بعد الانخفاض بنسبة 40٪ هل يمكن شراء سهم دومينوز بيتزا؟

ارتفع سهم دومينوز بعد أن نشر تقرير ارباح متفاوت للربع الثالث، حيث ركز المستثمرون المتفائلون على نموه في مبيعات المتجر نفسه، لكن المضاربين على الانخفاض سيشيرون إلى أن هوامش الربح لا تزال تنخفض. فهل بعد هذا الانخفاض بنسبة 40٪ هل يمكن شراء سهم دومينوز بيتزا؟

بعد الانخفاض بنسبة 40٪ هل يمكن شراء سهم دومينوز بيتزا؟

ارتفع سهم Domino's Pizza (DPZ) بنسبة 10٪ في 13 أكتوبر بعد أن نشرت سلسلة البيتزا تقرير ارباحها للربع الثالث. حيث ارتفعت إيراداتها بنسبة 7٪ على أساس سنوي لتصل إلى 1.07 مليار دولار وتطابق توقعات المحللين. كما نمت مبيعات التجزئة العالمية بنسبة 5٪ تقريباً على أساس العملة الثابتة، مع نمو مبيعاتها في نفس المتجر بنسبة 2٪ في الولايات المتحدة لتعويض انخفاضها بنسبة 1.8٪ في الخارج.

لكن ارباحها المعدلة لا تزال تنخفض بنسبة 14٪ لتصل إلى 2.79 دولاراً للسهم الواحد، وهو ما خسر توقعات المحللين بمقدار 0.19 دولار. حيث يبدو أن المستثمرين يتسترون على هذه النتيجة النهائية ويركزون على نمو مبيعاتها المحلية المتسارع بدلاً من ذلك، لكن سهم دومينو لا يزال منخفضاً بأكثر من 40٪ لهذا العام. فهل هذا هو الوقت المناسب لشراء شريحة من سلسلة البيتزا الرائدة هذه؟

مبيعات Domino's Pizza تستقر تدريجيا:

تسارع نمو Domino بشكل كبير خلال عام 2020 حيث أغلقت العديد من المطاعم التقليدية أبوابها أثناء الوباء. على عكس العديد من نظرائها في الصناعة، الذين تحولوا على عجل نحو منصات توصيل تابعة لجهات خارجية مثل DoorDash لمواجهة هذا الانكماش، تم بناء أعمال Domino بالفعل لتقديم عمليات تسليم فعالة للطرف الأول. كما استثمرت أيضاً في توسيع منصة الطلبات عبر الإنترنت وتطبيق الأجهزة المحمولة على مدار السنوات العديدة الماضية.

في حين تباطأ نمو Domino في عام 2021 مع إعادة فتح المزيد من المطاعم، لكنها استمرت في فتح مئات المتاجر الجديدة كل ثلاثة أشهر. ومع ذلك، بدأت مبيعات المتجر المحلي نفسه في الانخفاض في النصف الأول من عام 2022، مما دفع المستثمرين المتشائمين إلى الادعاء بأن دومينوز كانت تعتمد بشكل كبير على افتتاح المتاجر الجديدة لدفع نمو مبيعات التجزئة العالمية. حيث انخفضت مبيعات المتجر الدولي نفسه في الربعين الثاني والثالث.

وألقى دومينوز باللوم على نموها المحلي الأبطأ في النصف الأول من العام على النقص في محركات التوصيل والعاملين الآخرين، والرياح المعاكسة التضخمية، والمقارنات الصعبة مع نموها الوبائي والتحفيز على مدى العامين الماضيين.  كما أدى ارتفاع الدولار إلى انخفاض عائداته الخارجية ودفعه إلى البدء في الإبلاغ عن نمو مبيعات المتاجر الدولية في نفس المتجر بعملة ثابتة هذا العام.

ولكن في الربع الثالث، نمت مبيعات متجر Domino المحلي مرة أخرى حيث عوض نموها في متوسط ​​حجم التذاكر (الذي عززه ارتفاع الأسعار الأخير) انخفاض عدد الطلبات الإجمالية. حيث عوض هذا الانتعاش انخفاضه في مبيعات المتاجر الدولية نفسها، والذي كان سببه إلى حد كبير مقارنة سنة بعد أخرى بإعفاء ضريبة القيمة المضافة في المملكة المتحدة في الربع الثالث من عام 2021 والذي لم يحدث مرة أخرى هذا العام. ويتوقع المحللون أن يرتفع إجمالي إيرادات Domino بنسبة 5٪ هذا العام، ثم ينمو بنسبة 6٪ إلى 4.88 مليار دولار في عام 2023 مع استقرار المقارنات السنوية أخيراً.

هوامش Domino's Pizza ما زالت تتراجع

 بينما لا تزال عائدات دومينوز تنمو، لكن هوامشها الإجمالية تتقلص بسبب التضخم - وهي تعوض جزئياً هذا الضغط برفع أسعارها. نتيجة لذلك، انخفضت ارباح دومينوز المعدلة للسهم الواحد (EPS) على أساس سنوي لثلاثة أرباع متتالية، حتى بعد الأخذ في الاعتبار زيادة قدرها 0.08 دولار لكل سهم من عمليات إعادة الشراء على مدى الـ 12 شهراً الماضية. قامت الشركة أيضاً بتمويل بعض عمليات إعادة الشراء هذه بالديون بدلاً من التدفق النقدي الحر الخاص بها (FCF)، وهو قرار غريب بالنظر إلى أن اسهمها فقدت حوالي 30 ٪ من قيمتها على مدار الـ 12 شهراً الماضية.

كما تتوقع الشركة أن تظل هوامش ارباحها تحت الضغط نتيجة لزيادة أسعار سلة الغذاء بنسبة 13٪ إلى 15٪ للعام بأكمله. الدولار القوي، الذي لا يمكن أن يزداد قوة إلا مع استمرار ارتفاع اسعار الفائدة، يعتبر مشكلة رئيسية أخرى.  ويتوقع الآن أن تؤدي الرياح المعاكسة للعملة إلى خفض عائدات حقوق الملكية للعام بأكمله بنحو 29 مليار دولار إلى 30 مليون دولار، مقارنة بتوقعاتها السابقة البالغة 22 مليار دولار إلى 26 مليون دولار. فيما تخطط Domino لكبح نفقات التشغيل ومواصلة شراء الاسهم لمواجهة هذا الضغط، لكن المحللين ما زالوا يتوقعون أن تنخفض EPS المعدلة بنسبة 8 ٪ هذا العام قبل أن تنتعش بنسبة 18 ٪ في عام 2023.

 تتداول Domino بارباح آجلة تبلغ 21 ضعفاً وتدفع عائداً آجلاً من الارباح بنسبة 1.5٪. Papa John's (PZZA)، والذي ينمو أبطأ من Domino's ولكنه يواجه العديد من نفس التحديات، حيث يتداول بارباح آجلة 18 ضعفاً ويدفع عائداً آجلاً بنسبة 2.4٪. كما تتداول Yum Brands (YUM)، الشركة الأم لـ Pizza Hut وKFC و Taco Bell، بارباح آجلة تبلغ 20 ضعفاً وتدفع عائداً آجلاً بنسبة 2.2٪.

حيث لا تبدو Domino's رخيصة بشكل خاص مقارنة بأقرانها أو معدلات نموها على المدى القريب. ويجب على المستثمرين أيضاً أن يأخذوا تقديرات المحللين للعام المقبل بحذر، لأننا لا نستطيع التأكد من المدة التي سيستمر فيها التضخم وارتفاع الدولار والرياح المعاكسة الكلية.  لذلك، لا ينبغي للمستثمرين شراء شريحة من Domino's حتى تصبح أرخص كثيراً.