لماذا بدأت الانظار تعود مجدداً سهم زوم؟

لم أتوقع أن أقول هذا مطلقاً، لكن سهم زوم Zoom Video Communications (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: ZM) بدأت تبدو ذات قيمة جيدة، إن لم تكن صفقة صريحة. ربما يكون سهم زوم أول الاسهم التي ارتفعت إلى مستويات غير مسبوقة خلال ذروة جائحة COVID-19. في وقت من الأوقات، كان لدى زوم رسملة سوقية أكبر من Exxon Mobil، إحدى أكبر شركات الطاقة في العالم، وتقييم سوق أعلى من أكبر سبع شركات طيران في العالم مجتمعة.

بعد فوات الأوان، أصبحت أسهم زوم شديدة الرغوة، ومن الواضح أن البندول يتأرجح كثيراً في الاتجاه الصعودي للعديد من هذه الاسهم التي تعمل من المنزل خلال ذلك الوقت غير المسبوق. ولكن تماماً مثلما أصبح السوق غزيراً للغاية بشأن Zoom في ذلك الوقت، يبدو أن البندول قد تأرجح كثيراً في الاتجاه الآخر ويبدو السوق الآن متشائماً للغاية حول سهم زوم. حيث تراجعت أسهم زوم بنسبة 15٪ بعد أن أبلغت الشركة عن تباطؤ النمو وخفض توجيهها خلال ارباح الربع الثاني، وانخفض السهم الآن بنسبة 77٪ من أعلى مستوى له في 52 أسبوعاً عند 357.93 دولاراً. أبلغت الشركة عن نمو في الإيرادات من رقم واحد لأول مرة منذ عام 2019 وفقدت تقديرات المحللين المُجمعة للمرة الأولى منذ طرحها الاكتتاب العام. ولكن هذا هو السبب في أن السوق يبدو أنه متشائم للغاية حول سهم زوم.

تقييم سهم زوم

بعد البيع، يتداول سهم زوم الآن بمضاعف السعر إلى الارباح 24. في حين أن هذا ليس رخيصاً تماماً من منظور استثمار القيمة التقليدي، إلا أنه ليس مكلفاً بشكل كبير وهو أقل بكثير من المستويات التي تم تداولها فيها خلال الوباء. تعد الاسهم أرخص مما تبدو للوهلة الأولى عندما تأخذ في الحسبان حقيقة أن الشركة لديها 18.51 دولاراً نقداً لكل سهم في ميزانيتها العمومية، مما يعني أن ما يقرب من ربع القيمة السوقية للشركة نقداً. بالإضافة إلى هذا الوضع النقدي القوي، تتمتع Zoom بميزانية عمومية قوية بدون ديون طويلة الأجل. يتم تداول سهم زوم بحوالي سبعة أضعاف المبيعات، وهو أمر غير معقول بالنسبة لمخزون البرامج الذي ينمو مثل Zoom.

قبل عام، في نهاية أغسطس 2021، بلغت القيمة السوقية لشركة Zoom أكثر من 100 مليار دولار. مع سقف سوقي يبلغ حوالي 25 مليار دولار، يبدو سهم زوم وكأنه استثمار أكثر قبولا الآن ويمكن أن يصبح هدف استحواذ لشركة أكبر في مجال البرمجيات. ليس من الجيد أبداً شراء سهم لمجرد أنه يمكن الحصول عليه، لكن هذا يوضح الاختيارية التي تنتظرها Zoom.

مستقبل سهم زوم

بيع سهم Zoom بسبب تباطؤ النمو، لكن الأمر ليس كما لو أن المبيعات تتوقف تماماً. نمت إيرادات الشركة بنسبة 8٪ لتصل إلى 1.09 مليار دولار. على الرغم من أن نسبة 8٪ ليست نمواً مذهلاً للإيرادات، إلا أنه نمو مع ذلك، وأكثر إثارة للإعجاب عند الأخذ في الاعتبار أن هذا الربع يمر ربعاً مقارنة بالعام الماضي عندما كانت Zoom لا تزال تستفيد من رياح العمل من المنزل. بالإضافة إلى ذلك، تجاوزت الإيرادات 1 مليار دولار، مما يجعل هذا الربع الخامس على التوالي الذي تجاوز فيه Zoom 1 مليار دولار في المبيعات، مما يدل على أن الشركة قد يكون لديها استدامة طويلة الأجل أكثر مما تمنحها الدببة الفضل في ذلك.

الأهم من ذلك، يبدو أن الشركة تواصل اكتساب المزيد من الزخم مع عملاء المؤسسات - حيث زاد العملاء الذين تجاوزوا 100000 دولار في الإيرادات المتأخرة لمدة 12 شهراً بنسبة 37٪ على أساس سنوي. تكتسب Zoom أيضاً قوة جذب مع الشركات الكبيرة من خلال عروض Zoom Phone. تشير Zoom إلى أن عدد عملاء Zoom Phone الذين لديهم 10000 أو أكثر من المقاعد المدفوعة قد زاد بنسبة 112 ٪ على أساس سنوي. حصلت Zoom على أكبر اثنين من عملاء Zoom Phone على الإطلاق خلال ربع العام - لكل من هؤلاء العملاء الجدد أكثر من 125000 مقعد مدفوع. داخل المؤسسة، سجلت الشركة معدل توسع صافي بالدولار بنسبة 120٪ على مدار الـ 12 شهراً اللاحقة، مما يشير إلى أن عملاء المؤسسات يجدون قيمة في عروض Zoom ويقومون بتوسيع استخدامهم لـ Zoom بمرور الوقت، وهي علامة مشجعة على المدى الطويل.

في حين أن بعض المستثمرين قد توتروا بشكل مفهوم على Zoom وصنفوه على أنه سهم للعمل من المنزل تكون أفضل أيامه في مرآة الرؤية الخلفية، فإن الأمر ليس كما لو أن Zoom سيختفي في أي وقت قريباً. يعود المزيد من الأشخاص إلى المكتب، لكن العديد من الشركات تتبنى نموذجاً هجيناً يعمل فيه الأشخاص من المكتب لبضعة أيام في الأسبوع ومن المنزل في أيام أخرى. سيظل التكبير أداة قيمة وضرورية في هذه الإعدادات. بالإضافة إلى ذلك، تحصل العديد من الشركات على معارضة من الموظفين بشأن خطط العودة إلى المكتب وقد تحتاج إلى قبول أن البيئة الهجينة موجودة لتبقى.

بالإضافة إلى التعاون مع الزملاء أو إجراء مكالمات المبيعات افتراضياً، هناك الكثير من حالات الاستخدام المتزايدة الأخرى لـ Zoom. على سبيل المثال، استفادت الكليات والجامعات بشكل كبير من ميزة Zoom لأنها تتيح لها عقد الفصول تقريباً. أبرزت Zoom أن UCLA، إحدى أكبر جامعات كاليفورنيا، أضافت 15000 مقعد Zoom Phone إلى ترخيص Zoom الحالي الخاص بها خلال الربع. بالإضافة إلى ذلك، أبرزت Zoom أنها حصلت على عميل جديد في مجال الرعاية الصحية عن بعد والذي سيستخدم خدماته لأكثر من 40.000 موظف ومستخدم خارجي.

قد لا يكون التكبير هو المخزون المفرط النمو الذي كان عليه أثناء الجائحة. لكنها شركة مربحة لا تزال تنمو وتقدم حلاً تقدره العديد من المؤسسات - وهي الآن تبدو جذابة من وجهة نظر التقييم.