تطورات الاسواق العالمية 22.3.2023

تمت إدارة الاضطرابات الأخيرة في القطاع المصرفي، مما سمح للاسواق الأوروبية والأمريكية بتحقيق مكاسب لليوم الثاني على التوالي. مع ذلك، يبدو أن اهتمام السوق يتجه نحو التضخم والتوقعات برفع أسعار الفائدة من البنوك المركزية.

على مدار الأسبوعين الماضيين، تحولت النظرة العامة لسعر الفائدة من عدد زيادات الأسعار التي يُحتمل رؤيتها، إلى عدد الزيادات التي يمكن استمرارها قبل حدوث شيء آخر. ستشهد الـ 36 ساعة القادمة أحداثاً مهمة في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، مع إصدار أرقام التضخم في المملكة المتحدة لشهر فبراير وقرارات أسعار الفائدة الرئيسية من مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنك الوطني السويسري وبنك إنجلترا.

بدءاً من أرقام مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة لشهر فبراير، قدم الانخفاض في أسعار الطاقة بعض الراحة للمستهلكين الذين تعرضوا لضغوط شديدة في الأشهر الأخيرة. ومع ذلك، استمرت أسعار المواد الغذائية في الارتفاع بشكل حاد، وظلت مرتفعة بشكل مثير للدهشة، مع ارتفاع بنسبة 16.7٪ في يناير. على الرغم من بعض التوقعات التي تشير إلى أنه قد يتراجع إلى 2٪ بحلول نهاية هذا العام، إلا أن معدل التضخم لا يزال أعلى بخمس مرات من هدف بنك إنجلترا البالغ 2٪. ومن المتوقع أن ينخفض معدل التضخم العام إلى 9.9٪ وأن تنخفض الأسعار الأساسية إلى 5.7٪. حتى مع وجود قراءة أضعف من المتوقع، قد لا يكون المعدل الأساسي البالغ 4٪ مناسباً ليكون بمثابة عائق على هذا المقياس لارتفاع الأسعار، وسيظل يزيد الضغط على بنك إنجلترا لرفع بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل غداً. .

في غضون ذلك، يواجه الاحتياطي الفيدرالي قراراً صعباً بشأن رفع أسعار الفائدة من عدمه، في ظل أزمة مصرفية يبدو أنها في مرآة الرؤية الخلفية. قبل الأحداث الأخيرة المتعلقة بانهيار Silicon Valley Bank و Signature Bank والمشكلات المتعلقة ببنك First Republic، كان حساب التفاضل والتكامل حول قرار سعر الفائدة الفيدرالي هذا الأسبوع بسيطاً: سواء رفع الأسعار بمقدار 25 نقطة أساس أو زيادة 50 نقطة أساس. ومع ذلك، حتى بدون تدخل الأزمة الأخيرة في البنوك الأمريكية الأصغر، لم يكن 50 نقطة أساس خياراً وارداً.

أدت عمليات البيع الحادة في البنوك الأمريكية، والتقلبات التي تلت ذلك في الأيام القليلة الماضية، إلى تغيير المعادلة بين بعض المستثمرين. يجادل البعض من أجل وقفة، بينما في حالات قليلة، لخفض سعر الفائدة. ومع ذلك، فإن خفض الأسعار فكرة سخيفة وقد ترسل رسالة خاطئة تماماً في وقت تكون فيه البصريات هي كل شيء. قد يكون التوقف مؤقتاً مقلقاً، نظراً لتصريحات باول الأخيرة للمشرعين الأمريكيين، والتي أظهرت أن الاحتياطي الفيدرالي أصبح قلقاً بشكل متزايد بشأن ارتفاع الأسعار. لا يزال رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يبدو النتيجة الأكثر احتمالية، مع وجود خطر أكبر يتمثل في أن باول يعوض بشكل مفرط بعد رد فعل السوق المزدهر على مؤتمره الصحفي في فبراير ورد الفعل السلبي على شهادته أمام المشرعين الأمريكيين.

بدأ التضخم في التراجع، حتى مع بقاء الأسعار الأساسية ثابتة. شهدت التقلبات الأخيرة في الاسواق بدء تسعير تخفيضات أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، على الرغم من أن هذا قد يتغير إذا استمرت الأمور في الهدوء. إذا ظل التضخم ثابتاً واستقرت الأمور، فقد يتم تسعير تخفيضات الأسعار التي بدأ تسعيرها لهذا العام مرة أخرى بنفس السرعة. من المهم أن نتذكر أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال قريباً من هدفه البالغ 2٪، وهذا شيء لم تتصالح معه الاسواق بعد.