً. فكيف تخطط الشركة للوصول إلى آفاقها الجديدة طويلة الأجل وماهي توقعاتها لاعمالها ؟

ماهي توقعات شركة Spotify حول نمو أعمالها؟

 تعتقد شركة Spotify (SPOT 7.45٪) أن بإمكانها تنمية أعمالها لتصبح أكبر بكثير مما كانت تعتقد قبل بضع سنوات فقط. حيث قال الرئيس التنفيذي دانييل إيك إن الشركة أجرت تغييراً رئيسياً في عام 2019، و تحولت من توزيع الموسيقى إلى أن تصبح منصة لكافة انواع الاصوات الرقمي.

و نتيجة لذلك، تتطلب اعادة النظر في  الكثير من توقعاتها التي كانت خلال يوم المستثمر 2018. حيث أعطت الإدارة توقعات متفائلة جداً للأعمال خلال العقد القادم في يوم المحلل الخاص بها في وقت سابق من هذا الشهر. مع اعلان عن الأرقام المستقبلية الرئيسية والتي كانت: مليار مستمع، و 100 مليار دولار بالنسبة الى الإيرادات السنوية، وهامش إجمالي بنسبة 40٪، وهامش تشغيل بنسبة 20٪.  والذي يمثل  ما يقرب من 10 أضعاف ما هو عليه اليوم. ماهي الطريقة التي ستصل بها Spotify الى تحقيق توقعاتها؟

تحقيق مليار مستمع:

 قامت Spotify بعمل ممتاز في اختراق الاسواق في أمريكا الشمالية وأوروبا الغربية ومنطقة الشمال وأستراليا ونيوزيلندا. حيث تطالب الإدارة بنسبة 32٪ من إجمالي السوق القابل للتوجيه لبث الصوت الرقمي في تلك الاسواق. لكن في بقية العالم، تطالب بحصة 8٪ فقط. وهذه الاسواق أكبر بكثير. كما تمثل اسواق Spotify القائمة إجمالي جمهور يمكن الوصول إليه يبلغ 600 مليون شخص. وتقدم الاسواق الناشئة فرصة لخدمة 2.7 مليار شخص.

 الأهم من ذلك، أن الاسواق المتقدمة تظهر أيضاً تحولاً أفضل. والذي هو أكثر من ذلك، أن معدل التغيير هذا يتحسن، حيث انخفض من 3.6٪ إلى 2.4٪ منذ عام 2018. بينما كان معدل بعض الاسواق لديها منخفض من 1٪ إلى 2٪. اما النبأ السار هو أن الاسواق الناشئة تتبع نفس المسار. ومع انخفاض معدلات التغيير، يصبح صافي الإضافات أسهل.

ومن المهم أن تتذكر أن سهم Spotify لا يزال جديداً نسبياً في العديد من الاسواق. حيث توسعت الشركة من 65 دولة في 2018 إلى 183 دولة اليوم. وإذا استمرت في اتباع ذات الخطوات كما فعلت في اسواقها القائمة، فيجب أن تكون قادرة على الوصول إلى هدفها المتمثل في 1 مليار مستخدم بحلول عام 2030.

تحقيق 100 مليار دولار في الإيرادات السنوية:

 يتم تقسيم هذا الهدف بشكل أكثر بساطة على أنه 100 دولار من الارباح لكل مستخدم سنوياً، أي حوالي أربعة أضعاف العائد السنوي الحالي لكل مستخدم (ARPU). حيث يتطلب المسار نحو ARPU أن تتوسع شركة Spotify في مجالات جديدة واستراتيجيات تحقيق الدخل. كما ترى الإدارة أن سوق بث الموسيقى ومبيعات الأحداث الحية والعروض الترويجية والبودكاست ينمو أربع مرات خلال العقد المقبل. وذلك بالاستناد إلى أساليب تسييل الأموال الحالية، تعتقد أنه يمكن مضاعفة ARPU فقط من المشاركة في السوق المتوسعة.

 كما ستسمح إضافة الكتب الصوتية والقطاعات الأخرى مثل الأخبار أو الرياضة أو التعليم لـمنصة Spotify بزيادة ARPU بمقدار أربع مرات. كما يمكن أن تعمل على إضافة المزيد من خيارات الشراء الانتقائية (وهو ما تفعله بالفعل لاشتراكات البودكاست) حافزاً رئيسياً لـ ARPU.

تحقيق هامش ربح إجمالي بنسبة 40٪ :

 عندما كشفت Spotify عن توقعاتها طويلة الأجل للوصول إلى 30٪ إلى 35٪ هامش إجمالي في يوم المستثمر في 2018، بدا الأمر وكأنه هدف مرتفع. وبعد ثلاث سنوات من هامش الربح الإجمالي بالكاد يتزحزح عن نطاق متوسط   20٪، ترفع الإدارة توقعاتها إلى 40٪.

 لم يكن الرئيس التنفيذي دانيال إيك خائفاً من معالجة خيبة أمل المستثمرين في نتائج هامش الربح الإجمالي للشركة. والحقيقة هي أن الهوامش الإجمالية الأساسية لمختلف قطاعاتها تتقدم كما هو متوقع. حيث بلغ هامش الربح الإجمالي للموسيقى 28.5٪ في الربع الأول، متوسعاً بمعدل متوسط  قدره 75 نقطة أساس سنوياً منذ عام 2018. وفي الوقت نفسه، حيث تظل البودكاست عبئاً على هامش إجمالي الربح وستظل كذلك في عام 2022.

لكن ربحية البودكاست قريبة، ويتوقع المدير المالي بول فوغل أن تصبح القطاعات العمودية تراكمية لإجمالي الهامش في غضون عام إلى عامين. بمعنى آخر، سيكون للبودكاست هوامش ربح أعلى من أعمال الموسيقى في غضون عامين فقط وستمثل حصة كبيرة من الاستماع على المنصة.

على المدى الطويل، ترى الإدارة أن هوامش البودكاست تصل من 40٪ إلى 50٪. ويمكن أن يبلغ هامش الربح الإجمالي للقطاعات الأخرى، مثل الكتب الصوتية، من 40٪ إلى 80٪. حيث تعد إضافة هذه القطاعات عاموداً أساسياً للوصول إلى Spotify لتوقعاتها الجديدة، ولكنها ستتطلب صبراً من المستثمرين حيث قد تبدأ القطاعات الرأسية الجديدة كعرقلة للهوامش.

تحقيق هامش تشغيلي بنسبة 20٪ ؟

 لا تتوقع Spotify توسيع هامشها الإجمالي بشكل كبير خلال العقد القادم فحسب، بل تتوقع أيضاً أن تظهر بعض الرافعة التشغيلية أثناء توسعها. بينما ستستمر الإدارة في الاستثمار بكثافة في البحث والتطوير - حوالي 10٪ إلى 13٪ من الإيرادات - إلا أنها لا تتوقع أن تصل إلى هذا المستوى في توقعاتها الأصلية طويلة الأجل اعتباراً من عام 2018. وستشكل المبيعات والتسويق 6  ٪ إلى 7٪ من الإيرادات.  ومن المتوقع أن تكون المصاريف الإدارية والعمومية أقل من 3٪. حيث يمثل كلاهما حوالي نصف ما تنفقه Spotify على كل حساب بالنسبة إلى الإيرادات اليوم.  إن اكتساب الرافعة التشغيلية، وإنفاق حوالي 20٪ من الإيرادات على نفقات التشغيل، جنباً إلى جنب مع التوسع إلى 40٪ من إجمالي هامش الربح، سينتج عنه هامش تشغيل بنسبة 20٪ يتوقعه Ek.

عند هذا المستوى من الربحية، ستكون قيمة سهم Spotify أكثر بكثير مما هي عليه اليوم. حتى لو لم تحقق هذه التوقعات تماماً، فقد تزيد الارباح بشكل كبير قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) على مدار العقد المقبل، مما ينتج عنه عوائد مجدية للمستثمرين.

 يبدو أن الشركة على حافة رهانها الكبير على المدونات الصوتية التي تؤتي ثمارها. وهدفها هو تكرار هذا الكتاب مرتين أو ثلاث مرات خلال العقد المقبل. عقلية النمو طويلة المدى للإدارة تجعل Spotify رصيداً نمواً كبيراً يجب مراعاته في محفظتك.