هل تستطيع علي بابا التفوق على امازون مستقبلاً؟

غالباً ما يُطلق على علي بابا (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: BABA) اسم "امازون الصين" لأنها أكبر شركة للتجارة الإلكترونية والسحابة في البلاد.

ومع ذلك، لا يزال موقع علي بابا أصغر بكثير من نظيره الأمريكي. يتوقع المحللون أن تحقق أمازون (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: AMZN) أكثر من ثلاثة أضعاف إيرادات علي بابا هذا العام، وأن القيمة السوقية لها البالغة 1.7 تريليون دولار هي القيمة السوقية لشركة علي بابا والتي تبلغ حوالي 333 مليار دولار.

لكن هل يمكن لشركة علي بابا اللحاق بشركة Amazon بحلول نهاية العقد؟ دعونا نلقي نظرة جديدة على هذين العملاقين التكنولوجيين وخططهم للمستقبل لمعرفة ذلك.

الاختلافات بين علي بابا و Amazon

علي بابا وأمازون متشابهان ظاهرياً، لكن نماذج أعمالهما مختلفة جداً. تولد علي بابا معظم إيراداتها وجميع ارباحها من أعمالها التجارية، والتي تضم اسواقها عبر الإنترنت ومتاجرها التقليدية وأعمالها اللوجستية. تدعم الارباح المتأتية من قطاع التجارة التوسع المستمر في أعمال مبادراتها السحابية والوسائط الرقمية والابتكار غير المربحة.

تولد أمازون معظم إيراداتها من أعمال البيع بالتجزئة الخاصة بها، والتي تدير أيضاً الاسواق عبر الإنترنت والمتاجر التقليدية. ومع ذلك، تحقق أمازون معظم ارباحها من منصة البنية التحتية السحابية الخاصة بها، Amazon Web Services (AWS). تمكّن ارباح AWS شركة Amazon من توسيع أنظمة التجارة الإلكترونية والوسائط الرقمية الخاصة بها باستخدام استراتيجيات منخفضة الهامش وخسارة.

ببساطة، لا يزال نمو علي بابا طويل الأجل مرتبطاً بأعمالها التجارية، بينما يعتمد توسع أمازون المستقبلي بشكل أكبر على AWS.

الفرق الرئيسي الآخر هو البيئة التنظيمية. قامت هيئات مكافحة الاحتكار في الصين بالتحقيق مع شركة علي بابا وغرمتها في عام 2021 قبل فرض قيود جديدة على صفقاتها الحصرية مع التجار واستراتيجيات التسعير الترويجية. تم استهداف أمازون أيضاً من قبل منظمي مكافحة الاحتكار، لكن هذه التحديات أكثر اعتدالاً وأقل تركيزاً ومنتشرة في جميع أنحاء العالم.

أي شركة كانت تنمو بشكل أسرع؟

علي بابا أصغر من أمازون، لكنها تنمو بمعدل أسرع قليلاً. ارتفعت إيرادات علي بابا بنسبة 41٪ في السنة المالية 2021 (التي انتهت في مارس)، أو 32٪ فقط بعد استبعاد استحواذها على مشغل هايبر ماركت صن آرت.

تتوقع علي بابا أن ترتفع إيراداتها بنسبة 20٪ إلى 23٪ في السنة المالية 2022. وتتوقع أن يتباطأ نمو أعمالها في التجارة الإلكترونية - التي تواجه رياحاً معاكسة على صعيد المنافسة والاقتصاد الكلي والتنظيمية هذا العام.

ارتفعت إيرادات أمازون بنسبة 38٪ في السنة المالية 2020 (التي تتوافق مع السنة التقويمية)، وتتوقع نمواً في الإيرادات بنسبة 20٪ -22٪ في السنة المالية 2021. وتواجه أعمال التجارة الإلكترونية في أمازون أيضاً مقارنات صعبة بعد انتشار الوباء، لكنها تواجه قدراً أقل من المنافسة و الرياح التنظيمية المعاكسة من علي بابا.

يمكن أن تستمر كلتا الشركتين في النمو بمعدلات مماثلة. يتوقع المحللون ارتفاع إيرادات علي بابا بنسبة 22٪ هذا العام، و 19٪ العام المقبل، و 18٪ في السنة المالية 2024. ويتوقعون أن تنمو إيرادات أمازون بنسبة 22٪ هذا العام، و 18٪ العام المقبل، و 17٪ في السنة المالية 2023.

يجب أن نأخذ هذه التقديرات طويلة الأجل بحذر، لكنها تشير بقوة إلى أن علي بابا لن تلحق بشركة أمازون في أي وقت قريباً.

كيف يمكن أن تبدو السنوات الثماني المقبلة لعلي بابا

يمكن أن ينمو سوق التجارة الإلكترونية العالمي بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 29٪ من 2021 إلى 2025، وفقاً لتقرير ReportLinker.

ومع ذلك، من المحتمل أن يأتي معظم هذا النمو من الاسواق الناشئة مثل أمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا، حيث قامت MercadoLibre و Shopee من Sea Limited بزرع أعلامهما بالفعل كقادة راسخة في السوق.

يدر كل من أمازون وعلي بابا معظم عائداتهما من الاسواق الناضجة. كانت أكبر اسواق أمازون العام الماضي هي الولايات المتحدة وألمانيا والمملكة المتحدة واليابان. لا تزال علي بابا تحقق معظم إيراداتها في الصين، حيث تواجه منافسة شديدة من JD.com و Pinduoduo.

لذلك، من المحتمل أن يكون أداء أعمال التجارة الإلكترونية في أمازون وعلي بابا أقل من أداء سوق التجارة الإلكترونية الأوسع نطاقاً خلال السنوات القليلة المقبلة. رداً على ذلك، من المحتمل أن يزيد كلاهما من اعتمادهما على مبادرات البيع بالتجزئة ذات الهامش المنخفض - مثل متاجر الطوب وقذائف الهاون - لمواصلة النمو.

سيقومون أيضاً بتوسيع أنظمتهم البيئية الرقمية لجذب المزيد من المتسوقين وتكثيف استثماراتهم في الخارج. من المرجح أن تتوسع أمازون في الهند لتحدي فليبكارت من شركة وول مارت، بينما ستضخ علي بابا المزيد من الأموال في لازادا، زعيم التجارة الإلكترونية السابق في جنوب شرق آسيا، للرد على Shopee. ستؤدي هذه الجهود المكلفة حتما إلى تقليص هوامشها الربحية.

من عام 2025 إلى عام 2030، قد ينمو سوق التجارة الإلكترونية العالمي بمقطع أبطأ مع نضوج هذه المنصات. يمكن أن يؤدي هذا التباطؤ إلى خفض معدلات نمو إيرادات الشركتين إلى المراهقين المنخفضين بحلول أواخر العشرينيات من القرن الماضي.

لن تساوي قيمة علي بابا أكثر من أمازون

تراجعت تقييمات علي بابا بسبب الإجراءات الصارمة التي اتخذتها الصين بشأن التكنولوجيا وتهديدات الشطب في الولايات المتحدة خلال العام الماضي.

نتيجة لذلك، يتم تداول علي بابا بمعدل 13 ضعفاً فقط للارباح الآجلة ومرتين مبيعات العام المقبل. تبلغ نسبة السعر إلى الارباح الآجلة في أمازون 54 وتتداول بثلاثة أضعاف مبيعات العام المقبل. قد يعتقد بعض مستثمري علي بابا أنه في حالة تلاشي الرياح التنظيمية المعاكسة، سيعود المستثمرون إلى الاسهم ويصنفون السهم عند تقييم مماثل لأمازون.

ولكن حتى لو ضاعفنا سعر سهم علي بابا أربع مرات في الوقت الحالي، فسوف تظل القيمة السوقية أقل بكثير من قيمة أمازون. لذلك، لا أرى أي طريقة ممكنة لكي تصبح علي بابا أكثر قيمة من أمازون بحلول عام 2030.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.