هل الوقت مناسب الان لشراء سهم ASML ام لبيعه؟

يواجه ASML تباطؤاً على المدى القريب، لكن توقعاته على المدى الطويل لا تزال تبدو مشرقة، حيث يمنحها احتكارها لأنظمة EUV وهيمنتها على سوق DUV الكثير من قوة التسعير، فهل الوقت مناسب الان لشراء سهم ASML ام لبيعه؟ تابع معنا

هل الوقت مناسب الان لشراء سهم ASML ام لبيعه؟

 نشرت ASML (ASML) تقرير ارباحها للربع الثالث في 19 أكتوبر. حيث ارتفعت عائدات صانع معدات أشباه الموصلات الهولندية بنسبة 10٪ على أساس سنوي إلى 5.78 مليار يورو (5.66 مليار دولار)، لكن صافي دخلها انخفض بنسبة 2٪ إلى 1.70 مليار يورو(1.66 مليار دولار) ونمت ارباحها بنسبة أقل من 1٪ إلى 4.29 يورو (4.20 دولار) للسهم.

حيث كانت الأرقام الرئيسية لشركة ASML مستقرة، ولكن تم تخفيض سهمها إلى النصف هذا العام مع قلق المستثمرين من التباطؤ الأوسع في قطاع أشباه الموصلات وارتفاع اسعار الفائدة. ولكن هل يمكن أن يكون ASML استثماراً رائعاً طويل الأجل على هذه المستويات؟  دعنا نراجع أربعة أسباب لشراء ASML - بالإضافة إلى سبب واحد لبيعه - لاتخاذ القرار.

1. لا تزال تحتكر تكنولوجيا أشباه الموصلات الحاسمة

 ASML هي أكبر شركة مصنعة لأنظمة الطباعة الحجرية الضوئية في العالم، والتي تُستخدم لحفر أنماط الدوائر على رقائق السيليكون. كما أنها المنتج الوحيد في العالم لأنظمة الطباعة الحجرية المتطورة (EUV) (الأشعة فوق البنفسجية الشديدة)، والتي تكلف كل منها حوالي 200 مليون دولار وتتطلب عدة طائرات لشحنها.

كما تستخدم مسابك الرقائق الأكثر تقدماً في العالم - TSMC و Samsung و Intel - أنظمة EUV الخاصة بـ ASML لتصنيع أصغر رقائقها وأكثرها كثافة.  حيث إن احتكار ASML لهذه التكنولوجيا الحاسمة يجعلها محوراً أساسياً لقطاع أشباه الموصلات، ولا تواجه أي منافسين في مجالها المتميز.

 وهذا يجعلها واحدة من أكثر الاسهم توازناً على المدى الطويل حول التوسع لسوق أشباه الموصلات، والتي ستستمر في النمو على مدى العقود القليلة القادمة مع زيادة الإلكترونيات الاستهلاكية والمركبات ومراكز البيانات والروبوتات الصناعية والإنترنت في السوق.

2. يولد نمواً مستقراً (وإن كان دورياً) في الإيرادات

 نمو ASML دوري. حيث حدث التراجع الأخير في عام 2019، عندما كافحت صناعة أشباه الموصلات مع تباطؤ سوق الهواتف الذكية وتخمة في المعروض من رقائق الذاكرة. وهي تواجه تباطؤاً آخر هذا العام، لكن يمكن أن يُعزى هذا التباطؤ بشكل أساسي إلى قرارها بشحن أنظمتها إلى المسابك بمعدل أسرع (والتعرف على الإيرادات لاحقاً) لمعالجة النقص المستمر في الرقائق بدلاً من تراجع الطلب على تلك الأنظمة.

في حين يجب أن تستمر عائدات ASML في الارتفاع على المدى الطويل.  في سبتمبر / أيلول الماضي، توقعت أنها ستحقق عائدات تتراوح بين 24 و30 مليار يورو في عام 2025 - بناءً على توقعاتها "المنخفضة" و "العالية" الخاصة بصناعة أشباه الموصلات العالمية.  لذلك يجب أن تستمر إيراداتها في الارتفاع عاماً بعد عام حتى لو هدأ سوق الرقائق الأوسع.  فمن المرجح أن تقلص ASML تلك التوقعات طويلة الأجل في يوم المستثمر القادم في 11 نوفمبر.

 3. قوة التسعير التي لا مثيل لها تعزز هوامش الربح على المدى الطويل

 إن هيمنة ASML على سوق الطباعة الحجرية الضوئية يمنحها الكثير من قوة التسعير. وهذا هو السبب في أن هوامشها الإجمالية قد ارتدت باستمرار وتوسعت خلال فترات الانكماش الدورية السابقة. في حين تتوقع ASML أن ينخفض ​​هامشها الإجمالي إلى أقل من 50٪ بقليل هذا العام، ولكن من المرجح أن يتوسع مرة أخرى لأنها تشحن مزيجاً أعلى من أنظمة EUV الأعلى سعراً مقارنةً بأنظمة DUV (الأشعة فوق البنفسجية العميقة) الأرخص لشركات تصنيع الرقائق ذات المستوى الأدنى.

 4. ترى تأثيراً محدوداً من حظر التصدير ضد الصين

 حظرت إدارة بايدن مؤخراً الشركات الأمريكية من تصدير أشباه الموصلات المتقدمة ومعدات أشباه الموصلات والخدمات ذات الصلة إلى الصين. حيث أثار هذا القرار قلق قطاع أشباه الموصلات، لكنه لم يؤثر بشكل ملموس على ASML، التي أنتجت 15٪ من صافي مبيعات نظامها في الصين العام الماضي.

و هناك سببان لهذا. أولاً، ASML هي شركة هولندية. حيث كان الهولنديون، تحت ضغط من إدارة ترامب، وقد منعوا بالفعل ASML من بيع أنظمتها EUV إلى مسابك الرقائق الصينية الرائدة مثل SMIC في عام 2020.

ثانياً، تبيع ASML بشكل أساسي أنظمة DUV، التي تُستخدم لتصنيع الرقائق الأقدم والأكبر، إلى صانعي الرقائق الصينيين. هذه الأنظمة غير مشمولة بحظر إدارة بايدن على الرقائق "المتقدمة" والتي يتم تصنيعها عند أو أقل من عقدة 14 نانومتر.  لهذا السبب لم يكن مفاجئاً عندما قال بيتر وينينك، الرئيس التنفيذي لشركة ASML، إن حظر التصدير الأمريكي الأخير ضد الصين سيكون له تأثير "محدود" على شحنات نظامها في عام 2023.

 السبب الأول لبيع ASML: تقييمه

 لا تزال الأعمال الأساسية لشركة ASML قوية، لكن سهمها ببساطة ليس رخيصاً بمعدل 24 ضعف ارباح العام المقبل. حيث يتداول اثنان من كبار عملائها، TSMC و Intel، حالياً بارباح آجلة تبلغ 11 و 9 أضعاف الارباح الآجلة، على التوالي. ويمكن أن يحد هذا التقييم المرتفع من احتمالية الاتجاه الصعودي حيث يستمر ارتفاع أسعار الفائدة في الضغط على السوق.

كما يمكن أن يؤدي ضعف اليورو مقابل الدولار الأمريكي أيضاً إلى تفاقم هذا الألم للمستثمرين الأمريكيين، الذين شاهدوا اسهم إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) تنخفض بمعدل أسرع بكثير من الاسهم الأساسية المقومة باليورو في أمستردام.

 كل هذه المخاوف صحيحة، لكن يعتقد أن النمو المستقر لـ ASML وقوة التسعير التي لا مثيل لها لا تزال تبرر هذا التقييم الأعلى. وقد تكون مكاسبه على المدى القريب محدودة، لكن التوقعات على المدى الطويل لا تزال تبدو مشرقة بشكل استثنائي.