ماهو وضع شركة Nvidia بعد تقرير أرباحها؟

سيطرت توقعات الارباح المنخفضة على شركة Nvidia بالفعل ووجهت الأسوأ، ومع ذلك لا تزال التوقعات لمركز البيانات واعدة حتى مع تراجع الألعاب. ولكن هل تم تسعير السهم بشكل صحيح في هذه البيئة؟

ماهو وضع شركة Nvidia بعد تقرير أرباحها؟

تركت إرشادات Nvidia السيئة بشكل صادم مجالاً للتفاؤل، ولكنها تركت أيضاً رياحاً معاكسة شديدة، حيث يعرف معظم الناس الآن أن Nvidia (NVDA) قد فاتت تقديرات ارباحها للربع الثاني، والتي تم تخفيضها بالفعل في إعلان مسبق، بينما تقدم إرشادات الإيرادات الآجلة والتي كانت أقل من تقديرات المحللين بحوالي 1 مليار دولار.

وتشهد Nvidia انهياراً مفاجئاً في الطلب على وحدات معالجة الرسومات (GPU) الخاصة بها في قطاع الرسومات الخاص بها، حيث توقف الطلب على ألعاب الفيديو والكمبيوتر الشخصي والعملات المشفرة بشكل مفاجئ، في حين أن كل هذا معروف في الوقت الحالي، ويعكس هبوط Nvidia بنسبة 50 ٪ من أعلى مستوياته بعض هذه المخاوف، فإن السؤال بالنسبة للمستثمرين هو إلى أين تسير الأمور من هنا.

 بالنظر إلى المستقبل، يبدو أن هناك اشارة ايجابية كبيرة طويلة الأجل يمكن أن تؤدي إلى ارتداد صعودي في مرحلة ما، ولكن هناك اشارة سلبية  أخرى قد تحد من مكاسب Nvidia - أو حتى تؤدي إلى مزيد من التراجع إذا لم تسر الأمور كما هو مخطط لها.  

الاشارة الايجابية: محولات الذكاء الاصطناعي هي أكثر مما تراه العين

 في حين أن قسم الألعاب في Nvidia في حالة ركود ما بعد الوباء، فمن المحتمل أن يكون الجزء الأكثر أهمية هو سوق مراكز البيانات، وتحديداً حول حالات الاستخدام الجديدة للذكاء الاصطناعي (AI)، في كل من بيانات الارباح القليلة الماضية، أشار الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ إلى الأهمية المذهلة للابتكار الحديث لنماذج Transformer في الذكاء الاصطناعي. حيث تسمح المحولات لنماذج الذكاء الاصطناعي بتعلم المهارات دون الحاجة إلى بيانات تحمل علامات بشرية.  بعبارة أخرى، تسمح نماذج Transformer للذكاء الاصطناعي "بالتعلم" بأنفسهم، مما يؤدي إلى زيادة حالات الاستخدام وتحقيق اختراقات عبر مجموعة من الصناعات المختلفة.  وقال هوانغ في مؤتمر عبر الهاتف للربع الثاني مع المحللين: "لا يمكن المبالغة في أهمية هذا النموذج الجديد، المحولات".

 وعلى الرغم من انخفاض الألعاب بنسبة 44٪ في الربع الأخير، تمكنت إيرادات مراكز البيانات من تحقيق مكاسب بنسبة 61٪ على أساس سنوي ومكاسب ربع سنوية بنسبة 1٪.  لكن المكاسب الفصلية الصامتة كانت بسبب قيود العرض لأجزاء أخرى غير GPU، مثل أجهزة الشبكات، مما يدل على أن الطلب على مركز البيانات لا يزال جيداً.  كما قال هوانغ: "نشهد قدراً كبيراً من الطلب على وحدات معالجة الرسومات في السحابة".

ويبدو أن هذه الحجة بشأن طلب مركز البيانات المرن في مواجهة بيئة الاقتصاد الكلي الضعيفة أو غير المؤكدة لا تزال قائمة. عندما يكون المال قليلاً، قد تدخل المزيد من الشركات في السحابة، بدلاً من بناء مراكز البيانات الخاصة بها.  وعلاوة على ذلك، يساعد الذكاء الاصطناعي على تعزيز كفاءة الشركة وقدرتها التنافسية.

 على سبيل المثال، على الرغم من أن المنصات Meta Platforms (META) الأصل لها Facebook و Instagram فهي تكافح الآن على جانب الإيرادات وربما تستغني عن بعض الموظفين، إلا أنها لا تزال تريد مضاعفة عدد وحدات معالجة الرسومات في مراكز البيانات الخاصة بها هذا العام لخمس مرات بسبب عمقها، من أجل مكافحة تيك توك.

علاوة على ذلك، توقف الاستثمار السحابي في الصين في الربع الثاني وسط عمليات إغلاق واسعة النطاق؛ ومع ذلك، من غير المرجح أن يستمر ذلك على هذا النحو مع إعادة فتح البلاد وبدء إجراءات التحفيز في التماسك.

ومن المقرر أيضاً إطلاق شريحة هوبر AI الجديدة من Nvidia في نهاية هذا العام، مما قد يعيد تسريع نمو مركز البيانات. حيث تم تصميم Hopper خصيصاً لنماذج Transformer، والتي تؤدي إلى اختراقات، كما قال هوانغ، "لا أعتقد أن أي شخص كان يمكن أن يتنبأ."

ونظراً للنمو السريع لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، لا سيما في السحابة، كما يتضح من إعلان Meta، والارباح الأخيرة من جميع مواقع البنية التحتية السحابية الكبيرة، بالإضافة إلى منصة البيانات السحابية Snowflake، يبدو من المحتمل أن قطاع مركز بيانات Nvidia لديه سنوات من النمو قبل بغض النظر عما يفعله جانب المستهلك من المعادلة.

وعلى الرغم من أن قطاع مركز البيانات يبدو مهيأ للنمو، إلا أن الرياح المعاكسة للألعاب قد تستمر لبعض الوقت، فقط بالنظر إلى تلاشي الرياح المعاكسة الوبائية بالإضافة إلى انخفاض الإنفاق الاستهلاكي المحتمل في العام المقبل.

يوم الجمعة، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول إن خفض التضخم سيستغرق "بعض الوقت" وينطوي على "بعض الألم". هذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يواصل رفع أسعار الفائدة حتى يحقق الاحتياطي الفيدرالي هدفه البالغ 2٪.  كما يعتقد بعض الاقتصاديين البارزين أن معدل الأموال الفيدرالية يجب أن يرتفع كثيراً من أجل ترويض التضخم، على الرغم من وجود زيادات كبيرة بالفعل.

 في حين أن سهم Nvidia تم عرضه على الانخفاض هذا العام، منخفضاً بنسبة 48.3 ٪ من أعلى مستوياته على الإطلاق، فإنه لا يزال يتم تداوله بأرباح 44 ضعفاً. هذا المضاعف مرتفع بالتأكيد، خاصة بالنسبة لقطاع أشباه الموصلات الدورية. بينما لا يزال يتعين على Nvidia تحقيق نمو أعلى من هذا القطاع على المدى الطويل، كما أظهرت نتائج هذا الربع وإرشاداته، فإن أعمالها غير المرتبطة بمركز البيانات في الألعاب والتصور الاحترافي لا تزال دورية تماماً. نظراً لأن أقران Nvidia يتداولون بمضاعفات أكثر على مستوى السوق (أو أقل) بسبب تقلباتهم الدورية، فمن الغريب أن يكون مضاعف Nvidia قد أحدث مثل هذه الفجوة على أقرانه.

 لذلك، في حين أنه قد لا يكون هناك أي شيء خاطئ بشكل خاص في أعمال Nvidia - بل على العكس تماماً، في الواقع - فإن ارتفاع اسعار الفائدةوالركود المحتمل في العام المقبل قد يجعل الاتجاه الصعودي صعباً.  علاوة على ذلك، إذا كانت هناك فرصة غير متوقعة إما Advanced Micro Devices (AMD) أو حتى Intel (INTC)، التي بدأت في صنع وحدات معالجة الرسومات الخاصة بها، فقد حققت نجاحات تنافسية، حيث قظ يتسبب مضاعف Nvidia المرتفع جداً في السهم، حيث لا يوجد هامش أمان كبير هناك.

  لا نرى Nvidia تفقد ريادتها في وحدات معالجة الرسومات المتطورة في أي وقت قريب، إنها فقط مع مضاعفات تتفوق كثيراً على نظيراتها من أشباه الموصلات، ومن المرجح أن تظل أسعار الفائدة أعلى مما كانت عليه في آخر 10 سنوات - عندما بدأ سهم Nvidia - يظل تقييمها يمثل نقطة ايجابية في هذه البيئة.

إذا كانت "النقطة الايجابية" الخاصة بـ Nvidia في مركز البيانات به اتجاه صعودي أكبر للنمو للتعويض عن "النقطة السلبية" للمضاعف المرتفع، فقد ينخفض ​​السهم هنا؛ ومع ذلك، يجب على المستثمرين ملاحظة أنه لا يوجد هامش أمان أكبر في هذا السهم المحبوب للغاية، ونحن نتجه إلى بيئة غير مؤكدة للغاية من حيث أسعار الفائدة والنشاط الاقتصادي.