هل سهم JetBlue مناسب للشراء الأن بعد صفقة الاستحواذ الجديدة؟

فازت JetBlue Airways (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: JBLU) بصفقة لشراء Spirit Airlines (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: SAVE)، بعد حرب مزايدة استمرت ستة أشهر ضد Frontier Group Holdings (ULCC) للاستحواذ أيضاً على Spirit.

فازت JetBlue بالمعركة، ولكن الآن تبدأ المعركة الحقيقية. لدى المستثمرين كل الأسباب التي تجعلهم متحمسين بشأن آفاق JetBlue / Spirit مجتمعة، ولكن من المحتمل أن يستغرق الأمر سنوات حتى ترقى الصفقة إلى مستوى إمكاناتها. فما الذي قد تقدمه هذه الصفقة إلى مستثمري سهم JBLU وهل يصبح فرصة للشراء الأن؟ لنتعرف.

ماذا سيحدث الأن؟

قامت شركة Frontier بإعادة تفعيل عرضها لشراء Spirit في فبراير، حيث أعلنت عن صفقة نقدية واسهم كانت ستنشئ خامس أكبر شركة نقل في البلاد. فيما تقدمت JetBlue بعرض منافس أعلى بعد شهر واحد، لكن مجلس إدارة Spirit ظل موالياً لفرونتير جزئياً بسبب المخاوف من أن سلطات مكافحة الاحتكار ستقضي على أي جهود اندماج لشركة JetBlue.

ظلت JetBlue ثابتة في عرضها، وقد أتى إصرارها ثماره. يوم الأربعاء، أعلنت Spirit و Frontier أنهما أنهيا اتفاقهما بعد أن فشلت Spirit في الفوز بدعم المساهمين للصفقة.

استغرق الأمر أقل من 24 ساعة لتأمين صفقة لشركة JetBlue. تتطلب شروط الصفقة أن تدفع جيت بلو 33.50 دولاراً أمريكياً للسهم الواحد نقداً مقابل Spirit، بما في ذلك دفعة مسبقة قدرها 2.50 دولاراً أمريكياً لكل سهم تدفع بمجرد توقيع مساهمي Spirit على الصفقة. لمعالجة المخاوف التنظيمية، وافقت JetBlue أيضاً على دفع 0.10 دولار شهرياً اعتباراً من يناير حتى إغلاق الصفقة، ورسوم تفكيك 400 مليون دولار إذا تم رفض الاندماج.

فرصة لتعزيز النمو

بالنسبة لكل من Frontier و JetBlue، كان شراء Spirit فرصة فريدة لانطلاق النمو في بيئة تشغيل صعبة. وشهدت شركات الطيران انتعاشاً في الطلب من أدنى مستوياته بسبب الوباء، لكن النقص في الطيارين والطائرات وضع حداً أقصى للنمو.

تعرضت شركات الطيران الأصغر مثل JetBlue لضربة أكبر بسبب نقص الطيارين لأنها تميل إلى دفع أقل من المنافسين الأكبر مثل Delta Air Lines (DAL) أو United Airlines Holdings (UAL)، مما يعني أن هؤلاء العمالقة يمكنهم اصطياد الطيارين لملء طائراتهم.

من شأن شراء Spirit أن يمنح JetBlue قائمة طيارين أكبر بكثير، وكذلك طائرات جديدة. سيكون للجمع أكثر من 1700 رحلة يومية إلى أكثر من 125 وجهة في 30 دولة، مع أسطول من 458 طائرة وأكثر من 300 طائرة ايرباص عند الطلب.

وقال روبن هايز الرئيس التنفيذي لشركة JetBlue في بيان: "نحن متحمسون لتقديم هذا المزيج المقنع الذي يشحن التوربيني نمونا الاستراتيجي، مما يمكّن JetBlue من تقديم مزيج فريد من الأسعار المنخفضة والخدمة الاستثنائية لمزيد من العملاء، على المزيد من المسارات". "هذا المزيج هو فرصة مثيرة لتنويع وتوسيع شبكتنا، وإضافة وظائف وإمكانيات جديدة لأعضاء الطاقم، وتوسيع منصتنا للنمو المربح."

هل ستحظى صفقة JetBlue بموافقة الجهات التنظيمية؟

لكي تسيطر JetBlue على Spirit، سيتعين عليها إقناع الجمهور المتشكك في واشنطن بأن الصفقة مؤيدة للمستهلك. لم يكن مجلس إدارة Spirit غير صحيح في استنتاجه الأصلي بأن JetBlue من المحتمل أن تواجه معركة شاقة في الفوز على المنظمين.

تقوم Spirit، مثل Frontier، بتشغيل نموذج "منخفض التكلفة للغاية" يقدم أسعاراً أساسية منخفضة ولكن رسوماً للإضافات التي تتضمنها شركات الطيران الأخرى في أسعارها. لطالما كانت JetBlue أكثر من كونها هجينة، حيث تبيع تجربة ممتازة بسعر أعلى إلى حد ما. قالت JetBlue إنها تعتزم تحويل عمليات Spirit إلى نموذجها الخاص، مما يعني إزالة المقاعد من طائرات Spirit وإعادة تشكيل الكبائن لتوفير المزيد من المقاعد المتميزة.

من المحتمل أن يعني ذلك ارتفاعاً في الاسعار مع عدد مقاعد التكلفة المنخفضة الاقل، وهي نقطة شائكة بالنسبة للمنظمين. تطير كل من JetBlue و Spirit أيضاً بشكل أساسي حول الساحل الشرقي ومنطقة البحر الكاريبي، مما يعني المزيد من التداخل والقضاء على المنافسة على العديد الشركات في الطريق.

شركة JetBlue بالفعل في تحت أعين المنظمين بسبب شراكتها الوثيقة مع American Airlines Group (AAL). حيث أعربت وزارة العدل عن مخاوفها بشأن الترتيب الذي يسمح لشركتي الطيران بتنسيق العمليات في شمال شرق الولايات المتحدة، ومن غير المرجح أن تنظر بشكل إيجابي إلى محاولة JetBlue لتوحيد الصناعة.

عرضت JetBlue سحب الاستثمارات في المطارات المزدحمة لإرضاء المنظمين، لكنها لم تظهر أي مؤشر على استعدادها للتخلي عن الشراكة مع American Airlines.

ما الذي يجب على مساهمي JetBlue القلق بشأنه الأن؟

ارتفعت أسهم Spirit في صفقة JetBlue، لكنها لا تزال تتداول بخصم 25٪ على سعر عرض JetBlue. تشير هذه الفجوة الواسعة إلى مدى تشكك الاسواق في أن JetBlue ستغلق الصفقة بالفعل.

الحذر له ما يبرره. في أحسن الأحوال، يواجه مستثمرو JetBlue معركة كابيتول هيل المؤلمة التي من المحتمل أن تستمر لأشهر، وبعد ذلك ستواجه JetBlue تكاملاً طويلاً ومكلفاً لرفع Spirit إلى معاييرها. تاريخياً، كافحت شركات الطيران لدمج قوائم الأقدمية النقابية بعد الاندماج، ومن المحتم تقريباً حل المشكلات المتعلقة بزيادة الأجور والامتيازات الأخرى.

في أسوأ الأحوال، ستشتت انتباه إدارة JetBlue لأشهر، وستدفع بعض النقود لمساهمي Spirit، لكن لن تكون قادرة على إغلاق الاندماج. لدى الإدارة بالفعل الكثير للتعامل معه حتى بدون هذا الإلهاء، مع ارتفاع تكاليف الوقود واحتمال تراجع الطلب بسبب التضخم وخطر الركود. هناك إمكانات كبيرة في صفقة JetBlue / Spirit، ولكن نظراً للمخاطر والجدول الزمني الممتد، لا يوجد سبب يدفع المستثمرين للشراء في الوقت الحالي.