ماذا نعرف عن مستقبل سهم OXY وهل هو مناسب للشراء الأن؟

حظيت شركة أوكسيدنتال بتروليوم (OXY) باهتمام أكثر من أي شركة أخرى منتجة للنفط والغاز في السوق مؤخراً. هذا ما يحدث، مع ذلك، عندما يشتري وارن بافيت حصة ضخمة. يرغب المستثمرون في معرفة ما يراه بافيت في العمل وما إذا كان الأمر يستحق الإضافة إلى محافظهم الخاصة.

هناك الكثير من الأشياء التي تعجبك في شركة أوكسيدنتال في الوقت الحالي، ولكن هناك سؤالاً طال انتظاره قد يمنح المستثمرين على المدى الطويل وقفة كبيرة. لنلقِ نظرة على الشكل الذي تبدو عليه اليوم، وماذا تريد أن تفعله في المستقبل، وما إذا كان سهم OXY سهم نفطياً مناسباً حقاً للشراء.

كيف تبدو أعمال أوكسيدنتال الأن وهل هي معرضة للمخاطر بشكل كبير؟

تبدو أعمال أوكسيدنتال في مجال النفط والغاز أفضل يوماً بعد يوم. بعد اتخاذ رهان محفوف بالمخاطر في عام 2019 للاستحواذ على Anadarko Petroleum، الأمر الذي تطلب الكثير من الديون والتمويل الخاص من بيركشاير هاثاواي Berkshire Hathaway، ساعدت الفترة الأخيرة من ارتفاع أسعار النفط في تحسين أوضاعها المالية بشكل كبير. وفقاً للإدارة، يمكن أن تدعم عملياتها الحالية توزيعات الارباح الحالية طالما ظلت أسعار النفط المحلي أعلى من 40 دولاراً، وكانت تضع الكثير من فائض السيولة في خفض الديون.

فيما بلغ عبء ديونها ذروته في الربع الثاني من عام 2020 عند 37.4 مليار دولار، وانخفض منذ ذلك الحين إلى 20.2 مليار دولار لنسبة الدين إلى رأس المال بنسبة 43٪. تعتقد الإدارة أنها لم تعد بحاجة إلى سداد الديون على الفور وستقوم بسداد الديون عند استحقاقها. في غضون ذلك، تخطط لإعادة شراء الاسهم. في الربع الأخير، أعادت شراء ما قيمته 1.1 مليار دولار من الاسهم.

مع سعر التعادل المنخفض نسبياً، يجب أن تكون الشركة قادرة على التخلص من الكثير من الأموال. ليس هناك ما يضمن أن أسعار النفط ستظل مرتفعة كما هي اليوم، ولكن الأسعار ستحتاج إلى الانخفاض بأكثر من 50٪ قبل تعريض البيانات المالية لشركة أوكسيدنتال للخطر. هذا يعتمد على خطط الإنفاق الرأسمالي الحالية للشركة. يمكن أن يتغير ذلك قريباً بمجرد أن تخطط أوكسيدنتال لمحور استراتيجي.

مستقبل سهم أوكسيدنتال

يخطط فريق إدارة شركة أوكسيدنتال لما قد يكون أحد أكثر الخطط الطموحة منخفضة الكربون بين شركات النفط والغاز. تنوي أن تكون واحدة من الشركات العالمية الرائدة في كل من التقاط الكربون وعزله المباشر والغلاف الجوي.

تسلط العروض التقديمية للمستثمرين في الشركة الضوء على خطة لاستخدام عمليات النفط والغاز الحالية كمحرك لتوليد النقد لاحتضان خطط احتجاز الكربون وعزله. تتمتع أوكسيدنتال بمكانة فريدة في هذا المجال لأنها تمتلك أصولاً وخبرات واسعة فيما يُعرف باسم الاسترداد المعزز للنفط (EOR). الاستخلاص المعزز للنفط هو نوع من إنتاج النفط يتضمن حقن ثاني أكسيد الكربون في آبار النفط والغاز القديمة لإعادة ضغط المكمن واستخراج المزيد من النفط. تعتقد الإدارة أنه يمكنها استخدام هذه الأصول كطريقة لاحتجاز ونقل ثاني أكسيد الكربون إلى مواقع الحقن أو إلى المرافق التي يمكنها إنشاء منتجات من الكربون المحتجز.

مفتاح هذه الاستراتيجية هو تكنولوجيا احتجاز الكربون وتطوير المرافق لهذا الغرض بالذات. تعتقد الإدارة أنها طورت تقنية يمكنها استخراج ثاني أكسيد الكربون بمستويات اقتصادية معقولة. وهي تصمم منشأة لالتقاط الهواء المباشر (DAC) تستخرج 500000 طن من ثاني أكسيد الكربون سنوياً ومن المتوقع أن تكلف 800 مليون دولار إلى مليار دولار. في النهاية، ترغب الإدارة في بناء ما يصل إلى 70 من هذه المرافق بحلول عام 2035. كما أنها تتوقع أن تكلف ما بين 300 دولار و 425 دولاراً لكل طن من الكربون الذي يتم التقاطه لتطوير وتشغيل المرفق الأول.

الخطة لها بعض المزايا، وعليك أن تشيد بشركة النفط والغاز للاستفادة من قوتها لتطوير إستراتيجية تخفيف الكربون. التحدي الذي يواجه هذه الخطة بأكملها هو أنها تعتمد إلى حد كبير على سوق الكربون الذي لم يكن موجوداً بعد.

يعتمد الكثير من الأساس المنطقي لهذه المرافق على المادة 6 من اتفاقيات باريس للمناخ، والتي تحدد خطة لتطوير سوق عالمية بحيث يمكننا تخصيص قيمة بالدولار لانبعاثات الكربون. ومع ذلك، لم يتم إنشاء هذه الاسواق بعد.

أنشأت بعض الأماكن اسواقا للانبعاثات الكربونية. يوجد في كاليفورنيا واحد حالياً، والمعدل السائد لطن من الكربون يبلغ حوالي 28 دولاراً لكل طن من ثاني أكسيد الكربون. في أوروبا، يبلغ سعر سوق تداول الكربون حوالي 67 يورو للطن.

التوقعات طويلة المدى هي أن تقوم شركة أوكسيدنتال بخفض تكلفة منشآتها بشكل كبير إلى 125 دولاراً إلى 250 دولاراً لكل نطاق للطن الذي تم التقاطه. وتقدر أيضاً أن سوق الالتقاط الطوعي (الشركات التي تحقق أهدافاً صافية للصفر الداخلية) ستبلغ حوالي 30 مليار دولار بحلول عام 2030. وحتى في ظل هذه المعدلات المنخفضة، ستحتاج أسعار السوق لانبعاثات الكربون إلى زيادة كبيرة لجعل منشآتها اقتصادية. هذا لا يعني أن ما تريد شركة أوكسيدنتال فعله مستحيل، لكن هناك أشياء كثيرة يجب أن تسير على ما يرام حتى تؤتي ثمارها.

الإنفاق الرأسمالي الحالي على استراتيجية احتجاز الكربون هذه هو جزء ضئيل من إجمالي إنفاقها الرأسمالي. بالنسبة لعام 2022، تتوقع فقط إنفاق حوالي 275 مليون دولار على تطوير أول منشأة DAC. في الوقت نفسه، لا تقوم فرق الإدارة بإنشاء عروض تقديمية مكونة من 73 شريحة للمؤتمرات لتغطية 6٪ من استثمارات رأس المال ما لم يتوقعوا زيادة الإنفاق بشكل كبير في السنوات القادمة.

إذا كان أي شخص يتطلع إلى القيام باستثمار طويل الأجل في أوكسيدنتال، فمن الرهان على أن اسواق الكربون العالمية التي لم يتم إنشاؤها بعد ستتجسد قريباً بأسعار أعلى بكثير مما هي عليه في الاسواق النشطة الأصغر اليوم. قد يكون لديها محرك نقدي مربح لتمويل تطوير أعمال احتجاز الكربون هذه، لكنها لا تجعل المسعى أقل خطورة. على الرغم من أن أوكسيدنتال لديها ختم موافقة بافيت، إلا أنني سأكون أكثر ارتياحاً لمعرفة أن سوق تداول الكربون قد تم إنشاؤه قبل شراء هذا السهم.