ماذا نعرف عن مستقبل سهم نتفلكس الأن؟

انخفض سعر سهم نتفلكس (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: NFLX) بنحو 60٪ هذا العام ومحو ما يقرب من أربع سنوات من المكاسب. هرب المضاربون على الارتفاع مع توقف نمو المشتركين في عملاق الفيديو المتدفق وتراجع هوامش التشغيل. أدت المقارنات الصعبة مع نمو عصر الوباء، والمنافسة الشديدة، وارتفاع اسعار الفائدة إلى تفاقم عمليات البيع هذه.

ولكن بعد هذا الهزيمة المؤلمة، يبدو سهم نتفلكس رخيصاً تاريخياً بمعدل 21 ضعفاً للارباح الآجلة. هل يمكن لهذا السهم المتعثر أن يشهد عودة هائلة في المستقبل القريب؟ دعونا نراجع مختلف الحالات الممكنة لنقرر.

لماذا يخيم التشاؤم حول مستقبل نتفلكس؟

يعتقد المتشائمون أن ذروة نتفلكس قد ولت. على مدار السنوات القليلة الماضية، حصل منافسون هائلون مثل Walt Disney (DIS) و Amazon و Apple و Warner Bros. Discovery (WBD) و Paramount Global (PARA) و Comcast (CMCSA) مشبعة ومنحوتة في سوق الفيديو المتدفق.

ارتفع عدد المشتركين المدفوعين في نتفلكس بنسبة 22٪ إلى 203.7 مليون في عام 2020، لكنه ارتفع بنسبة 9٪ فقط إلى 221.8 مليون في عام 2021. وأنهى الربع الثاني من عام 2022 بمشترك مدفوع 220.7 مليون فقط. أنهت ديزني الربع الأخير مع 221 مليون مشترك عبر جميع خدمات البث (Disney + و Hulu و ESPN +)، والتي مثلت نمواً بنسبة 27٪ عن العام السابق. لذلك، فإن عدد المشتركين في البث المباشر لـ Disney يتفوق الآن على نتفلكس.

لمواكبة ديزني ومنافسيها الآخرين، تحتاج نتفلكس إلى ترخيص المزيد من المحتوى وإنتاج المزيد من العروض والأفلام الأصلية. لهذا السبب تتوقع أن ينخفض ​​هامش التشغيل من 20.9٪ في عام 2021 إلى حوالي 19٪ -20٪ هذا العام. بينما تكافح نتفلكس لكسب مشتركين جدد وزيادة إنفاقها، يتوقع المحللون أن تنمو إيراداتها بنسبة 7٪ فقط هذا العام مع انخفاض ارباحها بنسبة 10٪.

معدلات نمو فقر الدم هذه تجعل نتفلكس أكثر قابلية للمقارنة مع شركة إعلامية تقليدية من عملاق التكنولوجيا المتنامي. ومع ذلك، لم يتم تقييم نتفلكس كشركة وسائط تقليدية حتى الآن. ديزني لديها نسبة السعر إلى الارباح الآجلة 18، بينما تتداول كومكاست وباراماونت بثمانية و 10 أضعاف الارباح الآجلة، على التوالي. لذلك، لا يزال من الممكن المبالغة في تقدير قيمة اسهم نتفلكس بأكثر من 20 ضعفاً للارباح الآجلة.

على المدى الطويل، تعتقد إدارة نتفلكس أن بإمكان الشركة كسب المزيد من المشتركين من خلال إطلاق فئة أرخص مدعومة بالإعلانات. ومع ذلك، فإن معظم منافسيها - بما في ذلك Disney و HBO Max من WBD و Paramount + و Comcast's Peacock - قد تغلبوا عليها بالفعل مع منصات مماثلة مدعومة بالإعلانات. بالإضافة إلى ذلك، قد تجعل الرياح المعاكسة الكلية المستمرة من الصعب على نتفلكس توليد عائدات إعلانية كافية لتعويض رسوم الاشتراك المنخفضة تلك.

ما الذي قد يدعم انتغاشة نتفلكس مستقبلاً؟

يعتقد المتفائلون أن سباق البث ليس لعبة محصلتها صفر. لا يزال هناك متسع كبير لـ نتفلكس و Disney و HBO Max وغيرها للتوسع دون أن تدوس على بعضها البعض. يمكن أن تستمر نتفلكس أيضاً في إنتاج نتائج مفاجئة - مثل Stranger Things و Squid Game و Bridgerton - من خلال تحطيم خوارزميات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها لإنشاء محتوى أصلي جديد.

يجب أن يتذكر المستثمرون أيضاً أن نتفلكس أكثر ربحية من منافسيها الأحدث في البث. على سبيل المثال، سجل قطاع ديزني المباشر للمستهلك، والذي يضم خدمات البث المباشر، خسارة تشغيلية مذهلة قدرها 2.54 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2022، والتي كانت أكثر من ضعف الخسارة التشغيلية البالغة 1.05 مليار دولار في العام السابق. لذلك، قد يهدأ نمو نتفلكس، لكن ميزة المحرك الأول وحجمه ولائحة المحتوى الأصلي قد تساعده في صد منافسيه مع تحقيق ارباح أعلى بكثير.

تتوقع نتفلكس إنهاء خطها ربع السنوي من خسائر المشتركين المتتالية، والتي نتجت جزئياً عن الحرب الروسية الأوكرانية، من خلال اكتساب حوالي مليون مشترك في الربع الثالث من عام 2022. وقد يمنحها هذا الاستقرار أساساً قوياً لإطلاق إعلانها - المستوى المدعوم في نوفمبر.

إذا تزامن هذا الإطلاق مع انتعاش أوسع في سوق الإعلانات، والذي كان تحت الضغط طوال معظم هذا العام، فقد يتسارع نمو نتفلكس مرة أخرى في عام 2023. ويتوقع المحللون أن يكون التعافي معتدلاً، مع نمو الإيرادات بنسبة 8٪ ونمو الارباح بنسبة 7٪، ولكن يمكنها بسهولة مسح تلك التقديرات المتحفظة إذا أطلقت عروض ناجحة جديدة، واكتسبت المزيد من المشتركين، وجذبت أعداداً كبيرة من المعلنين المتحمسين إلى نظامها الأساسي.

لن يصبح نتفلكس قديماً في أي وقت قريباً، ولكن من المحتمل أن تنتهي أيام نموه المرتفع. يمكن أن يستقر نموها بعد إطلاق مستواها المدعوم بالإعلانات، لكن تقييمها يعكس بالفعل تلك التحسينات المحتملة. ببساطة، لا أتوقع أن ينخفض ​​سهم نتفلكس أكثر من ذلك بكثير، لكنني لا أعتقد أيضاً أنه سيرتد إلى أعلى مستوى له على الإطلاق في أي وقت قريباً.