اثنان من الاسهم التقنية ستندم على عدم شرائه هذه الفترة

اثنان من الاسهم التقنية ستندم على عدم شرائه هذه الفترة

بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز S&P 500 بنسبة 8.7٪ خلال الـ 12 شهراً الماضية، فإن العديد من اسهم النمو انخفضت بنسبة 30٪ أو أكثر. Spotify هي منصة صوت عالمية يتم تداولها بمعدل سعر إلى مبيعات يبلغ 2.4 كما يتم تداول Dropbox بسعر رخيص للغاية ونسبة تدفق نقدي خالية تبلغ 12. كلتا الشركتين تتداولان الآن بتقييمات معقولة بالنظر إلى عمليات البيع المكثفة في السوق.

 كان العام الماضي أو نحو ذلك قاسياً بالنسبة للعديد من مستثمري التكنولوجيا. في حين أن مؤشر ستاندرد آند بورز قد ارتفع في الواقع بحوالي 8.7٪ خلال الـ 12 شهراً الماضية، إلا أن هناك العديد من استثمارات النمو والتكنولوجيا العالية التي يتم تداولها بانخفاض 30٪ أو أكثر.  أحد الأمثلة التي تجسد الموقف هو مؤسسة ARK Innovation ETF الشهيرة، والتي انخفضت بنسبة 51٪ تقريباً عن هذا الوقت من العام الماضي. من المسلم به أن عمليات التراجع هذه تسبب الإجهاد، ولكن إذا كانت لديك القدرة على التقلبات، فقد يوفر ذلك أيضاً فرصاً لشراء الاسهم في الشركات الكبرى عندما يتم تداولها بسعر مخفض. في ما يلي سهمان ستندمان على عدم شرائهما خلال هذا التراجع المستمر في السوق.

1.سهم Spotify: انخفض بنسبة 53.8٪ من أعلى مستوى في 52 أسبوعاً:

 أولاً، لدينا جهاز بث الموسيقى والصوت Spotify (SPOT -0.08٪).  تضم المنصة العالمية 406 مليون مستخدم نشط شهرياً (MAUs) و 180 مليون مشترك متميز يدفعون اشتراكاً شهرياً للاستماع إلى الموسيقى بدون إعلانات وقابلة للتنزيل. لأي سبب من الأسباب، توتر المستثمرون في الأعمال مؤخراً، مع انخفاض السهم بنسبة 53.8 ٪ من أعلى مستوياته في 52 أسبوعاً في نوفمبر 2021.

على الرغم من الانخفاض، فإن الأعمال الأساسية تعمل بشكل جيد. كما نمت الإيرادات بنسبة 24٪ على أساس سنوي في الربع الماضي لتصل إلى 2.9 مليار دولار، مدفوعة بالمشتركين المميزين الجدد وأعمال الإعلانات المجددة في Spotify.  بلغت عائدات الإعلانات 430 مليون دولار في الربع الأخير، مما يشكل جزءاً صغيراً من عائدات Spotify الموحدة.  ومع ذلك، فإنه ينمو بسرعة كبيرة، بنسبة 40٪ على أساس سنوي. لماذا ؟  نظراً لأن Spotify تستثمر بكثافة في محتوى البودكاست وإعلانات البودكاست من خلال الاستحواذ على الاستوديوهات الكبرى وصفقات الترخيص الحصرية مع أفضل العروض مثل Joe Rogan Experience و Call Her Daddy.  لتحقيق الدخل من هذا المحتوى، أطلقت الشركة العام الماضي شبكة Spotify Audience Network، وهي منصة إعلانية ديناميكية تشبه منصة Alphabet على YouTube (ولكن من أجل الصوت).  مع توقع نمو صناعة البودكاست الإجمالية بنسبة 30٪ حتى عام 2028 جنباً إلى جنب مع احتلال Spotify المرتبة الأولى في حصة السوق في العديد من الاسواق الكبرى، فأنك على ثقة من أن الأعمال الإعلانية يمكن أن تنمو بمعدل مرتفع لسنوات عديدة.

في عام 2021، حققت Spotify إيرادات بقيمة 11.4 مليار دولار و 3.1 مليار دولار من الارباح الإجمالية. هوامش ربحها منخفضة في الوقت الحالي، ولكن بمرور الوقت، تتوقع الإدارة أن تحقق الشركة هوامش ربح إجمالية تتراوح بين 30٪ و 40٪ (مقابل 25٪ الآن) و 10٪ فائض هوامش الربح عند نضوجها. مع القيمة السوقية الحالية البالغة 27.7 مليار دولار، فإن هذا يمنح سهم Spotify نسبة السعر إلى المبيعات (P / S) تبلغ 2.4.  إذا كان لدى Spotify هوامش ربح 10٪ اليوم، فإن ذلك سيعطي السهم نسبة السعر إلى الارباح (P / E) تبلغ حوالي 24. لتوضيح الأمر، لا تحقق الشركة الكثير، إن وجدت، ربحاً في الوقت الحالي، وهو  على الأرجح سبب انخفاض السهم كثيراً.  ولكن مع وجود مسار طويل للنمو قبل ذلك وانخفاض P / S، يبدو سهم Spotify وكأنه شراء قوي بهذه الأسعار.

2.سهم Dropbox: انخفض بنسبة 32.2٪ من أعلى مستوى في 52 أسبوعاً

 على عكس Spotify، فإن Dropbox (DBX -1.37٪) مربح للغاية ويولد أطناناً من النقد.  أنتجت منصة مشاركة الملفات وسير العمل 707 ملايين دولار من التدفق النقدي الحر العام الماضي، والتي، مقارنة بالقيمة السوقية البالغة 8.5 مليار دولار، تمنح السهم نسبة منخفضة من السعر إلى التدفق النقدي الحر (P / FCF)  من 12. يتداول السهم على انخفاض بنحو 32.2٪ من أعلى مستوى له في 52 أسبوعاً في سبتمبر 2021.

إذن ماذا يعطي؟  لماذا تعتبر اسهم Dropbox رخيصة جداً في الوقت الحالي؟  هناك سببان يتبادران إلى الذهن. أولاً، لدى Dropbox منافسة كبيرة من أمثال مايكروسوفت Microsoft و Alphabet وابل Apple.  تمتلك جميع عمالقة التكنولوجيا هذه خدمات مشاركة الملفات، ويتم تقديم Google Drive من Alphabet مجاناً لمئات الملايين من المستخدمين حول العالم.  بالنظر إلى الحجم والقدرة على التخلي عن هذه الخدمات، من المحتمل أن يخشى المستثمرون من جدوى Dropbox على المدى الطويل كشركة. ومع ذلك، يعتقد أن حالة الدب هذه معيبة لأن Dropbox قد نمت أعمالها بشكل مطرد على الرغم من أن هذه العروض كانت موجودة منذ خمس سنوات. في عام 2018، كان لدى دروبوكس  12.7 مليون مستخدم مدفوع بمتوسط ​​عائد لكل مستخدم (ARPU) يبلغ 119.60 دولاراً. في نهاية عام 2021، كان لديه 16.8 مليون مستخدم يدفع مع ARPU قدره 134.78 دولاراً.

لذلك لم يكن Dropbox قادراً فقط على تنمية مستخدميه بينما تقوضه عمالقة التكنولوجيا بمنتجات مجانية، فقد تمكن بالفعل من تحصيل رسوم أكثر مقابل خدماته بمرور الوقت. هذا لأن مشاركة الملفات هي عرض جانبي لعمالقة التكنولوجيا (لم يتم تحديث Google Drive منذ سنوات)، ومع تركيز Dropbox، فقد تمكنت من بناء عرض ذي قيمة أفضل للمبدعين والشركات الصغيرة.

 في عام 2022، يوجه Dropbox نحو 2.33 مليار دولار في الإيرادات ونطاق من 760 مليون دولار إلى 790 مليون دولار في التدفق النقدي الحر. إذا حققت إيراداتها المستهدفة، فسيكون ذلك نمواً بنسبة 8 ٪ فقط على أساس سنوي، مما قد يجعل بعض مستثمري التكنولوجيا يخجلون لأن Dropbox لا ينمو بالسرعة التي تنمو بها بعض الاستثمارات المفضلة. ومع ذلك، مع مثل هذا التدفق النقدي المخفض المضاعف، لا يحتاج Dropbox إلى النمو كثيراً من أجل أن يكون استثماراً مفيداً على مدار العقد المقبل، وهذا هو السبب في اعتقاد أنه يمكن أن يكون رهاناً منخفض المخاطر للمستثمرين في مجال التكنولوجيا للشراء بشكل صحيح الآن.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.