لماذا قد يجب الابتعاد عن سهم Intel الأن؟

ستعلن Intel (INTC) عن نتائجها للربع الثالث في 27 أكتوبر، وقد وضع المحللون مستوى منخفضاً بالنسبة لصانع الرقائق. وهم يتوقعون أن تنخفض إيراداتها وارباحها بنسبة 15٪ و 81٪ على أساس سنوي، على التوالي، حيث تكافح مع تباطؤ مبيعات أجهزة الكمبيوتر في عالم ما بعد الجائحة، والرياح المعاكسة الكلية لمشغلي مراكز البيانات، وخسائر حصتها السوقية المستمرة لصالح AMD. للعام بأكمله، تتوقع وول ستريت أن تنخفض عائدات إنتل وارباحها بنسبة 12٪ و 60٪ على التوالي. لهذا السبب انخفض سعر سهمها بأكثر من 50٪ هذا العام ويتم تداوله بتسع مرات فقط من الارباح الآجلة. لسوء الحظ، تشير خمس علامات حمراء إلى أن Intel لا تزال تفشل في إزالة تلك التوقعات المنخفضة.

1. نتائج أعمال AMD الأولية لأرباحها للربع الثالث

نمت AMD بمعدل أسرع بكثير من Intel لأنها استعانت بمصادر خارجية لإنتاج وحدات المعالجة المركزية عالية المستوى الخاصة بها إلى Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM)، صانع الرقائق الأكثر تقدماً في العالم. تراجعت Intel، التي لا تزال تنتج معظم رقائقها الخاصة، عن TSMC و AMD في سباق العملية لإنشاء شرائح أصغر وأكثر كثافة وأكثر كفاءة في استخدام الطاقة.

ونتيجة لذلك، تضاعفت حصة AMD في سوق وحدات المعالجة المركزية x86 من 17.8٪ في نهاية عام 2016 إلى حوالي 38.1٪ اليوم، وفقاً لبرنامج PassMark Software، حيث تراجعت حصة Intel من 82.2٪ إلى 61.7٪. يمكن القول إن مكاسب AMD جعلتها رائدة في سوق وحدات المعالجة المركزية x86 مقارنة بشركة Intel، التي عانت مراراً وتكراراً مع تأخير المنتجات وإلغائها.

هذا هو السبب في أن تقرير AMD الأولي للربع الثالث في 6 أكتوبر من شأنه أن يثير قلق مستثمري Intel. تتوقع AMD الآن أن تنمو إيراداتها بنسبة 29٪ فقط على أساس سنوي بهامش إجمالي معدل بنسبة 50٪، مقارنةً بتوقعاتها السابقة لنمو بنسبة 55٪ بهامش إجمالي معدل بنسبة 54٪. ألقى الرئيس التنفيذي لشركة AMD ليزا سو باللوم على خفض التوجيهات في "طلب أقل من المتوقع على أجهزة الكمبيوتر وتصحيح مخزون كبير عبر سلسلة توريد أجهزة الكمبيوتر." إذا كانت AMD تكافح بالفعل، فقد تواجه Intel تباطؤاً أكثر قبحاً.

2. التباطؤ الوشيك في سوق أجهزة الكمبيوتر

شهد سوق أجهزة الكمبيوتر طفرة في النمو خلال الوباء حيث عمل المزيد من الناس من المنزل، لكن هذا الطلب توقف في عالم ما بعد الإغلاق. أدى التضخم إلى كبح شهية السوق لأجهزة الكمبيوتر الشخصية الجديدة.

لهذا السبب تتوقع IDC أن تنخفض الشحنات العالمية من أجهزة الحوسبة الشخصية (أجهزة الكمبيوتر الشخصية والأجهزة اللوحية) بنسبة 10.8٪ في عام 2022 وتنخفض بنسبة 2.3٪ أخرى في عام 2023. سوق أجهزة الكمبيوتر.

3. تخفيض النفقات الرأسمالية لشركة TSMC

في العام الماضي، أعلنت إنتل أنها يمكن أن تلحق بركب TSMC في سباق العمليات بحلول عام 2025. وقد خططت في البداية لتحقيق ذلك من خلال زيادة النفقات الرأسمالية من 18.7 مليار دولار في عام 2021 إلى 27 مليار دولار في عام 2022، لكنها خفضت تلك التوقعات إلى 23 مليار دولار في يوليو هذا العام. تباطأ طلب السوق على الرقائق الجديدة.

خططت شركة TSMC في البداية لزيادة النفقات الرأسمالية من 30 مليار دولار في عام 2021 إلى 40 مليار دولار في عام 2022 للحفاظ على ريادتها التكنولوجية مع زيادة إنتاجها من الرقائق الأصغر. ومع ذلك، فقد خفضت هذه التوقعات مؤخراً إلى 36 مليار دولار لتفسير التباطؤ الأوسع في صناعة أشباه الموصلات.

يشير هذا التخفيض إلى أن إنتل ستخفض أيضاً توقعات النفقات الرأسمالية للعام بأكمله مرة أخرى مع توقف نمو إيراداتها. قد تعمل هذه الخطوة على استقرار هوامشها، ولكنها ستلقي أيضاً بالماء البارد على خططها لتجاوز TSMC في سباق العملية - واستعادة بعض الأرض المفقودة ضد AMD - في غضون السنوات الثلاث المقبلة.

4. تسريح الآلاف من العمال

لم تعلن إنتل رسمياً عن أي تسريحات رئيسية للعمال حتى الآن، لكن يقال إنها قد تسرح آلاف الموظفين قبل تقريرها للربع الثالث. يزعم تقرير حديث بلومبرج أن Intel قد تسرح حوالي 20٪ من قسم المبيعات والتسويق لديها لكبح نفقاتها مع تباطؤ مبيعات أجهزة الكمبيوتر.

ومع ذلك، فإن هذا القرار لن يكون مفاجئاً. خلال المكالمة الجماعية لشركة إنتل للربع الثاني في يوليو، قال الرئيس التنفيذي لشركة إنتل بات غيلسنجر إن الشركة ستعمل على "خفض النفقات الأساسية في العام التقويمي 2022" واتخاذ "إجراءات إضافية في النصف الثاني من العام" لتحقيق الاستقرار في ارباحها.

5. قيود التصدير الجديدة

لقد كافحت إنتل وشركات تصنيع الرقائق الأخرى بالفعل خلال العام الماضي ضد كل تلك الرياح المعاكسة، لكن وزارة التجارة الأمريكية فاقمت هذا الضغط من خلال نشر قواعد جديدة، والتي تتطلب من صانعي الرقائق الحصول على تراخيص فردية لبيع الرقائق المتقدمة في الصين. هذا يعني أن Intel لا يمكنها تصدير أي من رقائق الجيل الحالي - وهي أصغر من عتبة 14 نانومتر التي حددتها القواعد الجديدة - إلى الصين القارية، والتي شكلت 27٪ من إيراداتها العام الماضي. كما يشير إلى أن توقعات المحللين العليا لشركة Intel قد تظل مرتفعة للغاية.

تبدو أسهم Intel رخيصة الثمن، لكنها تتداول بسعر مخفض لأنها تواجه العديد من التحديات التي لا يمكن التنبؤ بها. تشير هذه العلامات الحمراء الخمسة إلى أن ارباح إنتل في الربع الثالث ستحمل الكثير من المفاجآت غير السارة، لذلك يجب على المستثمرين الابتعاد عن أسهم Intel المتهالكة حتى اتضاح الصورة.