هل سهم جنرال موتورز مناسب للشراء بعد ارتفاع ارباحه؟

 أعلنت شركة جنرال موتورز عن تحقيق ارباح كبيرة يوم الثلاثاء - وسهم جنرال موتورز يرتفع بالفعل. حيث لم تكن مجرد ارباح حيث ان التدفق النقدي الحر لجنرال موتورز آخذ في الارتفاع أيضاً بسرعة، في الواقع، استناداً إلى الارباح المتوقعة والتدفق النقدي الحر هذا العام، يبدو أن سعر سهم جنرال موتورز يتحرك، فهل السهم مناسب للشراء الان؟

هل سهم جنرال موتورز مناسب للشراء بعد ارتفاع ارباحه؟

 أعلنت جنرال موتورز عن تحقيق ارباح بقيمة 2.25 دولار للسهم و 41.9 مليار دولار، لكنها لم تصل إلى توقعات المحللين للمبيعات الفصلية (كانت وول ستريت تتوقع 42.2 مليار دولار).  بغض النظر، كانت ارباح جنرال موتورز التي أبلغت عنها أعلى بنسبة 20٪ من التوقعات، مما أدى إلى ارتفاع صغير في سهم جنرال موتورز.  ارتفع بنسبة 3.6 ٪ في يوم الارباح، ومجموع 6.8 ٪ في أيام التداول الثلاثة منذ ظهور الارباح.

 لم يكن الارتفاع في أسعار الاسهم مفاجئاً، لأن جنرال موتورز قدمت أكثر بكثير من مجرد "فوز على الارباح" يوم الثلاثاء. حيث ارتفعت مبيعات هذا الربع بشكل مذهل بنسبة 56٪ على أساس سنوي. كما نمت مبيعات السيارات حسب الوحدة بنسبة 17٪ على أساس سنوي لتصل إلى 1.5 مليون، مع أسرع نمو في أمريكا الجنوبية (ارتفعت المبيعات بنسبة 86٪) وأكبر نمو مطلق في سوق أمريكا الشمالية الأكثر أهمية - حيث تم بيع 663000 سيارة، بنسبة 27٪  على أساس سنوي.

 في كل سوق تقريباً حيث تتنافس جنرال موتورز، قامت الشركة بتوسيع حصتها في السوق.  (كان الاستثناء في اسواق آسيا والمحيط الهادئ والشرق الأوسط وإفريقيا.) على الصعيد العالمي، وسعت جنرال موتورز حصتها إلى الحد الذي كان 7.7٪ من جميع السيارات والشاحنات المباعة في جميع أنحاء العالم من سيارات جنرال موتورز.

ومن المؤكد أن هوامش الربح تراجعت بمقدار 110 نقاط أساس - ربما بسبب التضخم المعلن جيداً في أسعار قطع غيار السيارات والمشاكل في سلسلة التوريد - ولكن مع ذلك، نمت الارباح بسرعة، بزيادة 39٪. أفضل ما في الأمر هو أن جنرال موتورز قلبت السيناريو بشأن التدفق النقدي التشغيلي.  على عكس 2.6 مليار دولار نقداً كانت الشركة تحرقه قبل عام، في الربع الثالث من عام 2022، كما حققت جنرال موتورز تدفقات نقدية إيجابية لتشغيل السيارات بقيمة 6.5 مليار دولار.

 بعد خصم الإنفاق الرأسمالي وإضافة إتاوات براءات الاختراع، حيث انقلب "التدفق النقدي الحر المعدل للسيارات" للشركة للربع من سالب 4.4 مليار دولار قبل عام إلى 4.6 مليار دولار إيجابي هذا العام.  ومن المؤكد أنه ليس من الشائع تضمين "عائدات براءات الاختراع" في حساب التدفق النقدي الحر، ولكن حتى مع دعم ذلك، فإن التدفق النقدي المباشر للربع لا يزال 4.5 مليار دولار، وهو أمر مثير للإعجاب.

وبالنظر إلى المستقبل خلال الربع الأخير من هذا العام (قيد التنفيذ حالياً)، ترى جنرال موتورز زخماً مستمراً في نمو ارباح GAAP والتدفق النقدي الحر أيضاً. بالنسبة لعام 2022، تتوقع جنرال موتورز إجمالي ارباح السهم وفقاً لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بما يتراوح بين 5.76 دولار و 6.76 دولار، وتدفقات نقدية لتشغيل السيارات تتراوح من 16 مليار دولار إلى 19 مليار دولار، وتدفق نقدي حر (FCF) يتراوح من 7 مليارات دولار إلى 9 مليارات دولار.

 إذن كيف يجب على المستثمر أن يقيم سهم جنرال موتورز بناءً على هذه الأرقام؟ بالنظر إلى مرآة الرؤية الخلفية، تبدو الأمور محيرة بعض الشيء.  من ناحية أخرى، لا يزال التدفق النقدي الحر في جنرال موتورز محبطاً بسبب الوباء وتعثر سلسلة التوريد الخاصة بها - فقط 1.1 مليار دولار من إنتاج FCF على مدار الـ 12 شهراً الماضية، وهو ما يتناقض تماماً مع مطالبة الشركة بـ 9.7 مليار دولار في آخر-12-  ارباح الشهر.

و مع ذلك، انظر إلى الأمام، يبدو المستقبل مشرقاً جداً بالنسبة لاسهم جنرال موتورز.  عند منتصف الارباح المتوقعة - 6.26 دولاراً أمريكياً للسهم الواحد - تكلف اسهم جنرال موتورز 6.1 ضعف ارباح العام الحالي فقط.  بالنسبة للاسهم الممتازة التي يعتقد المحللون أنها ستنمو ارباحا بنسبة 16٪ تقريباً سنوياً على مدى السنوات الخمس المقبلة، فهذا رخيص جداً - حتى قبل أخذ عائد ارباح الشركة المتواضع بنسبة 1٪ في الاعتبار.

كما يظهر سهم جنرال موتورز أيضاً صفقة مقنعة جداً عند تقييمه للتدفق النقدي الحر الذي أحيا أخيراً.  افترض أن الشركة تقترب من منتصف نطاق التدفق النقدي الحر المتوقع هذا العام - 8 مليارات دولار - ويتم تداول اسهم جنرال موتورز بأقل من سبع مرات FCF.  مرة أخرى، بالنسبة لمزارع 16٪ مع عائد 1٪، يبدو هذا السعر أكثر من جذاب.

من المسلم به، مع انخفاض سعر سهمها بنحو 30٪ خلال الأسابيع الـ 52 الماضية، لم يكن سهم جنرال موتورز استثماراً كبيراً في الماضي القريب.  لكن الطريقة التي يؤدي بها هذا العمل، هذه الأسعار المنخفضة لن تدوم.