هل سهم Canoo مناسب للشراء مع الصفقة الكبيرة للشركة مؤخراً؟

يكثر الحديث عن أسهم السيارات الكهربائية مع استمرار زيادة الطلب على منتجات تلك الشركات والتحول بعيداً عن الوقود الاحفوري. نجد العديد من تلك الشركات في الاسواق العالمية. لكن قد لا تجذبنا جميعها خصوصاً مع حالة عدم اليقين تجاه مستقبل تلك الشركات والتوقعات الضبابية حول مستقبل هذه الصناعة الناشئة. نجد من بين هذه الشركات شركة Canoo لصناعة السيارات الكهربائية والتي عادة إلى دائرة الضوء مؤخراً بعد بروز اسمها إلى جانب Walmart.

إذ وافق Walmart على شراء 4500 من مركبات Canoo Lifestyle Delivery (LDVs)، والتي من المقرر أن تصل العام المقبل، مع خيار شراء ما مجموعه 10000 مركبة. تم منح Walmart أيضاً أمراً يمنحها خياراً لشراء 61.16 مليون سهم من Canoo، أو أكثر من خمس أسهم الشركة القائمة، بسعر ممارسة يبلغ 2.15 دولاراً للسهم الواحد. كجزء من هذه الصفقة، وعدت Canoo Walmart بأنها لن تزود امازون بأي مركبات. تلتزم Canoo قانوناً بإخطار Walmart كتابياً بأي عروض استحواذ أخرى في غضون 72 ساعة.

ارتفع سهم Canoo (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: GOEV) بنسبة 53٪ في 12 يوليو بعد أن أعلنت شركة تصنيع السيارات الكهربائية عن صفقة جديدة مع Walmart (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: WMT).

تبدو هذه الشراكة مع وول مارت واعدة، لكنها ليست شراكة حصرية. تمتلك Walmart أيضاً صفقات EV مماثلة مع Cummins و Nikola و Freightliner و Daimler - فهل هذه الصفقة تجعل حقاً أسهم Canoo مناسبة للشراء؟

نبذة تاريخية عن شركة كانو Canoo

تم تأسيس Canoo في عام 2017 من قبل المدير المالي السابق لدويتشه بنك ستيفان كراوس وكبير المسؤولين التنفيذيين في BMW أولريش كرانز. كلا الرجلين كانا يعملان سابقاً في شركة فاراداي فيوتشر لصناعة السيارات الكهربائية. أصدرت Canoo أول نموذج أولي لها في أواخر عام 2019، ثم دخلت في شراكة مع Hyundai لتطوير منصة للسيارات الكهربائية في أوائل عام 2020.

تولى كرانز منصب الرئيس التنفيذي الدائم لشركة Canoo بعد رحيل Krause في يوليو 2020، ووافق على طرح الشركة للجمهور من خلال الاندماج مع شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) Hennessy Capital Acquisition Corp. IV بعد شهرين. تم تعيين توني أكويلا، عضو مجلس إدارة Canoo، كرئيس تنفيذي جديد للشركة في مارس الماضي.

ارتفع سهم Hennessy في البداية إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 22 دولاراً في 10 ديسمبر 2020 - قبل أسبوعين تقريباً من إغلاق الاندماج فعلياً في 22 ديسمبر - لكن سعره انخفض إلى 8.52 دولاراً فقط في أول يوم له كشركة مشتركة . حتى كتابة هذه السطور، تم تداول سهم Canoo بحوالي 3.50 دولار أمريكي للسهم.

إعادة النظر في وعود كانو الجامحة

تختلف SPACs عن الاكتتابات العامة الأولية لأنه يُسمح لها بتقديم تقديرات الإيرادات والارباح طويلة الأجل قبل عمليات الاندماج المعلقة. يزعم النقاد أن الثغرة تشجع الشركات التي بالكاد تولد أي عائد على القيام بتوقعات مفرطة في التفاؤل لجذب المزيد من المستثمرين.

هذا هو السبب في أن العديد من صانعي السيارات الكهربائية الذين لم ينتجوا سيارة تجارية واحدة تم طرحهم للجمهور من خلال الاندماج مع SPACs. في عرض تقديمي للمستثمر من أغسطس 2020، ادعت Canoo أنها يمكن أن تزيد إيراداتها السنوية من 120 مليون دولار في عام 2021 إلى 4.13 مليار دولار في عام 2026، وهو ما يمثل معدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 103٪. كما توقعت أن يرتفع إجمالي ارباحها من 25 مليون دولار في عام 2021 إلى 1.18 مليار دولار في عام 2026، وهو ما يمثل معدل نمو سنوي مركب نسبته 116٪.

توقع Canoo أن تظل ارباحها المعدلة قبل احتساب الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (الارباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء) سلبية حتى عام 2023. ولكن في عام 2024، توقعت أن تحقق ارباحا موجبة معدلة للارباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 188 مليون دولار، والتي من المحتمل أن ترتفع بعد ذلك إلى 522 مليون دولار في عام 2025 و 964 مليون دولار في عام 2026.

مستقبل سهم كانو Canoo

ولكن في عام 2021، حققت Canoo ارباحا بقيمة 0 دولاراً أمريكياً مع خسارة معدلة في الارباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين قدرها 338 مليون دولار. كانت قد أنتجت 39 نموذجاً أولياً لمركبة بحلول نهاية الربع الأول من عام 2022، لكنها ما زالت لم تشحن مركبة تجارية واحدة حتى الآن. كما تبخرت شراكتها مع Hyundai بشكل مفاجئ في أوائل عام 2021 بعد أن توقفت Canoo عن تقديم خدماتها الهندسية لشركات صناعة السيارات الأخرى.

ما زالت Canoo لم تحقق أي إيرادات في الربع الأول من عام 2022 وتسببت في خسارة معدلة أخرى في الارباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بقيمة 117 مليون دولار. في العرض التقديمي الخاص بـ SPAC، أخبر Canoo المستثمرين أنه يمكن أن يحقق 329 مليون دولار من الإيرادات في عام 2022 مع خسارة معدلة في الارباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 249 مليون دولار.

توقعت Canoo أيضاً أنها قد تصنع ما بين 3000 إلى 6000 مركبة تجارية هذا العام، لكنها لم تقترب من بدء الإنتاج الضخم حتى الآن. كما احتفظت أيضاً بـ 105 ملايين دولار نقداً وما في حكمها في نهاية الربع الأول - لذلك يمكن ببساطة أن ينفد المال قبل خروج سيارة واحدة من خط الإنتاج.

لا يزال بإمكان Canoo الاستفادة من خط اسهم بقيمة 250 مليون دولار من Yorkshire Advisors، مما سيسمح لها بمبادلة اسهمها بمزيد من السيولة. لقد حصلت مؤخراً على أموال إضافية بقيمة 50 مليون دولار من شركاء الرئيس التنفيذي توني أكويلا، وقد تمنحها نسبة الدين إلى حقوق الملكية المتواضعة البالغة 0.7 بعض المجال لتقديم عروض ديون جديدة. ومع ذلك، سيظل من الصعب على Canoo، التي تقوم بنزيف نقدي كل ثلاثة أشهر، تأمين المزيد من الأموال بأسعار مواتية في هذه السوق الصعبة.

دفعت وعود شركة Canoo الجريئة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إلى بدء تحقيق في الشركة العام الماضي. كما أنها تواجه دعوى قضائية جماعية فيما يتعلق بتوقعاتها طويلة الأجل والتوقف المفاجئ لقسم الخدمات الهندسية - الذي كان يوصف بأنه مصدر رئيسي للإيرادات قبل ظهوره المدعوم من SPAC.

تشير صفقة Canoo مع Walmart إلى أنه لا يزال هناك الكثير من الطلب المكبوت على مركباتها، لكن لا يبدو أنها تستطيع بالفعل تلبية جميع هذه الطلبات. Canoo هي أيضاً مجرد بيضة واحدة في سلة Walmart المتنامية من صانعي السيارات الكهربائية - ويمكن أن تنفتح بسهولة قبل أن تشحن مركبة واحدة.