أين سيكون سهم Twilio خلال عام؟

فاقت أرقام Twilio للربع الثالث توقعات المحللين، لكن توجيهاته للربع الرابع كانت ضعيفة، وسحبت هدفها طويل الأجل المتمثل في تحقيق أكثر من 30٪ نمو في المبيعات العضوية حتى عام 2024، في حين ان سهم Twilio رخيص، لكنه يستحق التداول بسعر مخفض.

أين سيكون سهم Twilio خلال عام؟

 انخفض سعر سهم Twilio (TWLO) بنسبة 35٪ إلى أدنى مستوياته في أربع سنوات ونصف في 4 نوفمبر بعد أن نشر تقرير ارباحه للربع الثالث. حيث ارتفعت إيرادات شركة برمجيات الاتصالات السحابية بنسبة 33٪ على أساس سنوي لتصل إلى 983 مليون دولار، متجاوزة توقعات المحللين بمقدار 11 مليون دولار.

 في المحصلة النهائية، سجلت خسارة صافية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بلغت 49 مليون دولار، مقارنة بارباحها الصافية البالغة 2 مليون دولار في العام الماضي، لكن خسارتها الصافية البالغة 0.27 دولار للسهم الواحد لا تزال تتخطى التوقعات المتفق عليها بمقدار ثمانية  سنتا.  وعلى أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، اتسعت خسارتها الصافية من 224 مليون دولار إلى 482 مليون دولار.

بالنسبة للربع الرابع، تتوقع Twilio أن ترتفع إيراداتها بنسبة 18٪ -19٪ فقط (من حيث التقارير والعضوية على حد سواء)، مخالفة بشكل عام توقعات المحللين للنمو بنسبة 27٪. ويشير هذا التقدير إلى أن إيراداتها سترتفع بنسبة 34٪ للعام بأكمله، مقارنةً بتوقعات وول ستريت للنمو بنسبة 36٪.  كما أنه سيمثل أبطأ نمو سنوي منذ الاكتتاب العام في 2016.

 وفوق كل ذلك، تراجعت Twilio عن هدفها طويل الأجل السابق المتمثل في تحقيق أكثر من 30٪ نمو في الإيرادات العضوية حتى عام 2024. كل هذا الغموض أدى إلى انخفاض سهم Twilio، الذي انخفض الآن بأكثر من 90٪ بعد إغلاقه في جميع الأوقات  العالية في فبراير الماضي. ولكن هل يمكن أن يستقر هذا السهم المتهالك وأن يرتفع مرة أخرى خلال الـ 12 شهراً القادمة؟

 كيف نجح Twilio في اقتحام مكانته عالية النمو

 تعالج منصة Twilio المستندة إلى السحابة المكالمات الصوتية المتكاملة والرسائل النصية وميزات المصادقة والمحتويات الأخرى لتطبيقات الأجهزة المحمولة. بدلاً من إنشاء هذه الميزات من البداية، والتي يمكن أن تستغرق وقتاً طويلاً ويصعب توسيع نطاقها نظراً لاكتساب التطبيق المزيد من المستخدمين، يقوم المطورون ببساطة بالاستعانة بمصادر خارجية لهذه الميزات إلى Twilio ببضعة أسطر من التعليمات البرمجية.

كما أنشأت Twilio ميزة المحرك المبكر في هذا المكان المبتكر، واعتمد جميع العملاء الكبار مثل Lyft و Airbnb و MercadoLibre خدماتها.  نتيجة لذلك، ارتفعت إيرادات Twilio من 277 مليون دولار في عام 2016 إلى 2.84 مليار دولار في عام 2021، وهو ما يمثل معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 59٪.

في حين أثار نمو Twilio إعجاب الكثير من المستثمرين، لكنه كان مدفوعاً جزئياً بتسع عمليات استحواذ كبرى - بما في ذلك SendGrid و Segment و Zipwhip - على مدى السنوات الست الماضية.  أدت عمليات الاستحواذ هذه إلى حجب النمو الأساسي لشركة Twilio، لكن الشركة أكدت للمستثمرين أنها يمكن أن تستمر في زيادة إيراداتها العضوية بنسبة 30٪ على الأقل خلال السنوات القليلة المقبلة. حيث أدى هذا التفاؤل، إلى جانب الارتفاع الأوسع في اسهم النمو، إلى ارتفاع سهم Twilio بشكل كبير.

لماذا فقد سهم Twilio زخمه

 لسوء الحظ، تباطأ نمو Twilio في الحسابات النشطة والإيرادات بشكل ملحوظ خلال العام الماضي ودفعها أخيراً إلى التخلي عن هذا الهدف طويل الأجل.  وعزت هذا التباطؤ المستمر إلى استمرار الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي للعملات المشفرة والمستهلكين عند الطلب ووسائل التواصل الاجتماعي وتجارة التجزئة والتجارة الإلكترونية.

انخفض معدل التوسع الصافي في Twilio القائم على الدولار (DBNER)، والذي يقيس نمو الإيرادات لكل عميل حالي، إلى 122٪ في الربع الثالث - مقارنة بـ 123٪ في الربع الثاني و 131٪ قبل عام.  ويشير هذا التباطؤ إلى انخفاض استخدام التطبيقات المدعومة من Twilio تدريجياً.

حيث ظل هامش إجمالي هامشها غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً ثابتاً على التوالي عند 51 في المائة، ولكن هذا لا يزال يمثل انخفاضاً بمقدار أربع نقاط مئوية عن ربع العام السابق. وزعمت Twilio سابقاً أن هوامشها الإجمالية غير المتوافقة مع GAAP قد تتجاوز 60٪ في نهاية المطاف، لكن رسوم الناقل الجديدة - التي تفرضها شركات الاتصالات الآن على الخدمات المستندة إلى السحابة للوصول إلى شبكاتها - تلقي بظلال من الشك على هذا الهدف طويل الأجل.  هذا الضغط، الذي تفاقم بسبب عمليات الاستحواذ الكبيرة لشركة Twilio، يتسبب في اتساع صافي خسائرها.

 خلال البيان الأخير، رفض كبير مسؤولي التشغيل Khozema Shipchandler تقديم أي توجيهات لعام 2023، وقال إن Twilio ستواصل فقط تقديم توقعات ربع سنوية "نظراً للتقلبات في الماكرو".  هذا ليس مفاجئاً، حيث من المرجح أن تستمر الرياح المعاكسة الحالية للاقتصاد الكلي حتى عام 2023 حيث يظل التضخم مرتفعاً، وتستمر اسعار الفائدة في الارتفاع، وتستمر الصراعات الجيوسياسية في تعطيل إنفاق الشركات.

في حين يبدو سهم Twilio رخيصاً عند 1.6 مرة فقط من مبيعات العام المقبل، لكن هذا التقييم مرتبط بتقديرات المحللين، والتي يمكن تخفيضها في ضوء توجيهاتها الأخيرة.  ولكن بافتراض أن إيرادات Twilio ارتفعت بنسبة 15٪ فقط في عام 2023، فقد يظل سهمها صفقة رابحة في ضعف هذا التقدير.

ومع ذلك، تحتاج Twilio أيضاً إلى تثبيت DBNER وهوامش الربح الإجمالية على مدار الأرباع القليلة القادمة لإقناع المستثمرين بأنها ليست سكيناً متهاوياً.  قد يكون هذا صعباً لأن الشركات تكبح جماح إنفاقها، وتستمر شركات النقل في تحصيل رسوم الوصول الضيقة، والخدمات المنافسة مثل MessageBird و Bandwidth و Ericsson's Vonage تحد من قدرة Twilio على التسعير. كما يمكن لعملائها الكبار أيضاً بناء حلولهم الداخلية لتقليل اعتمادهم على Twilio، كما فعلت Uber Technologies في عام 2017.

 في مواجهة هذه التحديات على المدى القريب، يتوقع أن يكون عام 2023 عاماً صعباً بالنسبة لتويليو حيث تواجه نمواً أبطأ وهامشاً منخفضاً. و قد تكون إمكاناته السلبية محدودة، لكن سهمه قد يظل أموالاً راكدة حتى يحل مشكلاته الملحة.