هل تقييم IBM المنخفض سيؤثر على شراء سهمها؟

تعمل الاخبار المعاكسة الكلية في الضغط على هوامش Big Blue، والتي خفضت بشكل طفيف توقعات التدفق النقدي الحر للعام بأكمله، في حين يمكن ان يحد التقييم المنخفض والعائد المرتفع لشركة IBM من احتمالية الانخفاض ولكن هل سيؤثر ذلك على شراء سهمها؟

هل تقييم IBM المنخفض سيؤثر على شراء سهمها؟

بينما انخفض سهم IBM بنسبة 4٪ خلال ساعات التداول بعد ساعات التداول في 18 يوليو بعد إعلان ارباح الربع الثاني. حيث ارتفعت إيرادات شركة التكنولوجيا العملاقة بنسبة 9٪ على أساس سنوي (16٪ على أساس العملة الثابتة) إلى 15.5 مليار دولار، متجاوزة تقديرات المحللين بمقدار 360 مليون دولار.  وتستثني معدلات النمو هذه إيرادات شركة آي بي إم من شركة كيندريل (0.48٪ دينار كويتي)، والتي انفصلت عنها في نوفمبر الماضي.

كما ارتفعت ارباح الشركة المعدلة بنسبة 43٪ لتصل إلى 2.31 دولار للسهم الواحد، وهو ما تجاوز أيضاً توقعات المحللين بمقدار 0.02 دولار، وبدت هذه الأرقام الرئيسية قوية، فلماذا تحول سهم Big Blue للانخفاض؟  

 بعد فصل شركة Kyndryl، التي كانت تضم أعمال خدمات البنية التحتية المدارة بطيئة النمو، أعادت IBM هيكلة أعمالها إلى أربعة أقسام تعمل بشكل أبسط: البرمجيات والاستشارات والبنية التحتية والتمويل، وزعمت شركة IBM أنها يمكن أن تزيد إيراداتها السنوية بالأرقام الفردية المتوسطة وتدفقها النقدي الحر (FCF) بأرقام فردية عالية من 2022 إلى 2024. كما أخبرت المستثمرين أنها يمكن أن تولد ما بين 10 مليار دولار إلى 10.5 مليار دولار في 2022.

في حين خططت الشركة لتحقيق هذا التحول من خلال توسيع خدمات السحابة المختلطة والذكاء الاصطناعي (AI). بدلاً من مواجهة عمالقة السحابة العامة مثل امازون ومايكروسوفت، واعتقدت شركة آي بي إم أنها يمكن أن تدمج حلولها مفتوحة المصدر - والتي يتم تشغيلها بشكل أساسي من قبل شركة ريد هات التابعة لها - بين السحابة العامة والخاصة.

ولكن السؤال الان هل وفت IBM بوعودها؟

 خلال النصف الأول من عام 2022، حققت شركة IBM 40٪ من إيراداتها من قسم البرمجيات، و32٪ من قسم الاستشارات، و25٪ من قسم البنية التحتية.  وجاءت نسبة 3٪ المتبقية من قسم التمويل والشركات الصغيرة الأخرى،فيما يتعلق بنمو الإيرادات، كانت أكبر ثلاث شركات لشركة IBM تتطابق تقريباً مع توقعاتها الأولية خلال الأرباع الثلاثة الماضية.

ومع ذلك، لا تزال IBM تحقق الكثير من مبيعات برامجها من Kyndryl. ويمكن أن تنخفض هذه النسبة في المستقبل القريب حيث تقوم شركة IBM بالتخلي عن حصتها المتبقية في شركة Kyndryl، والتي تخطط بالفعل للبحث عن شركاء برمجيات جدد بعد الانفصال الكامل عن شركة IBM.

 بالإضافة إلى ذلك، لا تزال معظم هوامش IBM قبل الضرائب أقل من توقعاتها طويلة الأجل. في حين تقترب هوامش برمجياتها من هدفها في "منتصف العشرينات" لعام 2022 - لكنها ليست قريبة في أي مكان من هدفها طويل الأجل "ما يقرب من 30٪".

كما انخفض إجمالي الهوامش لقطاعي الاستشارات والبنية التحتية على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2022. وعزت شركة IBM هذا الانخفاض إلى ارتفاع تكاليف العمالة والمكونات، والتي تحاول تعويضها بأسعار أعلى.  ولكن أثناء بيان الارباح، حذر المدير المالي جيم كافانو من أن هذه الزيادات في الأسعار قد تستغرق "بعض الوقت لتظهر في ملف تعريف الهامش لدينا، خاصة في الاستشارات". مستشهدا بهذه التحديات، وخروج IBM من روسيا، والرياح المعاكسة للعملة من الدولار القوي، حيث قام كافانو بكبح جماح توقعاته الخاصة بـ FCF للعام بأكمله إلى حوالي 10 مليارات دولار. ومع ذلك، لا يزال كافانو يتوقع أن تقوم شركة IBM بزيادة إيراداتها من خلال الأرقام الفردية المتوسطة المرتفعة للعام بأكمله.

كما لم تقدم شركة IBM أي توجيهات دقيقة للعام بأكمله، لكن المحللين يتوقعون نمو إيراداتها وارباحها بنسبة 6٪ و22٪ على التوالي. في عام 2023، يتوقعون زيادة إيرادات الشركة وارباحها بنسبة 3٪ و 8٪ على التوالي.

لا تزال IBM تواجه الكثير من التحديات، ولكن عرضها على Kyndryl يمنحها فرصة نادرة لإعادة تشغيل أعمالها المتقادمة. من السابق لأوانه معرفة ما إذا كان بإمكانها الوفاء بخطط التحول الطموحة بحلول نهاية عام 2024، لكن سهمها يبدو رخيصاً بمعدل 14 ضعفاً للارباح الآجلة. كما أنها تدفع ارباحا سخية بعائد آجل ضخم بنسبة 4.7٪، وتنفق أكثر من 90٪ من فرنك FCF على تلك المدفوعات في النصف الأول من عام 2022.

يتوقع أن يؤدي تقييم IBM المنخفض وعائدها المرتفع إلى جعلها سهماً رخيصاً للشراء حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة يثقل كاهل قطاع التكنولوجيا الأوسع.