لماذا قد يجب عليك شراء سهم امازون من أجل أعمال AWS فقط؟

قد لا يكون سهم امازون هو الوحيد أو الافضل بين أسهم التجارة الإلكترونية (فقد نجد Shopify مع تركيزها على إعادة قوة التجارة إلى أيدي التجار أصحاب المتاجر الصغيرة). ومع ذلك، كانت أسهم أمازون رخيصة جداً بحيث لا يمكن تجاهلها - خاصة عند التفكير في العمل الرئيسي للشركة، وهو الحوسبة السحابية العامة AWS (Amazon Web Services). وبعد تراجع السهم في الشهر الماضي أو نحو ذلك، إليكم سبب كون أمازون هو أحد الاسهم الأفضل التي يجب شراؤها على المدى الطويل في الوقت الحالي حتى مع أعمال التجارة الالكترونية غير جذابة بشكل عام للمستثمرين في هذه الأوقات.

قد يكون من الصعب تقييم قطاعات الأعمال المختلفة في أمازون

كما كان الحال دائماً مع الشركات العملاقة والمعقدة، تواجه وول ستريت صعوبة في التعامل مع كيفية تقييم أمازون. إنها حالة صعبة بشكل خاص بسبب الكيفية التي تنسب بها الشركة إيراداتها ودخلها التشغيلي (أو في حالة عام 2022، خسائر التشغيل - أكثر من ذلك في دقيقة واحدة).

بشكل عام، يتم تقسيم المبيعات والارباح التشغيلية إلى "أمريكا الشمالية" و "الدولية" (والتي يتم تقسيمها بشكل أكبر إلى مبيعات المتاجر الفعلية عبر الإنترنت، وخدمات البائع الخارجية، والإعلانات، والاشتراكات)، وكذلك "AWS".

المشكلة هي أن قطاعات التشغيل هذه لا يمكن أن تكون أكثر اختلافاً. أمريكا الشمالية والدولية هي شركات التجارة الإلكترونية الموجهة للمستهلكين إلى حد كبير، مع بعض الخدمات المربحة مثل الإعلانات الرقمية. على الرغم من أن هذه الأعمال مثيرة للإعجاب، فإن إمبراطورية التجارة الإلكترونية في أمازون لا تدفع حقاً فواتير المساهمين هذه الأيام. هذه هي وظيفة AWS، عملاق السحابة عالي التقنية الذي لا يزال مزدهراً ومربحاً بشكل يبعث على السخرية.

في النصف الأول من عام 2021، حققت AWS أكثر من نصف الارباح التشغيلية الإجمالية لشركة Amazon، على الرغم من أنها تمثل 12٪ فقط من إجمالي الإيرادات. لقد تغيرت الأمور بشكل كبير هذا العام مع تباطؤ التجارة الإلكترونية، وبدأت أمازون الاستثمار بكثافة لتعزيز مسيرتها التالية من النمو. بفضل النمو السريع المستمر في AWS، يشكل قطاع السحابة الآن ما يقرب من 15٪ من الإيرادات وهو الجزء الوحيد الذي يولد دخلاً تشغيلياً إيجابياً.

ومع ذلك، فقد انخفض إجمالي الربح التشغيلي إلى النصف خلال العام الماضي بسبب تراجع أمريكا الشمالية والعالمية مرة أخرى إلى المنطقة الحمراء. يبدو أن السوق يتبع هذا الرقم الرئيسي وعاقب سهم أمازون وفقاً لذلك، بينما يتجاهل التقدم السريع والثابت لـ AWS. انخفض سعر سهم أمازون بنسبة تزيد عن 40٪ عن أعلى مستوى لها على الإطلاق.

أعمال AWS هي أهم من أعمال التجارة الالكترونية لدى أمازون

بعد معاناة السوق من العقاب، تبلغ قيمة شركة أمازون 1.14 تريليون دولار. ولكن هنا حيث تصبح الأمور مثيرة للاهتمام: إذا كانت AWS عبارة عن سهم قائم بذاته في الوقت الحالي ولا يزال قيمته 1.14 تريليون دولار، فسيتم تداوله حالياً مقابل 51 ضعف ارباح التشغيل لمدة 12 شهراً (استناداً إلى الدخل التشغيلي لـ AWS البالغ 22.4 مليار دولار). ثمن باهظ الثمن؟ بالتأكيد. لكن هذا ليس بالأمر المستبعد بالنظر إلى أن هذا هو تقني حوسبة ضخم استمر في زيادة دخله التشغيلي بمعدل 45٪ خلال العام الماضي. الجودة بشكل عام تستحق علاوة.

ما يبدو لي هو أن التقييم الحالي لسهم أمازون يبدو أنه يركز بشكل مفرط على خسائر التشغيل في أمريكا الشمالية وقطاعات التجارة الإلكترونية الدولية. بالتأكيد، كشركات تجارة إلكترونية قائمة بذاتها، فهي ليست AWS. حتى في منتصف عام 2021 عندما كانت التجارة الإلكترونية لا تزال تعمل بكامل قوتها أثناء الوباء، حققت أمريكا الشمالية والدولية هوامش دخل تشغيلي زائدة لمدة 12 شهراً بلغت 4.4٪ و 1.9٪ على التوالي (مقارنة بهامش تشغيلي قدره 29.4٪ لـ AWS). ومع ذلك، حتى في ظل هذه الهوامش الضئيلة، يمكن للتجارة الإلكترونية (والخدمات ذات الصلة) في أمازون أن تولد نقوداً كبيرة نظراً لمئات المليارات من المبيعات التي تحققها كل عام.

وعليه، فإن AWS هي العمود الفقري الذي يقود البيانات المالية لشركة أمازون، ولكن يبدو أن وول ستريت تركز بشكل مفرط على قطاعات التجارة الإلكترونية التي وقعت مؤقتاً في منطقة تسبب الخسائر. إذا كنت تعتقد أن الحبر الأحمر لقطاعات التجارة الإلكترونية سيكون مؤقتاً، فإن هذا المخزون يبدو رخيصاً للغاية. هذا صحيح بشكل خاص إذا استمرت AWS في النمو وتحقيق مستوى عالٍ من الارباح على طول الطريق.