ماهو مصير سهم Target بعد تخفيضها المالي في 2022؟

بعد ان خفضت Target توجيهها المالي لعام 2022 مرتين في الشهر الماضي. والذي أدى بدوره الى تحول حاد في الإنفاق الاستهلاكي لها بعيداً عن عمليات الشراء التقديرية مما سبب في تعثر الشركة وتركها مع الكثير من المخزون في بعض فئات البضائع الرئيسية. انخفض سهم Target بأكثر من 40 ٪ منذ نوفمبر، وهو ما يبدو وكأنه رد فعل مبالغ فيه على رياح الشركة المعاكسة قصيرة الأجل.

ماهو مصير سهم Target بعد تخفيضها المالي في 2022؟

بينما يتشكل عام 2022 ليكون عاماً تقريبياً بالنسبة لعملاق البيع بالتجزئة، لا يزال لدى Target مستقبل مشرق. حيث برز سهم Target (TGT -3.16٪) عن المنافسين كواحد من أفضل تجار التجزئة أداءً خلال جائحة COVID-19. وارتفعت المبيعات والارباح إلى مستويات غير مسبوقة، حيث حوّل المستهلكون الإنفاق على السلع بدلاً من التجارب الشخصية وانجذبوا إلى خيارات "التسوق الشامل" المريحة. حيث ساعد هذا الزخم التجاري على مضاعفة الاسهم المستهدفة بين بداية عام 2020 وأواخر عام 2021، وبلغت ذروتها في نهاية المطاف فوق 260 دولاراً في نوفمبر الماضي.

واستمر نمو المبيعات في عام 2022. ومع ذلك، فإن هامش ربح تارجت ينهار مرة أخرى. نتيجة لذلك، انخفض السهم بأكثر من 40 ٪ من أعلى مستوى له في نوفمبر 2021، مع حدوث معظم الانخفاض في الشهر الماضي مما خلق  نقطة دخول جيدة للمستثمرين على المدى الطويل.

 سنتان من الوفرة لسهم Target:

 ارتفعت مبيعات تارجت المماثلة بنسبة 19.3٪ في السنة المالية 2020 حيث استفادت الشركة من تحول مفاجئ في عادات التسوق الاستهلاكية خلال الوباء. ونمت المبيعات المماثلة بنسبة 12.7٪ أخرى في السنة المالية 2021. وقد أدى هذا إلى زيادة إجمالي الإيرادات بنحو 28 مليار دولار - بزيادة 36٪ - من 78 مليار دولار في السنة المالية 2019 إلى 106 مليار دولار في العام الماضي.

كما مكّن النمو السريع في الخط الأعلى لشركة Target لتصبح أكثر كفاءة، حيث خفضت بشكل كبير نفقاتها التشغيلية كنسبة مئوية من الإيرادات. وأدى ذلك إلى زيادة الهامش التشغيلي لـ Target من 6٪ في السنة المالية 2019 إلى 7٪ في السنة المالية 2020 و 8.4٪ في السنة المالية 2021. وأدى الجمع بين ارتفاع المبيعات والتوسع الكبير في الهامش إلى زيادة ارباح السهم (EPS) إلى أكثر من الضعف في غضون عامين. حيث بلغ العائد على السهم المعدل رقماً قياسياً بلغ 13.56 دولاراً في السنة المالية 2021 - ارتفاعاً من 6.39 دولار قبل عامين.

قبل عام، عندما تجاوز سهم Target بالفعل 200 دولار، اقترحت أن مستوى نجاح الشركة الأخير ربما لم يكن مستداماً. لكن ربحية تارجت تدهورت بشكل أسرع مما توقعت، بسبب مزيج من أخطاء السهم والضغوط التضخمية.

في الشهر الماضي، ذكرت تارجت أن المبيعات المماثلة نمت بنسبة 3.3٪ في الربع الأول من السنة المالية 2022 لكن هامشها التشغيلي انخفض إلى 5.3٪ من 9.8٪ في العام السابق. بينما حذرت Target المستثمرين من أن هامش التشغيل الخاص بها سينخفض، إلا أن نتائج الربع الأول كانت أقل بكثير من توقعات الإدارة. وأرجع عملاق التجزئة الضعف إلى "ضغط الهامش الإجمالي الذي يعكس الإجراءات لتقليل فائض السهم بالإضافة إلى ارتفاع تكاليف الشحن والنقل".

في الواقع، بينما ارتفع إجمالي مبيعات Target بنسبة 4 ٪ تقريباً في الربع الأخير، انخفضت المبيعات في فئات البضائع التقديرية مثل الملابس والإلكترونيات والمنزل. في الفصول الأخيرة، عملت Target على زيادة السهم في تلك الفئات لتلبية الطلب المتزايد. وأجبر التغيير المفاجئ في أنماط الإنفاق Target على زيادة خصومات التصفية لبيع السهم الفائض.

 في ضوء نتائج الربع الأول، أعادت تارجت التأكيد على توجيهات المبيعات للعام بأكمله لكنها خفضت توقعات هامش التشغيل إلى حوالي 6٪ - بما يتماشى مع السنة المالية 2019 - من توقعاتها الأصلية البالغة 8٪ أو أعلى.

 لسوء الحظ، قللت الإدارة من تقدير مدى التحول في الإنفاق الاستهلاكي. في الأسبوع الماضي، أعلنت شركة Target عن خطة صارمة لتحديد حجم مخزونها الصحيح. حيث سيؤدي ذلك إلى انخفاض هامش التشغيل إلى حوالي 2٪ هذا الربع، وهو أسوأ بأكثر من 3 نقاط مئوية من التوجيه الصادر قبل أسابيع قليلة فقط. كما تتوقع تارجت أن ينتعش هامشها التشغيلي إلى حوالي 6٪ في النصف الثاني من السنة المالية 2022. وهذا يعني أن هامش التشغيل للعام بأكمله يقارب 5٪.

من ناحية اخرى خفض محللو وول ستريت بشكل كبير تقديرات ارباحهم على المدى القريب لشركة Target خلال الشهر الماضي. حيث يدعو إجماع المحللين حالياً إلى تعديل ربحية السهم بقيمة 8.59 دولاراً في السنة المالية 2022، انخفاضاً من 14.61 دولاراً قبل شهر واحد فقط. مما ادى لفقد سهم Target ثلث قيمته خلال نفس الفترة. بناءً على سعر إغلاق يوم الجمعة البالغ 149.67 دولاراً أمريكياً، حيث تم تداوله بـ 17.4 ضعف متوسط   تقديرات المحللين للسنة المالية 2022.

 قد لا يبدو هذا رخيصاً بشكل خاص للوهلة الأولى. ولكن على مدار العامين المقبلين، من المرجح أن تتعافى ربحية Target مع عودة التكاليف إلى طبيعتها ودفع بائع التجزئة من خلال زيادات الأسعار لتغطية التغييرات الدائمة في هيكل التكلفة الخاص به. مع ازدياد الشكوك بان سهم  Target يمكن أن يولد 8٪ زيادة في هامش التشغيل على المدى الطويل، لكن 7٪ - أفضل من نتائجه قبل الجائحة ولكن أسوأ من أدائه في 2021 - يبدو قابلاً للتحقيق.

 بافتراض مكاسب متواضعة في الإيرادات وعمليات إعادة شراء الاسهم، فإن هذا يشير إلى انتعاش EPS إلى ما بين 13 دولاراً و 14 دولاراً بحلول السنة المالية 2024. وبعبارة أخرى، يتم تداول الاسهم مقابل 11 ضعفاً فقط من ارباحها المحتملة لمدة عامين على الطريق.  بالنظر إلى آفاق النمو الكبيرة طويلة الأجل للشركة وخندقها الصلب، تبدو اسهم Target فجأة مثيرة للغاية.